國內航線票價改革進入實施階段

4月13日民航局《關於印發實行市場調節價的國內航線目錄的通知》已經逐步開始實施， 截止本週一(4月23日)， 有部分航司的部分航線已經開始提價。

本輪國內航線票價市場化改革開始執行

截止本週一， 深圳航空、山東航空等一部分航司開始在部分國內航線執行票價市場化改革， 經濟艙全價機票上調10%。 其中， 深圳航空的合肥-深圳全價經濟艙票價由1240元上調到1360元， 深圳-瀋陽航線由2490上調到2730元。 預計本輪國內航線票價市場化改革將在5月全面展開。

國內航線票價市場化改革的整體趨勢不變。 根據《通知》規定，

本輪調整新增市場化航線306條至1030條， 每家航空運輸企業每航季上調航線數仍為實行市場調節價航線總數的15%。 據中國民航大學李曉津教授統計， 實行市場調節價航線的旅客運輸量接近民航總旅客量的50%。 民航局表示， 將會同發改委不斷推進航空運輸價格的市場化改革， 通過市場化的改革， 使民航國內運價更加真實、客觀、靈活的反應供求狀況、競爭狀況以及資源稀缺程度， 充分發揮價格杠杆作用， 進一步激發市場活力， 釋放市場潛力， 提高企業競爭力。

本輪改革的執行或將增厚航空公司的利潤。 在強監管的供給側改革和優化的市場競爭格局條件下， 行業供需結構持續改善。 2017年民航客座率達到83.2%， 創歷史新高。 隨著票價改革政策的逐步釋放，

良好的供需格局將會助推民航票價中樞上移， 增厚航空公司利潤。 有著優質航線和時刻資源， 公商務旅客和常旅客較多的中國國航、東方航空和南方航空有望直接獲益。 三大航票價上漲後， 部分價格敏感型旅客將選擇機票相對便宜的吉祥航空和春秋航空， 吉祥航空和春秋航空的客座率水準有望得到提升， 或增厚其利潤。

投資建議與投資標的

鑒於國內航空客運市場良好的供需結構， 航空票價市場化改革有望提升票價水準， 增厚航空公司的利潤。 我們建議關注有望直接受益本輪航空票價調整的中國國航(601111， 未評級)、南方航空(600029， 未評級)、東方航空(600115， 未評級)， 以及間接受益的吉祥航空(603885， 未評級)、春秋航空(601021，

未評級)。

風險提示

民航票價市場化改革進度低於預期;部分一線互飛航線不包含在本輪漲價範圍內;市場化航線的燃油附加費取消;油價大幅上漲。