超算並行應用大會明日開幕 多家上市公司參與超算專案
上證報記者獲悉， CCF第六屆太湖論壇“超級電腦並行應用大會”將於4月27日在無錫舉行，
E級超級電腦是指每秒鐘可進行百億億次數學運算的超級電腦， 被全世界公認為是“超級電腦界的下一頂皇冠”。 我國的“天河一號”、“天河二號”、“神威太湖之光”均榮登過全球超級電腦500強排行榜榜首。 上證報記者查閱， 多家上市公司參與了超算專案。
中科曙光2016年年報披露， 公司在2016年獲批承擔“十三五”國家科技重大專項中的"E級高性能電腦原型系統研製”專案， 成為國家突破“E級超算”的一支重要力量。
天通股份的主業之一是超算及伺服器。 公司2017年6月披露， 公司全資子公司天通精電與國防科技大學電腦學院等簽訂了採購合同，
浪潮資訊披露， 公司於2017年9月與IBM簽署了合資經營企業合同， 擬共同出資設立合資公司浪潮商用機器有限公司， 研發、生產、銷售基於開放的Power技術的伺服器， 完善伺服器的生態系統， 建立可持續發展的伺服器業務， 為用戶提供先進的、差異化和多樣化的計算平臺和解決方案。 2017年11月， 浪潮集團、山東大學等5家單位共同組建了“智慧超算與大資料聯合實驗室”，
中科曙光:高端伺服器收入增長50.64% 海光x86晶片量產可期
中科曙光 603019
研究機構：新時代證券 分析師：田傑華 撰寫日期：2018-03-26
公司高端電腦伺服器發力,存儲、雲計算、自主可控業務快速增長,主要業務收入如下:
(1)高端電腦實現收入50.63億元,同比增長50.64%;
(2)存儲產品實現收入5.79億元,同比增長19.26%;
(3)軟體發展、系統集成、技術服務業務實現收入6.48億元,同比增長26.31%。
高端電腦營收高速增長主要來自互聯網等企業客戶收入增長以及銷售單價的提升。
(1)高端電腦毛利率10.09%,同比減少3.11個百分點;
(2)存儲產品毛利率17.54%,同比增加0.12個百分點;
(3)軟體發展、系統集成、技術服務業務毛利率74.26%,同比增加0.03個百分點。
公司是中國科學院體系的上市公司,擁有領先的自主可控技術和專業的資訊人才隊伍,在國家資訊安全戰略中發揮著獨特的重要作用。 在國家資訊安全體系中,核心晶片、雲作業系統、雲存儲等領域尚存在國外廠商的技術壟斷。 公司在各級政府的支持下,積極參與到相關領域的核心技術研發中,有望在未來資訊安全領域形成領先的技術優勢。 公司基於指定的國產晶片研發了全自主計算和伺服器,滿足了國內特定高安全行業的應用需求。 2016Q1公司參股子公司天津海光與AMD深度合作生產x86晶片,授權其生產伺服器處理器,提供x86晶片技術許可以及技術支援。
公司中高端存儲和NAS存儲在細分產品領域在中國市場保持領先地位。 隨著雲計算、大資料、人工智慧等技術的進一步發展,存儲產品和技術成為公司未來發展的重要創新方向,2017年2月,公司與業界領先廠商Promise合資成立存儲公司,為公司加快佈局下一代統一架構存儲產品創造有利條件,年內已開展多項關鍵技術研發。
在雲計算領域,隨著公司Cloudview雲計算作業系統的不斷升級完善以及與各行業合作夥伴生態系統的構建,公司建設城市雲和行業雲計算中心的能力顯著提升。 在大資料領域,公司推出了“方舟大資料”、“科學大資料引擎”等一系列創新型產品,在公安、社保、智慧製造等諸多行業廣泛應用。2017年10月,公司啟動“資料中國智慧計畫”,全面佈局人工智慧。在產品層面,公司推出與人工智慧晶片獨角獸企業寒武紀科技聯合研發並推出了“全球首款基於寒武紀晶片的AI推理專用伺服器PHANERON”和“全浸沒式液冷AI訓練專用伺服器”,分別解決性能提升和節能降噪的問題。在平臺服務層面,公司出曙光人工智慧管理平臺--“SothisAI”,可協助用戶快速釋放AI所需的計算力。
預計公司2018-2020年的利潤分別為4.52、6.47和8.52億元,EPS分別為0.70、1.01和1.32元,維持“推薦”評級。
浪潮資訊:業績符合預期 新業務佈局進展順利
浪潮資訊 000977
研究機構：海通證券 分析師：鄭宏達,魯立,黃競晶 撰寫日期：2018-04-11
營收翻倍,業績符合預期。根據公司2017年年報,實現營收254.9億元,同比增長101.21%,歸屬上市公司股東淨利潤4.28億元,同比增長48.96%,符合業績預告中位數,扣非歸母淨利潤3.34億元,同比增幅較大為468.92%,與17年處置股權收益下降有關,經營活動產生的現金流淨額大幅增加系應收賬款保理業務回籠資金所致,毛利率下降與互聯網客戶擴張有關,預計18年產品毛利率會隨著合資Power機型投入市場和AI伺服器出貨量增加企穩。
四層次佈局AI,伺服器龍頭地位進一步鞏固。在智慧計算的戰略指導下,公司從四個層次積極佈局AI計算。在計算硬體層:公司發佈了AGX-2、GX4、SR-AI等多款產品;在管理套件層:公司開發了人工智慧深度學習訓練集群管理軟體AIStation1.0;在深度學習框架層:公司擁有全球首個集群並行版的Caffe深度學習計算框架;在服務層:提供綜合的端到端行業解決方案。
目前,公司已成為業界擁有最豐富AI伺服器產品線的廠商。公司在國內人工智慧計算領域的市場份額超過60%,在Tier1大型互聯網企業份額超過90%。
同時,公司進入Garnter最新公佈的全球伺服器供應商前三甲,銷售額和出貨量增速均高於其他家,公司在國內AI伺服器市場占比遙遙領先,我們認為隨著規模化生產,生產成本和費用有進一步下降的空間。
持續研發高投入,智慧工廠樹立行業標杆。公司始終把研發放在戰略高度,研發投入增速連續兩年超過40%。公司通過實施整合式產品開發(IPD)模式進行了研發效率的提升。同時,公司建成業界領先的智慧高端伺服器工廠,交付週期從15天縮短至5-7天,效率提高30%,成為Gartner中國製造2025最新報告推薦的參考案例公司,樹立行業標杆。隨著公司供應鏈整合能力不斷優化以及採用聯合開發(JDM)創新業務模式,公司大規模高速部署交付能力將顯著提升,高端定制伺服器規模化生產將得以實現,這為公司業績進一步夯實基礎。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2018-2020年歸母淨利潤分別為6.63億元人民幣,10.00億元人民幣,15.77億元人民幣,EPS分別為0.51元,0.78元,1.22元。基於公司作為龍頭的行業地位和未來可預見的規模擴大進一步提升行業地位和降低生產成本,我們給予浪潮資訊可比公司估值平均水準,2018年PE50倍,未來六個月目標價25.50元,維持“買入”評級。
風險提示。1.雲計算需求不足,2.研發投入效果不及預期,3.人工智慧技術發展路徑的不確定性。
天通股份:AMOLED設備訂單落地 夯實成長驅動因數
天通股份 600330
研究機構：國海證券 分析師：王淩濤 撰寫日期：2018-04-08
中標充分彰顯公司技術實力與供應能力:本次中標雖然總金額並不大,約占2016年營業收入的7.88%,但可以說是公司在以往搬運、打碼等設備的基礎上的又一突破。公司自2012年與京東方簽訂《裝備及備件國產化戰略合作協定》合作協定後,最近每年都有新的增量設備進入京東方的供應體系,這是天通在面板後段制程設備方面的技術水準與供應能力得到國內核心面板廠商的明確認可的重要標誌。
對位元索引機用於連接主要工藝設備和AMHS設備,放置carrier,提供和接受基板,輔助主要工藝設備進行制程,易見,這是公司在傳統搬送設備向主設備的又一延伸,而且技術在新式的柔性AMOLED產線上可適用,應亦可延展至其他LCD工藝產線。公司過去幾年已經為京東方開發配套了檢查機、打碼機、曝光機、自動搬送裝置等多種設備,除了本次已經中標的對位元索引機外,模組的bonding設備也在順利的開發之中,考慮到後續京東方還有重慶、福清、武漢等多條產線將繼續投入和擴產,公司未來在面板後道制程方向所覆蓋的設備品類和總體價值量都仍有進階提升的可能。
基本面的積極因素都在逐漸夯實。上周公司發佈了一季度業績預告,預計2018年1-3月實現歸屬于上市公司股東的淨利潤約為8,118-8,659萬元,與上年同期相比,將增加2,706萬元-3,247萬元,同比增加50%-60%。利潤的快速成長來自多個方面:
首先,也是最為重要的,藍寶石襯底的下游LED市場需求非常旺盛,去年是國內LED晶片製造行業全行業大幅擴充產能的一年,但上游藍寶石產能供給的增量則非常有限。天通股份不僅是國內藍寶石長晶的龍頭企業,同時也是去年產能擴增最多的行業標的,在此背景下將充分享受行業需求成長所帶來的增量紅利。我們判斷今年公司藍寶石領域利潤將實現翻番以上成長。
其次,磁性材料在無線充電、電動汽車、雲計算伺服器等新興應用的快速成長帶動下,呈現出量增價升的良好發展態勢,去年磁性材料的快速增長趨勢將得以延續。
第三,天通吉成與新天力的高端裝備銷售仍然是利潤的重要組成部分,除了前述的京東方面板產線配套設備外,公司一季度在單晶、壓機、以及各類燒結設備方向都有所建樹,而且訂單延續情況相當穩健,考慮到新天力今年一季度將開始合併報表,裝備領域全年獲取三成以上利潤進階將很有保障。
高端裝備與材料開發的互相促進始終是天通進階的強力驅動源。公司是具備良好自主開發基因的材料製造公司,在工藝自主研發的過程中不斷精進開發出各類生產或輔助設備,某種程度上來說當下藍寶石和磁性材料國內市場一線企業的地位正是這種具備自主工藝與設備配套製造能力的體現。
除了傳統的各類晶體的熱工生長的粉末成型、研磨、拋光設備,公司在高端製造輔助加工領域這兩年的進步也不遑多讓。面板模組後端加工設備目前已自成規模體系;去年開始大舉投入的CMP設備目前已經通過合資公司在美國進行樣機的研發和製造,如能在年內順利落地,這將是公司在一線半導體領域主要工藝設備環節的一大突破。
盈利預測和投資評級:維持買入評級。在天通股份當下的業務中,材料製備與裝備銷售基本呈現出1:1的對等結構,公司這幾年經過產品改良和管道優化,並且一直堅持自主工藝開發,藍寶石和磁性材料在LED和物聯網、雲計算的大應用背景下都已擺脫過去價格紅海的標籤,下游需求非常旺盛。設備領域去年公司在熱工方向引入了湖南新天力,單晶方向也保持著國內一線重點客戶的良好訂單增量。本次京東方對位元索引機訂單的落地,不僅夯實了公司業內面板後段輔助設備制程的穩固管道地位,更是為今年全年的業績成長提供了有力支撐。在各個細分領域業績都有明確增長的基礎假設下,我們預計公司2017-2019年將分別實現淨利潤1.57、2.95、4.12億元,對應2017-2019年PE48.42、25.71、18.42倍,當前市值顯然還有較大的進階空間,維持公司買入評級。
風險提示:1)公司高端半導體設備供應客戶進度與銷量不達預期;2)磁性材料下游應用需求增長不及預期;3)藍寶石國內市場競爭再度白熱化或下游LED晶片廠管道發生意料外變化。
拓爾思:垂直行業壁壘 呈現平臺型發展趨勢
拓爾思 300229
研究機構：方正證券 分析師：王健輝 撰寫日期：2018-02-26
1、大資料時代核心技術為王,NLP處理非結構化語言龍頭。
公司深耕NLP領域超過20年,是A股唯一NLP處理非結構化資料的上市公司。第一二股東李渝勤、施水才在成為管理人員前發表數十篇關於NLP處理的文章,是我國最早接觸NLP處理非結構化資料的科研人才,瞭解並會應用國內外高精尖技術。截止2017年上半年,公司共有軟體著作權165項,近兩年在收購天行網安後軟體著作權增加58項。公司于2017年7月成立拓爾思西部區域總部及大資料研發和運營服務基地專案,在加大研發力度的同時控制研發成本。
2、戰略佈局、業務發展關鍵環節卡位優勢凸顯,競爭壁壘高築。
全國設立20多個分支機搆。自上市以來,相繼出資設立或參股5支產業投資基金,兼併和控股5家行業公司,投資參股10多家高速成長的新興公司,累計投資額約10億元,實現了產業和資本的深度融合,構建起強強聯合互惠互利的合作生態系統。公司TRS系列產品已經被國內外超過5000家高端企業級用戶採用;公司2014年收購天行網安公司步入網路安全市場,2016收購奈特康賽進入企業服務行業,收購廣州新穀進一步鞏固在公安行業的地位。公司2016年實現總收入68012.27萬元,同比增長75.31%,剔除天行網安、耐特康賽和廣州新穀和科韻大資料的收入貢獻後,2016年公司內生收入同比增長28.11%。
3、客戶資源形成規模化優勢,隱形平臺夠堅實,漸成隱形冠軍。
面對“互聯網+政務”和政務大資料應用市場的新興需求,公司推出基於大資料為驅動的技術和資料服務,已經覆蓋80%的部委和60%的省級政府用戶;公司服務於中國的傳媒行業使用者數位化網路化轉型升級,結合多年為媒 體服務的經驗,將大資料技術、非結構化資料處理和融媒 體業務場景相結合,為傳媒機構提供基於大資料智慧傳播的全套解決方案擁有超過300家媒 體機構用戶,未來佈局媒 體應用平臺,收入可期;公司的三家子公司天行網安、廣州科韻、廣州新穀均在公安行業獲得認可,業績上升迅速;公司同時推出TRS金融大資料解決方案説明金融公司監控風險及檢測非法集資。
4、投資建議。
考慮國家大資料及數位中國戰略落地,預計公司2017-2019年實現歸母淨利潤1.66、2.53、3.6億元,對應當前市值的估值為34、22、16倍,給予“推薦”評級。
北信源:可控之信 安全之源
北信源 300352
研究機構：方正證券 分析師：安永平,王健輝 撰寫日期：2018-04-19
1、主營終端安全產品國內龍頭主導地位,行業客戶廣泛覆蓋。
公司主營業務包括軟體產品、技術服務、系統集成。軟體產品以資訊安全、大資料平臺及移動平臺產品為主,資訊安全產品占公司營收的65%以上,2016年相關產品毛利達到95%。其中公司主要客戶為軍隊、政府、金融及能源等大型機構,建立了一大批優質客戶資源。
2、與聯想等合作開拓自主可控,打造終端軟體國產龍頭品牌。
18年3月,北信源與聯想達成重磅合作並簽署協議,雙方將攜手對國產自主可控業務市場進行開拓,合力打造自主可控業務生態體系,為各行業客戶提供安全、可信、適用的國產自主可控軟硬體產品。2018年將是終端正式啟動自主可控與國產化的標誌性一年,未來幾年將完成黨政央企等相關領域的電腦、印表機等設備的國產化替代。公司將憑藉在國產化適配領域所累積的技術、產品、服務及經驗優勢,致力打造我國自主可控與國產化終端安全品牌。
3、資訊安全產品優勢明顯,多產品齊頭發展。
2018北信源的資訊安全產品主要包括國產終端安全、資料安全、內網安全、檢查工具、伺服器加固、防病毒以及虛擬化終端安全軟體。國產終端安全產品支援國產資料庫,在國產一體化支援方面具有領先優勢。有利於打造自主可控的一體化解決方案。防病毒產品擁有終端即時防護、動態威脅檢測、全網視覺化安全管控等功能,可以有效防禦已知病毒、未知安全威脅和APT攻擊,是政府、軍隊、教育、醫療、金融等企事業單位採購終端安全防護類產品的優秀選擇。
4、開拓大資料平臺智慧分析,產業鏈不斷拓展。
北信源大資料分析平臺是企業級大資料處理、分析、挖掘平臺。它利用平臺的資料分析引擎,即時的挖掘,能夠更加智慧地洞悉安全態勢,更加主動、彈性地應對威脅和風險並可對用戶行為和應用業務等各類需求進行分析評估。
5、信源豆豆打造安全移動通信新平臺,挖掘安全通信大市場。
北信源移動平臺包括信源豆豆和移動終端安全性群組件。信源豆豆是一個跨終端、全方位、安全可信的通信聚合平臺,主打安全聚合通道,打造“路由+服務+使用者”的創新設計網路通信體系,實現不同屬主、不同架構社交網路系統的互聯互通。公司拓展產業鏈,將資訊安全業務拓展到移動終端。
6、投資建議
考慮公司技術壁壘以及客戶資源優勢,預計公司2017-2019年實現歸母淨利潤0.93、1.60、2.37億元,對應當前市值的估值為96、56、38倍,給予“強烈推薦”評級。
風險提示:國家的相關政策變化風險;產品銷售季節性不均衡的風險
在大資料領域,公司推出了“方舟大資料”、“科學大資料引擎”等一系列創新型產品,在公安、社保、智慧製造等諸多行業廣泛應用。2017年10月,公司啟動“資料中國智慧計畫”,全面佈局人工智慧。在產品層面,公司推出與人工智慧晶片獨角獸企業寒武紀科技聯合研發並推出了“全球首款基於寒武紀晶片的AI推理專用伺服器PHANERON”和“全浸沒式液冷AI訓練專用伺服器”,分別解決性能提升和節能降噪的問題。在平臺服務層面,公司出曙光人工智慧管理平臺--“SothisAI”,可協助用戶快速釋放AI所需的計算力。預計公司2018-2020年的利潤分別為4.52、6.47和8.52億元,EPS分別為0.70、1.01和1.32元,維持“推薦”評級。
浪潮資訊:業績符合預期 新業務佈局進展順利
浪潮資訊 000977
研究機構：海通證券 分析師：鄭宏達,魯立,黃競晶 撰寫日期：2018-04-11
營收翻倍,業績符合預期。根據公司2017年年報,實現營收254.9億元,同比增長101.21%,歸屬上市公司股東淨利潤4.28億元,同比增長48.96%,符合業績預告中位數,扣非歸母淨利潤3.34億元,同比增幅較大為468.92%,與17年處置股權收益下降有關,經營活動產生的現金流淨額大幅增加系應收賬款保理業務回籠資金所致,毛利率下降與互聯網客戶擴張有關,預計18年產品毛利率會隨著合資Power機型投入市場和AI伺服器出貨量增加企穩。
四層次佈局AI,伺服器龍頭地位進一步鞏固。在智慧計算的戰略指導下,公司從四個層次積極佈局AI計算。在計算硬體層:公司發佈了AGX-2、GX4、SR-AI等多款產品;在管理套件層:公司開發了人工智慧深度學習訓練集群管理軟體AIStation1.0;在深度學習框架層:公司擁有全球首個集群並行版的Caffe深度學習計算框架;在服務層:提供綜合的端到端行業解決方案。
目前,公司已成為業界擁有最豐富AI伺服器產品線的廠商。公司在國內人工智慧計算領域的市場份額超過60%,在Tier1大型互聯網企業份額超過90%。
同時,公司進入Garnter最新公佈的全球伺服器供應商前三甲,銷售額和出貨量增速均高於其他家,公司在國內AI伺服器市場占比遙遙領先,我們認為隨著規模化生產,生產成本和費用有進一步下降的空間。
持續研發高投入,智慧工廠樹立行業標杆。公司始終把研發放在戰略高度,研發投入增速連續兩年超過40%。公司通過實施整合式產品開發(IPD)模式進行了研發效率的提升。同時,公司建成業界領先的智慧高端伺服器工廠,交付週期從15天縮短至5-7天,效率提高30%,成為Gartner中國製造2025最新報告推薦的參考案例公司,樹立行業標杆。隨著公司供應鏈整合能力不斷優化以及採用聯合開發(JDM)創新業務模式,公司大規模高速部署交付能力將顯著提升,高端定制伺服器規模化生產將得以實現,這為公司業績進一步夯實基礎。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2018-2020年歸母淨利潤分別為6.63億元人民幣,10.00億元人民幣,15.77億元人民幣,EPS分別為0.51元,0.78元,1.22元。基於公司作為龍頭的行業地位和未來可預見的規模擴大進一步提升行業地位和降低生產成本,我們給予浪潮資訊可比公司估值平均水準,2018年PE50倍,未來六個月目標價25.50元,維持“買入”評級。
風險提示。1.雲計算需求不足,2.研發投入效果不及預期,3.人工智慧技術發展路徑的不確定性。
天通股份:AMOLED設備訂單落地 夯實成長驅動因數
天通股份 600330
研究機構：國海證券 分析師：王淩濤 撰寫日期：2018-04-08
中標充分彰顯公司技術實力與供應能力:本次中標雖然總金額並不大,約占2016年營業收入的7.88%,但可以說是公司在以往搬運、打碼等設備的基礎上的又一突破。公司自2012年與京東方簽訂《裝備及備件國產化戰略合作協定》合作協定後,最近每年都有新的增量設備進入京東方的供應體系,這是天通在面板後段制程設備方面的技術水準與供應能力得到國內核心面板廠商的明確認可的重要標誌。
對位元索引機用於連接主要工藝設備和AMHS設備,放置carrier,提供和接受基板,輔助主要工藝設備進行制程,易見,這是公司在傳統搬送設備向主設備的又一延伸,而且技術在新式的柔性AMOLED產線上可適用,應亦可延展至其他LCD工藝產線。公司過去幾年已經為京東方開發配套了檢查機、打碼機、曝光機、自動搬送裝置等多種設備,除了本次已經中標的對位元索引機外,模組的bonding設備也在順利的開發之中,考慮到後續京東方還有重慶、福清、武漢等多條產線將繼續投入和擴產,公司未來在面板後道制程方向所覆蓋的設備品類和總體價值量都仍有進階提升的可能。
基本面的積極因素都在逐漸夯實。上周公司發佈了一季度業績預告,預計2018年1-3月實現歸屬于上市公司股東的淨利潤約為8,118-8,659萬元,與上年同期相比,將增加2,706萬元-3,247萬元,同比增加50%-60%。利潤的快速成長來自多個方面:
首先,也是最為重要的,藍寶石襯底的下游LED市場需求非常旺盛,去年是國內LED晶片製造行業全行業大幅擴充產能的一年,但上游藍寶石產能供給的增量則非常有限。天通股份不僅是國內藍寶石長晶的龍頭企業,同時也是去年產能擴增最多的行業標的,在此背景下將充分享受行業需求成長所帶來的增量紅利。我們判斷今年公司藍寶石領域利潤將實現翻番以上成長。
其次,磁性材料在無線充電、電動汽車、雲計算伺服器等新興應用的快速成長帶動下,呈現出量增價升的良好發展態勢,去年磁性材料的快速增長趨勢將得以延續。
第三,天通吉成與新天力的高端裝備銷售仍然是利潤的重要組成部分,除了前述的京東方面板產線配套設備外,公司一季度在單晶、壓機、以及各類燒結設備方向都有所建樹,而且訂單延續情況相當穩健,考慮到新天力今年一季度將開始合併報表,裝備領域全年獲取三成以上利潤進階將很有保障。
高端裝備與材料開發的互相促進始終是天通進階的強力驅動源。公司是具備良好自主開發基因的材料製造公司,在工藝自主研發的過程中不斷精進開發出各類生產或輔助設備,某種程度上來說當下藍寶石和磁性材料國內市場一線企業的地位正是這種具備自主工藝與設備配套製造能力的體現。
除了傳統的各類晶體的熱工生長的粉末成型、研磨、拋光設備,公司在高端製造輔助加工領域這兩年的進步也不遑多讓。面板模組後端加工設備目前已自成規模體系;去年開始大舉投入的CMP設備目前已經通過合資公司在美國進行樣機的研發和製造,如能在年內順利落地,這將是公司在一線半導體領域主要工藝設備環節的一大突破。
盈利預測和投資評級:維持買入評級。在天通股份當下的業務中,材料製備與裝備銷售基本呈現出1:1的對等結構,公司這幾年經過產品改良和管道優化,並且一直堅持自主工藝開發,藍寶石和磁性材料在LED和物聯網、雲計算的大應用背景下都已擺脫過去價格紅海的標籤,下游需求非常旺盛。設備領域去年公司在熱工方向引入了湖南新天力,單晶方向也保持著國內一線重點客戶的良好訂單增量。本次京東方對位元索引機訂單的落地,不僅夯實了公司業內面板後段輔助設備制程的穩固管道地位,更是為今年全年的業績成長提供了有力支撐。在各個細分領域業績都有明確增長的基礎假設下,我們預計公司2017-2019年將分別實現淨利潤1.57、2.95、4.12億元,對應2017-2019年PE48.42、25.71、18.42倍,當前市值顯然還有較大的進階空間,維持公司買入評級。
風險提示:1)公司高端半導體設備供應客戶進度與銷量不達預期;2)磁性材料下游應用需求增長不及預期;3)藍寶石國內市場競爭再度白熱化或下游LED晶片廠管道發生意料外變化。
拓爾思:垂直行業壁壘 呈現平臺型發展趨勢
拓爾思 300229
研究機構：方正證券 分析師：王健輝 撰寫日期：2018-02-26
1、大資料時代核心技術為王,NLP處理非結構化語言龍頭。
公司深耕NLP領域超過20年,是A股唯一NLP處理非結構化資料的上市公司。第一二股東李渝勤、施水才在成為管理人員前發表數十篇關於NLP處理的文章,是我國最早接觸NLP處理非結構化資料的科研人才,瞭解並會應用國內外高精尖技術。截止2017年上半年,公司共有軟體著作權165項,近兩年在收購天行網安後軟體著作權增加58項。公司于2017年7月成立拓爾思西部區域總部及大資料研發和運營服務基地專案,在加大研發力度的同時控制研發成本。
2、戰略佈局、業務發展關鍵環節卡位優勢凸顯,競爭壁壘高築。
全國設立20多個分支機搆。自上市以來,相繼出資設立或參股5支產業投資基金,兼併和控股5家行業公司,投資參股10多家高速成長的新興公司,累計投資額約10億元,實現了產業和資本的深度融合,構建起強強聯合互惠互利的合作生態系統。公司TRS系列產品已經被國內外超過5000家高端企業級用戶採用;公司2014年收購天行網安公司步入網路安全市場,2016收購奈特康賽進入企業服務行業,收購廣州新穀進一步鞏固在公安行業的地位。公司2016年實現總收入68012.27萬元,同比增長75.31%,剔除天行網安、耐特康賽和廣州新穀和科韻大資料的收入貢獻後,2016年公司內生收入同比增長28.11%。
3、客戶資源形成規模化優勢,隱形平臺夠堅實,漸成隱形冠軍。
面對“互聯網+政務”和政務大資料應用市場的新興需求,公司推出基於大資料為驅動的技術和資料服務,已經覆蓋80%的部委和60%的省級政府用戶;公司服務於中國的傳媒行業使用者數位化網路化轉型升級,結合多年為媒 體服務的經驗,將大資料技術、非結構化資料處理和融媒 體業務場景相結合,為傳媒機構提供基於大資料智慧傳播的全套解決方案擁有超過300家媒 體機構用戶,未來佈局媒 體應用平臺,收入可期;公司的三家子公司天行網安、廣州科韻、廣州新穀均在公安行業獲得認可,業績上升迅速;公司同時推出TRS金融大資料解決方案説明金融公司監控風險及檢測非法集資。
4、投資建議。
考慮國家大資料及數位中國戰略落地,預計公司2017-2019年實現歸母淨利潤1.66、2.53、3.6億元,對應當前市值的估值為34、22、16倍,給予“推薦”評級。
北信源:可控之信 安全之源
北信源 300352
研究機構：方正證券 分析師：安永平,王健輝 撰寫日期：2018-04-19
1、主營終端安全產品國內龍頭主導地位,行業客戶廣泛覆蓋。
公司主營業務包括軟體產品、技術服務、系統集成。軟體產品以資訊安全、大資料平臺及移動平臺產品為主,資訊安全產品占公司營收的65%以上,2016年相關產品毛利達到95%。其中公司主要客戶為軍隊、政府、金融及能源等大型機構,建立了一大批優質客戶資源。
2、與聯想等合作開拓自主可控,打造終端軟體國產龍頭品牌。
18年3月,北信源與聯想達成重磅合作並簽署協議,雙方將攜手對國產自主可控業務市場進行開拓,合力打造自主可控業務生態體系,為各行業客戶提供安全、可信、適用的國產自主可控軟硬體產品。2018年將是終端正式啟動自主可控與國產化的標誌性一年,未來幾年將完成黨政央企等相關領域的電腦、印表機等設備的國產化替代。公司將憑藉在國產化適配領域所累積的技術、產品、服務及經驗優勢,致力打造我國自主可控與國產化終端安全品牌。
3、資訊安全產品優勢明顯,多產品齊頭發展。
2018北信源的資訊安全產品主要包括國產終端安全、資料安全、內網安全、檢查工具、伺服器加固、防病毒以及虛擬化終端安全軟體。國產終端安全產品支援國產資料庫,在國產一體化支援方面具有領先優勢。有利於打造自主可控的一體化解決方案。防病毒產品擁有終端即時防護、動態威脅檢測、全網視覺化安全管控等功能,可以有效防禦已知病毒、未知安全威脅和APT攻擊,是政府、軍隊、教育、醫療、金融等企事業單位採購終端安全防護類產品的優秀選擇。
4、開拓大資料平臺智慧分析,產業鏈不斷拓展。
北信源大資料分析平臺是企業級大資料處理、分析、挖掘平臺。它利用平臺的資料分析引擎,即時的挖掘,能夠更加智慧地洞悉安全態勢,更加主動、彈性地應對威脅和風險並可對用戶行為和應用業務等各類需求進行分析評估。
5、信源豆豆打造安全移動通信新平臺,挖掘安全通信大市場。
北信源移動平臺包括信源豆豆和移動終端安全性群組件。信源豆豆是一個跨終端、全方位、安全可信的通信聚合平臺,主打安全聚合通道,打造“路由+服務+使用者”的創新設計網路通信體系,實現不同屬主、不同架構社交網路系統的互聯互通。公司拓展產業鏈,將資訊安全業務拓展到移動終端。
6、投資建議
考慮公司技術壁壘以及客戶資源優勢,預計公司2017-2019年實現歸母淨利潤0.93、1.60、2.37億元,對應當前市值的估值為96、56、38倍,給予“強烈推薦”評級。
風險提示:國家的相關政策變化風險;產品銷售季節性不均衡的風險