5月份鄭糖有望出現階段性低點

受印度提議對蔗農進行補貼， 同時近日美元指數走強、雷亞爾走低的影響， 週一晚ICE原糖出現大幅下跌52點收於11.37美分， 市場信心嚴重受挫。

最新消息， 印度食品部長週一表示， 部長們建議向蔗農出售給糖廠的甘蔗進行補貼， 此舉並不違反WTO規則， 總理莫迪的內閣很快就會考慮這個提議， 該提議如果通過內閣會議將促成此前政府設定的200萬噸食糖出口配額目標的達成， 擠佔國際食糖貿易流， 碾壓糖價， 而從技術面來看， 近期原糖將朝著2015年低點10.13美分前進， 預計向下還有1.24美分的（10.91%）下行空間。

在國內方面， 鄭糖09月合約在5400觸底後展開反彈， 但弱市之下僅反彈了100左右即面臨下壓， 無奈再度下行。 最新消息， 3月份泰國共計出口糖約71.5萬噸， 同比增加6.7%， 其中出口到中國周邊國家或地區的低品質白糖及精製糖有柬埔寨6.5萬噸、緬甸3.4萬噸、臺灣4.3萬噸；出口到中國的糖約為1.84萬噸。

10-3月泰國累計出口糖約309.5萬噸， 同比增7.5萬噸， 3月份泰國出口到中國周邊國家地區的糖達到14.2萬噸， 環比減少了2.9萬噸， 其中部分糖最終很可能流向了中國， 拉低國內食糖現貨價；環比下降反映出3月我國打擊走私行動略有見效。 另外我國3月食糖進口為38萬噸， 同比增加了8萬噸， 基本符合市場預期， 加之3月底食糖工業庫存偏高， 當前我國食糖供應總體相對充足， 糖價缺乏止跌因素。

從鄭糖不同合約的價差表現來看， 4月初開始盤面便呈現出近弱遠強結構， 一直延續至今。 最初是5-9合約價差從100點左右快速回落， 上週五最低逼近-100點， 9-1合約價差亦從4月中旬開始穩步走低， 截止目前下跌點位超出60。 近月走弱市場普遍理解為4月初以來有效預報持續增加施壓所致， 截止23日有效預報已增加了9.32萬噸糖。 由於5月是過度合約， 倉單壓力最終會由9月承接， 隨著5月交割的臨近， 9月合約下行壓力已有所增大， 鄭糖長時間出現近弱遠強的盤面結構也反映出短期投資者市場信心非常薄弱， 長期略好。

從基差來看， 2006年至2018年05合約在4月的平均基差絕對量一直在100點以內， 去年開始向上突破200點， 截止目前今年4月05合約的平均基差超出了250點， 期貨貼水現貨交割現象越發明顯， 對此市場理解的原因有幾點：首先是因交割升水設置、北方大量甜菜糖拋向盤面等原因， 白糖倉單中大量甜菜糖倉單， 同時消費習慣又導致了甜菜糖價一般略低於蔗糖；其次像山東、河北以及遼寧等傳統銷區因存在原糖加工廠、周邊甜菜糖產能快速上升已逐漸轉變為食糖產區的角色， 造成這些地方的倉單只有在期貨給出足夠的貼水才會有買方願意接盤， 然後就地銷售或是運往他地銷售， 因此目前來看很難寄望05合約基差在4月剩下幾個交易日出現快速回歸，

進入5月之後其交易量將會顯著萎縮。

因此在食糖供給方面暫時看不到鄭糖止跌的原因， 食糖消費方面除非國內氣候變動異常， 否則難有較大波動。 對於即將來臨的5月， 筆者通過對2010年以來鄭糖主力合約月度波動的統計發現， 5月上漲概率僅為12.5%，為12個月中最低的月份，同時月平均跌幅為2.13%，跌幅居首，同樣的統計方法發現，鄭糖主力合約在6、8、9、10幾個月上漲的概率均高於50%，並且月平均漲幅均超出零，因而從白糖價格波動的季節性規律來看，下半年對於糖價還是可以期待的，預計鄭糖階段低點很有可能出現在5月。國內4月27日即將舉行糖業峰會，市場多方希望從會議上能傳達出關於國家食糖宏觀調控管理和打擊走私的最新政策。（農產品期貨網簽約作者嚴蘭蘭，轉載請注明來源）

5月上漲概率僅為12.5%，為12個月中最低的月份，同時月平均跌幅為2.13%，跌幅居首，同樣的統計方法發現，鄭糖主力合約在6、8、9、10幾個月上漲的概率均高於50%，並且月平均漲幅均超出零，因而從白糖價格波動的季節性規律來看，下半年對於糖價還是可以期待的，預計鄭糖階段低點很有可能出現在5月。國內4月27日即將舉行糖業峰會，市場多方希望從會議上能傳達出關於國家食糖宏觀調控管理和打擊走私的最新政策。（農產品期貨網簽約作者嚴蘭蘭，轉載請注明來源）