大象級藍籌股價跳水 基金去通道化正進行

週末披露的“大象”股價“閃崩”真相令人瞠目：

4月12日下午2時40分左右， 興業銀行和中國平安這種大象級的大盤藍籌股價瞬間“跳水”， 據悉這是一家次新基金旗下多個專戶短時間以遠低於市場成交價集中大量拋售所致。 更令人震驚的是， 監管部門對王耀沃操縱市場的處罰顯示， 有3家基金專戶竟淪為客戶操縱市場的工具。 這再次揭開了部分基金專戶通道化面紗之下隱藏的風險， 同時釋放出防風險、去杠杆和強化監管的信號， 也預示著資管行業去通道、去杠杆的“拆雷”行動已在路上。

根據監管部門的公開信息，

造成閃崩的多個專戶產品， 實際交易是由投資顧問或者實際控制者完成的， 基金專戶僅作為通道存在。 按照目前的相關管理規定， 基金專戶須獨立運作， 投資顧問僅提供投資建議， 正常情況下不可能由繞過機構直接操作下單。 據記者瞭解， 目前業內一些大型基金公司的專戶運作與公募基金一樣， 由基金管理人做決策， 統一風控。 但在實際運行中， 隨著投資和銷售主導權外移， 很多時候已很難由基金公司完全掌控， 風險隱患也在悄然積聚。

從資管行業情況來看， 類似基金專戶的“通道出租”已是業內公開的“秘密”， 通道產品長期以來是信託、基金、券商等做大規模的利器， 其龐大需求源於利率市場化背景下影子銀行繞道騰挪出表和監管不統一下的“套利”。

在實際操作中， 從銀行理財到信託計畫、券商資管集合， 再到基金專戶、子公司帳戶、期貨資管帳戶等， 各類資管產品通過各種通道層層嵌套和加杠杆， 造成資金在金融體系內部滯留空轉， 金融鏈條風險層層積聚。

隨著金融去杠杆的深化， “拆雷”行動正在緊鑼密鼓地進行， 基金子公司、公募委外開始去通道化， 一季度表外理財納入廣義信貸作為MPA考核趨嚴， 同時資管理財新規等去杠杆措施正在研究討論中， 而銀行監管兩周內也連發七道“金牌”， 專項治理“監管套利、杠杆套利、空轉套利”等諸多脫離本源的套利行為， 並將壓縮同業套利鏈條， 防範化解金融風險。

可以預見， 雖然落地有可能“新老劃斷”和設置過渡期，

但金融去杠杆是堅定不移的， 資產管理行業將進行重塑， 向本質回歸， 在此過程中各類業務均會受到根本性的影響， 通過各種通道加杠杆做高收益的模式難以為繼， 與此相關的通道類機構或逐漸萎縮。