截止到北京時間本週一， 聯想集團股價下跌至2009年10月以來最低水準， 彭博社發文稱， 聯想集團的股價在過去5年中下滑了56%， 極有可能被踢出恒生指數。
自從2013年3月聯想被納入恒生指數成份股至今， 這家中國電腦製造商股價已經下跌56%， 跌幅超過其他任何一家科技公司， 市值抹去了58億美元。 據彭博計算， 過去十年中被剔除出恒生指數的公司， 剔除前股價跌幅平均在48%。
“聯想集團喪失‘席位’的風險正在上升， ”分析師指出， 聯想在PC電腦、智慧手機等核心領域都面臨嚴峻的挑戰， 恒生指數不會允許聯想股價一直下跌。
1
聯想的目標
不過， 對此聯想通過電子郵件表示， 公司不會就股價或市場猜測置評。 楊元慶上周在微信中發表文章， 稱聯想已重返增長軌道。 聯想在去年第四季度處於虧損狀態， 原因是該公司受到美國稅務指控的打擊以及其移動業務仍在苦苦掙扎， 市場份額迅速下滑。
今年3月份， 聯想推出了S5、K5、K5 Play三款手機新品， 起售價分別為999元、899元和699元， 主打千元機市場。 聯想此前曾表示， 將在今年發力移動業務， 內部的保底目標是在今年重回國內前十。
4月9日， 聯想還提出計畫用幾年時間， 把自己從一個硬體設備製造商轉型成智慧物聯（S-IoT）服務商， 專注於四大業務版塊， 分別為智慧物聯、智慧行業、智慧服務和智慧管道。 聯想高級副總裁兼中國區總裁劉軍表示：“我們希望給中國區足夠的自由度， 用足夠接地氣的方式去做變革， 再把從中國建立起來的先進模式帶到其他市場。 ”
這一切能否讓聯想回到既定的軌道？
2
2017， 最艱難的一年
2017年， 是聯想艱難的一年。
在PC端， 霸主地位被惠普奪回。 據科技市場研究公司TrendForce的資料，
帶著聯想打過無數場戰役的柳傳志不得不感慨 ：“今天的聯想面臨嚴峻的挑戰， 這些挑戰是多維度和不確定的。 ”
在時代的轉型中， 柳傳志又將帶著聯想何去何從？
連續15個季度銷量全球第一， 賣出的電腦圍起來可繞地球好幾圈。 這是聯想曾經最得意的事情。 但在2016年， 由於對PC市場回暖預估不足， 導致惠普乘勢而上。 2017年年初， 惠普放話：在筆記本市場， 超越聯想拿下第一。 到2017年第一季度， 有資料顯示：惠普PC市場份額為21.8%；聯想市場份額為20.4%， 惠普超越聯想成為第一。
在這背後， 有多重因素在主導。 一直以量帶動規模的聯想， 在股東壓力下， 將利潤率放在優先位；同時， 分心於手機業務的聯想， 也無法集中精力主攻個人電腦市場。
在2017年， 聯想CEO楊元慶表示：“復興手機業務仍然是我們的目標， 但我們需要多個季度才能初見成效。 ”
回首聯想一路走來， 從曾經的多項業務虧損， 到重回PC業務的市場霸主， 再到如今的霸主地位被奪、新業務發展不順暢， 聯想經歷了風雨三十年。
對於如今的聯想來說， 錯過了太多的機遇。
3
昔日的光輝歲月
曾經， 聯想憑藉經銷商、分銷商、鄉鎮開發商多重管道架構， 加上低廉價格， 迅速佔領市場。 得屌絲者得天下。
“水到渠成”後的聯想又做了一件轟動的事情， 收購IBM個人電腦業務。
憑藉IBM的ThinkPad品牌的高端形象， 沉迷於屌絲市場的聯想又進入了高端市場， 從一個地區性的領先品牌， 變成全球第三的PC製造大廠。
2011/2012財年， 聯想銷售額達到296億美元， 在35個國家市場份額超過10%，在全球最大的7個PC市場中佔有5個第一。
聯想後來又繼續整合NEC的PC業務、收購巴西消費電子廠商Digibras。2017年，聯想與富士通達成戰略合作成立合資公司，控股富士通個人電腦業務。
2015年底，楊元慶表示：“明年PC市場會複出。”聯想始終試圖通過收購來維持其在PC市場的領先地位。但在移動浪潮來臨前，聯想的反應還是慢了。
4
自救
2009年，在3G的潮流中，聯想宣佈2億美元回購聯想移動，將手機業務視為“PC之後的增長引擎”。一年後，樂Phone帶著“賣不過iPhone就是失敗”的口號面世。
不過，整個2011財年，樂Phone售價2800元，銷量僅50萬台。聯想移動營收8.04億美元，依然虧損。高端業務行不通，聯想重拾機海戰術，推出大量低成本手機。同時，聯想走上了另一條老路——管道。
當時，恰逢三大運營商為了迅速發展3G使用者，通過補貼方式定制了大量低價智慧手機。於是，就有了“華為、聯想、中興、酷派”聯合組成的“中華酷聯”——運營商需要什麼就生產什麼。
2012財年，聯想智慧手機出貨量超過700萬，增長1070%。2013財年，聯想手機繼續增長300%，出貨量達到2800萬台。當時小米的目標僅是銷量達千萬台。
但在2013年，華為意識到“不能做米缸裡的老鼠。”，單純倚靠運營商管道大量推超低端手機註定是一條不歸路。華為開始向高端機轉型。
而此時的聯想，70%的出貨來自運營商管道。酒足飯飽的聯想忽略了管道積累。2014年，隨著運營商支持的減少，聯想在溫水煮青蛙中來不及轉變了。
此時，小米、華為、魅族已經在互聯網管道崛起，OPPO、vivo線上下的佈局推動了市場份額的增加。聯想成為手機管道變革最大的受害者。
即使收購摩托羅拉，也沒能再複製曾經的輝煌。業界大量說法傳來：“聯想成於PC，敗於手機。”
5
深陷沼澤
手機是聯想的一大敗筆，作為夕陽產業的PC業務，又無法給聯想再帶來較大空間的營收增長。此時的聯想顯然已經陷入被動。
聯想不會放棄手機業務。楊元慶表示：“復興手機業務仍然是我們的目標，但我們需要多個季度才能初見成效。在新興市場，我們正在把手機品牌由聯想過渡為摩托羅拉，不過不太順利。我們需要清理庫存，重建品牌。”目前，聯想智慧手機在拉丁美洲、北美業績有起色，但在其他地區的市場份額不盡如人意。
按照聯想的財報，在高端機方面，由於“較高的零件成本影響”，它的整體盈利能力只能得到有限的改善。另一方面，擺在聯想面前最大的問題是應付股東，這讓聯想不得不追求短期的利潤。
從2016年開始，聯想集團開始陸續出售地產及地產股權，至今已經達到百億元級別。面對惠普，聯想正試圖以更低價格搶回曾經的市場，但PC端的業務在成本增加的情況下，價格上漲很難控制。
聯想錯失過的機遇，已經讓他遠遠地被落下。
聯想宣佈收購IBM伺服器業務時，中國客戶已經開始對IBM、甲骨文和EMC產品興趣漸淡。
收購IBM後 8個月時間，華為崛起。
在互聯網行銷浪潮中，聯想錯失機遇。
小米、華為等開始涉足個人電腦業務。
“我們出現多少失誤？我本人出現多少失誤？毋庸置疑，今天的聯想面臨嚴峻的挑戰，這些挑戰是多維度和不確定的。”柳傳志早已到了退休的年齡，但是聯想的困境，是他想要拯救的。
柳傳志不止一次稱讚過任正非的氣魄。拯救聯想，他又是否能有破釜沉舟的勇氣與決斷？
部分內容摘編自《金融家》，作者麥濛
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