煒言大義
本報記者 張煒
上周， 上證指數先後失守3200點與半年線， 白酒、醫藥及家電板塊則走強， 貴州茅臺、格力電器等白馬股創歷史新高。 不過， 有私募基金表示已把貴州茅臺 “減持得差不多了”。 該股4月21日大跌3．56％， 創2016年1月下旬以來最大單日跌幅。
A股近期大盤走勢偏弱。 截至4月21日， 上證指數和中小板指今年以來分別僅累計上漲2．24％、3．39％， 而創業板指下跌了6．27％。 在結構性行情中， 表現較為突出的是白馬股， 部分個股今年以來漲幅數倍於滬市主機板， 甚至連創歷史新高。 貴州茅臺、瀘州老窖、格力電器、中國醫藥等被視為價值投資的龍頭股，
相比之下， 題材股、成長股走勢不佳。 曾在近年股價超越貴州茅臺並遭遇“茅臺魔咒”的成長股， 今年以來大多明顯回檔。 截至4月21日， 安碩資訊、網宿科技、暴風集團、全通教育、飛天誠信等第一高價股“流星”， 今年以來累計跌幅分別達27．87％、27．12％、34．35％、20．41％、26．39％。
白馬股連創歷史新高， 題材股與成長股卻跌跌不休， 這樣的走勢會否持續？在看好白馬股長期投資價值的同時， 投資者並非沒有分歧。 有市場人士提醒， 一旦市場對白馬股形成一致性預期時， 短線漲幅過大很可能積累獲利回吐壓力， 意味著風險悄然增加。 據稱， 有的私募基金在減持貴州茅臺的同時， 轉而關注超跌的中小創股票。
繼續看好白馬股的投資者則認為， A股市場風格短期內不會發生轉換。 不少白馬股雖創歷史新高或階段新高， 但估值較中小創股票仍有優勢。 例如， 上汽集團上周漲7％創近兩年來新高， 可動態市盈率僅10倍， 股息率高達約6％。
瑞銀證券發佈報告稱， 部分投資者擔憂大盤藍籌股估值提升後面臨一定的拋售壓力。 不過， 在經濟企穩， 流動性中性偏緊， 市場風險偏好維持弱勢的背景下， 市場風格或將難以發生切換。 近期， 小盤股不太可能出現反轉， 操作層面上看好低估值藍籌股。
近日， 在滬舉行的“2017中國基金業峰會”上， 價值投資受到熱議。 博時基金股票投資部總經理李權勝稱， 龍頭股未來受到估值溢價的可能性越來越大， 今年大家都在做確定性投資，
中小創股票前幾年掀起結構性行情， 走勢明顯強于主機板藍籌股， 一是高送轉刺激， 二是再融資帶來外延擴張。 如今， 高送轉與再融資利好大不如前， 次新股炒作被打壓， 市場投機有所降溫。 監管升級使遊資的日子不好過，
隨著市場風險偏好下降， 中小創股票在有的機構看來仍存在估值泡沫。 東興證券研報稱， 基於對中小創估值的國際橫向比較和對中小創行業的成長性分析， 中小板和創業板理論上還有10％至12％的下跌空間。 若中小創成長性不達預期， 則調整空間隨之加大。