業績簡評
4月18日,公司發佈2017年一季度業績報告,一季度公司實現營收20.3億元,同比增長33.09%,歸母淨利潤1.37億元,同比增長82.11%,扣非歸母淨利潤1.26億元,同比增長173.7%。
經營分析
玻纖產銷緊俏,氣瓶大幅減虧,一季度業績亮眼。 隨著2016年4月及17年2月兩條十萬噸池窯生產線陸續建成投產,公司玻纖產能規模及生產效率大幅提升,單位成本較15年下降5%,盈利能力大幅提升,未來隨著新老產線的進一步更替,成本仍有下降空間。 17年一季度較去年同期產能增加約10萬噸,在玻纖行業景氣週期,基本實現滿產滿銷,為業績的主要增長點。
風電回暖,下半年或有搶裝潮。 在2016年風電行業景氣度下行的階段,公司通過積極調整產品結構及採取低價策略,市占率逆勢提升至24%,龍頭地位穩固。 隨著2018年風電並網電價將繼續下調,17年或迎來新一輪搶裝潮,公司作為葉片龍頭,將充分受益於行業回暖。
進軍鋰電隔膜領域,技術與規模優勢明顯:目前公司鋰膜產能為2720萬平方米,其中在建產能2.4億平米,一期1.2億平米將於17年中期投產,剩餘1.2億平米于明年上半年建成,屆時公司總產能將達到2.7億平米,規模優勢明顯。 同時,公司引入最新濕法雙向拉伸技術,產品性能更好,在高端鋰電隔膜供不應求的階段,公司有望憑藉技術與規模優勢成為行業黑馬。
高溫濾料進入電力領域,戰略意義顯著;公司高溫過濾材料中標大唐集團高溫除塵布袋年度採購項目,預估中標金額達1億元,此次中標,開啟了與大唐集團戰略合作新時代,將下游客戶拓展至電力領域,戰略意義顯著。 目前公司除塵布袋產能約1200萬平米,去年產能利用率只有30%,隨著公司進入了電力市場,市場開拓空間巨大,公司濾料產業步入了高速增長階段。
投資建議
我們認為17年風電行業將回暖,或迎來搶裝潮;而玻纖業務增長平穩,持續提供業績支撐;鋰電隔膜將迎來產能釋放期,技術與規模兼具黑馬潛質,其他業務百花齊放,公司業績將迎來新的爆發,建議重點關注。
風險提示:風電持續低迷,鋰膜產能釋放低於預期,玻纖行業不景氣。