事件
4月15日,公司發佈2016年度報告。 公司實現營業收入10.51億元,較上年同期增長12.11%;實現營業利潤1.66億元,較上年同期增長83.35%;
實現利潤總額2.13億元,較上年同期增長52.04%;歸屬于上市公司股東的淨利潤1.82億元,較上年同期增長52.53%。 EPS達到0.22元,同比增長57.14%。
紅纓教育與金色搖籃業績大幅超出承諾
1)2016年,公司幼教板塊全年實現營業收入3.95億元,同比增長109.32%;毛利率57.96%,較上年同期增加5.55個百分點。 其中紅纓教育實現歸母淨利潤1.02億元,超出業績承諾137.42%;金色搖籃實現歸母淨利潤0.60億元,超出業績承諾13.94%。 截至2016年底,公司共擁有連鎖幼稚園6家,託管幼稚園19家,加盟幼稚園3601家,託管小學2家,品牌加盟小學3家,直營早教機構2家,品牌加盟早教10家。
2)公司旗下幼教品牌紅纓教育和金色搖籃均擁有自主研發、具備自有智慧財產權的幼稚園課程體系。 紅纓教育自主研發的3S課程是業界頗具影響力的課程體系。 良好的幼教課程以及優質的服務為公司幼教業務的發展奠定堅實的基礎。
3)公司在幼教領域逐步完善產業鏈佈局,構建“教育+”產業格局。 通過線上家園共育平臺貝聊為主的流量平臺、線下紅纓教育和金色搖籃為主的運營服務平臺,初步形成線上線下一體化的幼教生態體系,打造兒童成長平臺。
在傳統教育服務之外探索新的增長點。
數位拼接牆系統業績降幅再擴大1)2016年,公司數位拼接牆系統業務業績繼續下滑,實現營收6.56億元,同比下降12.39%。
2)公司數位拼接牆系統業務以各行業控制室為主要目標市場,確立了行業領跑者地位,具有較高的品牌知名度和產品美譽度。 同時在創新方面加大投入力度,2016年公司新獲受理專利131項,其中128項為發明專利;新獲授權專利174項,繼續保持行業內技術領先。
9.18億增發獲准,打造“兒童藝體培訓中心”
公司定增9.18億元方案獲准,募集資金用於兒童藝體培訓中心的建設。
盈利預測
與評級我們認為,未來3年,公司數位拼接牆系統業務收入將趨於平穩;幼教領域方面,伴隨幼稚園加盟數量增加,收入將會保持持續增長,兒童藝體培訓中心投入運營之後,將會和幼稚園的形成交互促進,業績提升值得預期。 我們預計,2017-2019年,公司營業收入為12.45、14.80、17.66億元,將實現歸母淨利潤2.44、3.09、3.71億元;不考慮增發對股本影響,每股收益0.29、0.37、0.44元;對應當前股價PE為50x、39x、33x。
風險提示
1)宏觀經濟放緩,數字拼牆業務下滑風險;
2)幼稚園加盟數量不及預期風險;
3)幼稚園市場競爭加劇風險。