中概股的投資機會在哪

“在還沒上市的企業中， TMB， 而現在這些紅利已經基本耗盡。 例如， 最近Facebook資料洩露事件， 其實也可看作是生態上碰到一些問題， 社會共治是接下來互聯網公司特別是巨頭必須面對的問題，

Facebook的問題是典型的社會共治的壓力體現。 未來能夠開啟新一輪增長的公司， 一定是在商業模式、使用者價值和生態上進行重新創新和切換的公司。 另外， 那些能夠對新趨勢做出很好反應的公司， 接下來將開啟新一輪的空間。

在投資方面尹生建議， 整體保持中等倉位， 等待機會。 關鍵是保持足夠的餘地等待， 在下調的過程當中， 選擇好標的， 到一定階段以後就是一個介入的機會。 “一些大公司遇到社會治理方面的壓力， 且自身增長到一個階段後， 要融入整個社會互聯網化和智慧化， 也得找到合適的商業模式。 與此同時會出現一些中小型公司， 對它們來說社會方面的壓力反而小一點，

在創新方面， 由於靈活性等反而有一些優勢， 找到這樣的公司， 也是一個點。 ”尹生說。

多米熊科技聯合創始人莊帥是一個創業者， 他對股市的研究， 基於其創業的電商領域。 巨頭阿裡、京東、唯品會、騰訊介入電商領域的同時， 整個資本市場很期待新興公司的崛起，

大公司的投資上波動會比較大， 而一些未上市的企業則值得期待。 從整個市場來看創新在加速， 很多小公司可能會在創新浪潮下成長並出現新機會。

對未上市公司的期待

2018年， B站、愛奇藝等多家視頻公司在美股上市， 小米、今日頭條等潛在的互聯網公司也成為後半場可能崛起的上市公司。

針對近期再次掀起上市熱潮的視頻行業， 雪球TMT領域人氣用戶劉志超表示，

雖然都叫視頻行業， 但裡面生意模式千差萬別。 例如長視頻每年都在虧損， 但同屬於視頻類的直播平臺卻一直賺錢。 在上一次優酷土豆引領的長視頻上市熱潮中， 大家就在期待多頭競爭的時代能變成寡頭壟斷的時代， 那樣賺錢的日子可能才會到來。 但現在優酷和土豆都合併了， 說要All in長視頻的搜狐現在都沒聲了， 但競爭還是沒有減弱。 騰訊視頻持續發力， 愛奇藝也上市了， 另外今日頭條還要發力長視頻。 目前很難看到競爭有減弱的可能， 在競爭特別強的行業裡， 我覺得對於投資人來說投資機會比較少。

莊帥認為， 在還沒上市的企業中， TMB（頭條、美團和滴滴）值得期待， “現在不確定這三家公司會在納斯達克還是A股上市，

但我覺得這幾年他們都踩到了很正確的點上。 在現金流、獲取使用者和訂單， 以及團隊管理方面能力非常強”。

劉志超表示， 沒上市的公司他比較看好快手。 “快手屬於那種產品模式非常簡單、黏性特別高、營收潛力比較高的公司， 所以比較看好。 ”而至於快手的競爭對手——短視頻社交產品抖音， 他表示雖然看好今日頭條旗下產品抖音， 但不會因為看好抖音就去買今日頭條的股票。 因今日頭條雖很有戰鬥力， 但“業務特別龐雜”， 而不看好。

騰訊的增長動力

近期大股東的減持等事件讓巨頭騰訊頗受關注。 3月22日， 騰訊第一大股東南非公司Naspers(南非報業)出售2%的騰訊股份。 這是自2001年Naspers以3400萬美元的價格收購騰訊46.5%股份，

並持有騰訊股票長達17年之後， 首次做出減持套現決定。 2001年後雖然因為股權增發等原因， Naspers占股有所下降， 但依然以33.2%的持股比例一直是騰訊第一大股東。 據公告， 此次出售後， 南非報業對騰訊的持股比例將從33.17%下降到31.17%， 仍為騰訊控股股東。 Naspers這一操作， 在市場上引來軒然大波：騰訊股價當天大跌5%， 股價報439.4港元， 市值蒸發了2000億港元。

尹生表示， 會從積極的角度來看待騰訊目前的調整以及股東減持。 他認為， 最近騰訊的股價下跌的原因， 一是整體的大行情不太確定；二是由於它的大股東減持、高管減持， 而從另外一個角度可把這些減持視為騰訊生態重新調整。 在成長過程中， 早期投資者進行調整， 新的、追求穩健成長投資人進入。 “其實我沒那麼悲觀，騰訊到了目前階段，下一步成長必須完成幾個轉變——其實不光騰訊，幾個大的巨頭都必須面臨幾個轉型——首先是從流量驅動轉型為業務驅動、業務連接，過去只是流量的連接。其次是從過去的內容和社交平臺變成一個經濟基礎設施。”尹生說，只要它有了這種變化，找到了相應的用戶價值和相應的商業模式，對生態做了重新的回應，依然有機會。

至於騰訊的下一步增長動力，尹生說，騰訊最大增長引擎已經不是遊戲，而是”其他業務”，包括金融、雲服務，這兩塊業務又與騰訊的連接者定位相吻合，基於連接者的商業模式，基本上掌握了從金融、雲服務、投資來變現。“接下來幾年比重可能會越來越大，甚至在2019、2020年遊戲業務會退居其次，金融和雲服務業務可能會成為第一大收入來源，這一塊確定之後接下來騰訊成長空間還是非常值得期待的。除此之外，只要技術部署到位，它的廣告部門也還有潛力可挖。”

而尹生擔憂的一點是，騰訊金融盈利模式可能受到監管的不確定性，具體的金融業務一旦規模上升以後的風險敞口。“一般一個公司涉及到具體金融業務以後，它的估值應該要打個折扣，因為相對來說風險會上升一點。”

“其實我沒那麼悲觀，騰訊到了目前階段，下一步成長必須完成幾個轉變——其實不光騰訊，幾個大的巨頭都必須面臨幾個轉型——首先是從流量驅動轉型為業務驅動、業務連接，過去只是流量的連接。其次是從過去的內容和社交平臺變成一個經濟基礎設施。”尹生說，只要它有了這種變化，找到了相應的用戶價值和相應的商業模式，對生態做了重新的回應，依然有機會。

至於騰訊的下一步增長動力，尹生說，騰訊最大增長引擎已經不是遊戲，而是”其他業務”，包括金融、雲服務，這兩塊業務又與騰訊的連接者定位相吻合，基於連接者的商業模式，基本上掌握了從金融、雲服務、投資來變現。“接下來幾年比重可能會越來越大，甚至在2019、2020年遊戲業務會退居其次，金融和雲服務業務可能會成為第一大收入來源，這一塊確定之後接下來騰訊成長空間還是非常值得期待的。除此之外，只要技術部署到位，它的廣告部門也還有潛力可挖。”

而尹生擔憂的一點是，騰訊金融盈利模式可能受到監管的不確定性，具體的金融業務一旦規模上升以後的風險敞口。“一般一個公司涉及到具體金融業務以後，它的估值應該要打個折扣，因為相對來說風險會上升一點。”