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FOMC會議前瞻:加息板上釘釘 關注點陣圖及縮表言論

北京時間週四(3月16日)淩晨2:00, 美聯儲將公佈3月FOMC利率決議及政策聲明, 隨後2:30, 美聯儲主席耶倫將召開新聞發佈會。 市場普遍認為此次加息板上釘釘, 但仍需關注點陣圖及縮表言論。

由於近期美國公佈的經濟資料向好, 以及在“噤聲期”前一周美聯儲官員紛紛發表鷹派言論, 市場預計美聯儲將會在3月FOMC會議上加息25個基點, 聯邦基金利率從0.5%-0.75%上升至0.75%-1%。

市場已經完全計入此次美聯儲加息, 唯一可能的意外就是美聯儲決定按兵不動, 而這種幾乎不可能, 因為央行非常不喜歡在決策上邁大步, 如果他們認為市場對美聯儲緊縮的預期有誤的話,

他們會派出官員進行澄清, 但是並沒有, 我們聽到的是美聯儲官員接連放“鷹”, 明示三月是合適的加息時點。

目前, 根據彭博社WIRP功能資料顯示, 美聯儲3月加息概率高達100%。 不過, 市場似乎已經提前消化風險, 整體波動率降至低點。 這就意味著一旦明天美聯儲如期加息, 恐難以引發市場劇烈波動。 有分析人士表示, 這也是美聯儲最希望看到的:市場波動率仍將維持低位, 無需改變市場預期。 現在, 大家對這種可能性已經從不以為然轉為深信不疑, 但是金融市場似乎並沒有因此表現出絲毫的心煩意亂——至少美股市場是沒有。

美聯儲每三個月會公佈一次利率預期的點陣圖, 該點陣圖顯示各聯儲主席對短期和長期聯邦基金利率的預期。

美聯儲的利率路徑“點陣圖”一直被認為是美聯儲政策工具的重要組成部分, 也是外界預測美聯儲政策的重要途徑之一。 “點陣圖”上的每一個點代表一名預測者的加息預期, 現在提交預期的一共是17位委員, 那麼第9位委員預期就是中值預期。

目前2017年的中值預期為1.375%, 比目前的利率水準高出0.625%, 這意味著今年美聯儲傾向加息3次。

如果耶倫偏向鷹派, 暗示美聯儲需要提高警惕, 並且強調繼續緊縮的必要性的話, 那麼我們就要順應行情趨勢, 在FOMC會議之後買入美元。 但是如果耶倫的講話較為中性, 美聯儲更傾向於等待經濟對緊縮政策的反應, 或者財政刺激政策細節再做決定, 那麼市場對美聯儲加息的預期就會大打折扣。

從而發生拋售行情。

經濟學家日益確信美聯儲高官對於2018年和2019年的“點陣圖”預期中值將會上升, 預計在這兩年中每年都會加息四次而非三次。 大部分分析師認為, 2017年的利率預期進一步上移已不太可能。 不過, 2018年只要有兩位FOMC委員調整預期, 那麼2018年的中值預期就會從目前的2.125%上升, 而2019年只要有一個委員上調預期, 那麼預期中值就會從2.875%進一步上升。 不過更長期的預期中值3.0%, 需要6個以上的委員上調預期, 才進一步會上升。

耶倫曾表示, 美聯儲將在3月份貨幣政策會議上加息, 除非發生任何出乎意料的負面事件。 而在上週五發佈的非農就業報告好於預期之後, 經濟學家指出美聯儲加息的最後一個障礙也已被清除。

法國興業銀行的高級美國經濟學家謝裡夫(Omair Sharif)指出, 目前而言僅有三名美聯儲高官處在支持2018年加息三次的陣營裡, 因此如果其中有兩人上調加息次數預期, 那麼其中值就會上升。

TD Securities的首席宏觀策略師邁克爾·漢森(Michael Hanson)表示, 就業市場和通貨膨脹的相關進展、全球經濟產出的改善以及來自於可能會有的財政刺激措施的上行風險可能會促使美聯儲更加傾向於“鷹派”立場, 耶倫可能會表示每年加息四次符合“逐步”加息的原則。

凱投宏觀(CApital Economics)的首席美國經濟學家保羅·阿什沃斯(Paul Ashworth)認為, 美聯儲將在今年加息四次, 多於市場平均預期。 他表示, “美聯儲現在已經十分接近于達成充分就業和保持物價穩定的雙重目標,

因此想要像去年那樣推遲貨幣政策正常化的進程將會變得更加困難。 ”

瑞穗銀行駐紐約交易員Keisuke Hino表示, 如果美聯儲點陣圖暗示今年加息四次並且如果耶倫的評論偏於鷹派的話, 美元有望進一步延續漲勢。 3月份加息的話, 表明美聯儲的做法與過去兩年截然不同, 加上 收益率仍處於高位, 進而增加了打壓美元預期的難度, 如果美元/日元突破115.62, 將為進一步上升打下基礎。

另外, 加息並不是美聯儲調整貨幣政策的唯一工具, 還可以縮減資產負債表。 美聯儲既可以主動縮表, 也可以被動縮表, 被動縮表就是停止再投資, 即“自動化”縮表。 分析師相信, 在加息板上釘釘的背景下, 耶倫會否在新聞發佈會上就“縮表”作進一步闡述, 將成為一大關注點。

將成為一大關注點。

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