隨著投資者的甄別能力越來越高， 真正的、主動管理能力比較強的、能夠創造Alpha、能帶給投資者長期回報的基金管理團隊， 將越來越受重視
圖為滙豐晉信首席投資官、滙豐晉信龍騰基金經理曹慶。
《投資時報》記者 鄧妍
“We are greedy, because we are financial institutions, but we are long term greedy。 ”這是1969年至1976年期間擔任高盛集團董事長的Gustave Levy帶往何處去？
他們“不以短期做大規模為目標， 而是希望在真正為客戶創造價值的前提下， 長期穩健盈利”的目的， 到底想給客戶帶來怎樣的極致感受？
90分鐘， 是《投資時報》記者4月下旬與曹慶就上述問題答疑解惑， 所留存的時間記憶。
多維度行業前五唯滙豐晉信一家
Real耿直。
採訪完曹慶的當晚， 與他一起參加採訪的同事在朋友圈裡寫了一條狀態， 結語是“致這些年那些Real耿直的基金經理”。 耿直， 某種程度上確貼曹慶的巴渝之風， 南方人特有的快語速， 輔以縝密的思維、清晰的邏輯， 無不給《投資時報》記者留下至深印象。
公募基金業， 素以“學霸”雲集而著稱。 《投資時報》記者過往對公募基金投資總監、基金經理的採訪記錄裡， 省市級高考狀元多達數十位。 若從上學時期的表現來定義， 保送清華大學、後又留學於倫敦政治經濟學院並獲碩士學位的曹慶， 亦可歸類為“學霸”型基金經理。
不過， “謙遜”， 或許是曹慶更願意被貼上的標籤。
曹慶坦言， 從他個人角度看， 過往的一些可供總結的經驗， 其一是要一直保持學習能力， 包括要看重發掘事情本質， 找到其主要的驅動力， 不被表像迷惑；其二則是， “一定要謙遜， 比你厲害的人還有很多， 所以一定要對自己有一個清醒認識”；其三是每個人的特長都不一樣， 且未來往往存有很大的不確定性，
“團隊合作”， 在90分鐘裡， 被數次提及。
《投資時報》記者查閱Wind資訊資料瞭解到， 自2016年4月30日接任滙豐晉信龍騰基金經理以來， 截至2018年4月25日， 最近兩年， 99家納入統計的基金公司中， 滙豐晉信排名第五；最近5年， 滙豐晉信在可比的68家基金公司中排名第四。
事實上， 在海通證券權益類基金絕對收益排行榜中， 過去2年、3年、5年全部排名行業前五的基金公司， 僅有滙豐晉信一家。
追求風險調整後的超額收益
為何一直給外界留下極為低調印象的滙豐晉信， 悄悄鍛造出如此中長跑佳績？他們秉承的是怎樣的投資方法論？
《投資時報》記者採訪獲悉， 基於外方股東滙豐環球投資管理多年積累的優勢、經驗，
具體而言， 在投資策略和投資流程上， 滙豐晉信借鑒了滙豐環球投資管理的經驗， 把“PB-ROE策略一書， 在投資界再度風靡一時的美國橋水基金創始人Dalio；第二方面會考核規模， 將規模作為評價體系的一部分。 “但我們並非單純希望將這個考核要點變成基金經理要靠管道、靠行銷去推動銷售， 而是希望基金經理能夠把他的理念和投資者多交流、多溝通， 多獲得投資者的回饋， 瞭解投資者真正需要什麼產品， 形成共贏”；第三個方面， 來自基金經理對投研團隊的貢獻， 而不光光是管理好自己的產品。
儘管過去幾年， 滙豐晉信整體業績位居上游，
主動管理能力強者將迎來黃金期
作為團隊的leader（領導者）， 曹慶對滙豐晉信權益投資團隊未來的期望可從兩個層次解讀。 一是從定性角度， 希望客戶不僅僅是認為他們業績不錯， 而是能對他們的整個投研體系認同， 能感受到他們是認真、負責地幫助投資者管理資產的基金公司；其二是從定量角度， 他希望未來公司的權益投資能發展至五六百億規模， 同時， 產品線佈局能更為均衡。
在曹慶看來， 隨著今年以來藍籌股的下跌， 將可能給這一群體帶來新的估值優勢。 而從整個大趨勢看，根據滙豐晉信風險溢價模型分析，估值和風險溢價當下都在歷史均值，風險和收益相匹配。基於此，曹慶判斷，目前的資本市場仍將處於震盪、趨勢性行情時段，他們將既不積極也不消極地去應對。
此外，曹慶特別強調，不管是海外市場還是中國股票市場，過去兩年的波動性都被極度壓制，但在今年，由於外部等環境因素的影響增多，權益市場的波動性將會比過去高。
如果說過去兩、三年所有做價值投資的整體業績都不會太差，市場風格很貼合滙豐晉信投研團隊的Style（風格），那麼，風格原因之外，曹慶認為，純粹的個股研究、行業研究等帶來的超額收益，也是讓滙豐晉信整體業績表現較好的另一層次原因。
“不過，往後看，style帶來的超額收益可能會不如過去兩年明顯。這種情況下，要保持競爭優勢，或者說保持超額收益，更多的還要來自我們對研究的深度加強。”
針對未來權益類投資環境的變化及演進，曹慶不久前曾提出一個觀點——主動投資管理能力強的資產管理者，將迎來黃金髮展期。他向《投資時報》記者透露，提出這一觀點，原因在於，從他的個人感受看，投資者在逐漸成熟。
“和我們公司有類似想法的機構投資者、包括海外投資者，越來越多。比如保險、銀行、協力廠商評價機構等，他們對基金的評價以及對主動管理能力的重視，都比過去幾年更成熟，也更好。他們的甄別能力越來越高，會把那些魚龍混雜的基金都篩選掉。真正的、主動管理能力比較強的、能夠創造Alpha、能帶給投資者長期回報的基金管理團隊，將越來越受重視。投資者會更傾向於把資金交給那些最為優秀的資產管理者來管理，而那個時候，主動投資管理能力突出的資產管理者，會迎來真正的黃金髮展期。”
而從整個大趨勢看，根據滙豐晉信風險溢價模型分析，估值和風險溢價當下都在歷史均值，風險和收益相匹配。基於此，曹慶判斷，目前的資本市場仍將處於震盪、趨勢性行情時段，他們將既不積極也不消極地去應對。此外，曹慶特別強調，不管是海外市場還是中國股票市場，過去兩年的波動性都被極度壓制，但在今年，由於外部等環境因素的影響增多，權益市場的波動性將會比過去高。
如果說過去兩、三年所有做價值投資的整體業績都不會太差，市場風格很貼合滙豐晉信投研團隊的Style（風格），那麼，風格原因之外，曹慶認為，純粹的個股研究、行業研究等帶來的超額收益，也是讓滙豐晉信整體業績表現較好的另一層次原因。
“不過，往後看，style帶來的超額收益可能會不如過去兩年明顯。這種情況下，要保持競爭優勢，或者說保持超額收益，更多的還要來自我們對研究的深度加強。”
針對未來權益類投資環境的變化及演進，曹慶不久前曾提出一個觀點——主動投資管理能力強的資產管理者，將迎來黃金髮展期。他向《投資時報》記者透露，提出這一觀點，原因在於，從他的個人感受看，投資者在逐漸成熟。
“和我們公司有類似想法的機構投資者、包括海外投資者，越來越多。比如保險、銀行、協力廠商評價機構等，他們對基金的評價以及對主動管理能力的重視，都比過去幾年更成熟，也更好。他們的甄別能力越來越高，會把那些魚龍混雜的基金都篩選掉。真正的、主動管理能力比較強的、能夠創造Alpha、能帶給投資者長期回報的基金管理團隊，將越來越受重視。投資者會更傾向於把資金交給那些最為優秀的資產管理者來管理，而那個時候，主動投資管理能力突出的資產管理者，會迎來真正的黃金髮展期。”