A 股市場從未如此在意一家公司是否分紅。
昨天， 格力電器發佈 2017 年報， 稱在農村需求釋放和夏季炎熱的帶動下， 空調銷售量創下近年新高，
然而， 格力宣佈不分紅。 還在公告中提出， 資金將投入發展積體電路晶片。
結果昨天當天格力股價就大跌 9 %；深交所也隨即問詢為何不分紅。 在收盤後， 格力趕忙發佈新公告， 將在今年中報後分紅。 但今天收盤再次下跌超過 3%。
本已是千億市值的格力， 在沒有並購的情況下， 仍然能在 2017 年實現 40% 的增長， 自是十分不易。 但未來不一定有那麼樂觀。
首當其衝的問題， 就是空調市場還有多大增長空間。 國內最大的三家家電公司， 格力、美的、海爾， 營收結構最單一的就是格力， 空調業務占了總營收的接近 90%；而美的的多元化做得最好。
2017 年， 格力空調總出貨量為 4500 萬台， 在國內市場銷售額達到 3400 萬台；美的空調總出貨量接近 3500 萬台， 此外海爾總出貨量在 1000-1500 萬台區間， 其他品牌均未超過 1000 萬台。
但空調行業受房地產週期波動影響， 此前在 2014 年達到 7000 萬台的行業高峰後，
此外， 隨著空調市場的滲透率越來越高， 以及格力空調的市場佔有率已經穩定在 40%左右， 想再有大幅提升很難。
因此對格力而言， 有兩個選擇， 一是高比例派息。 二是多元化。
維持市場地位、保持高比例派息， 雖然容易穩定股東情緒， 但從公司很容易失去進取動力。 更何況空調還不是每人每隔一兩年就會買的東西。
格力的管理層選擇的是業務多元化道路。 但之前跨產業做的手機業務顯然並不成功。 對比之下， 美的在多個臨近領域較早佈局或並購， 且比較成功， 典型就是小天鵝、庫卡工業機器人。
當格力再次嘗試發展新產業的時候， 就暴露出了公司結構問題：股權不夠集中， 管理層持股比例較低，
2016 年 8 月， 格力嘗試涉足新能源汽車行業。 發佈預案， 擬 130 億收購電動汽車製造商珠海銀隆 100% 股權。 銀隆的電池、電動車為典型的重資產行業， 但當時格力提出的收購方案， 對銀隆的估值並未考慮資本支出和營運資金增加額， 也未考慮“零價購車、金融租賃、十年質保”的銷售策略所帶來的賬期過長的問題。
在第一次方案被否決後， 格力的修改方案再次被否決。 因為如果收購交易完成， 格力電器總股本將由 60.16 億股上升為 74.93 億股。 相當於格力電器比原有增發了 24.55%的股份。 中小股東的利益至少在短期內看是被嚴重削弱的。
第三次嘗試涉足新產業， 就是這次不分紅、投入發展積體電路。
考慮到空調市場增長空間有限， 以及股權結構問題， 當格力未來新業務與中小股東利益衝突的時候， 類似問題還會再次出現。
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