十大券商｜光大證券：煤炭板塊估值提升動力不足

【行業分析】

下半年基本金屬價格分化可能性加大

法國大選進入投票期， 大選結果有可能導致歐元波動， 進而影響大宗商品價格。 國產大飛機C919進入中速滑行測試等首飛前各項測試， 有望在5月份進行首飛， 短期建議積極關注國產大飛機相關主題。 配置方面， 下半年基本金屬價格分化的可能性在加大， 建議新能源汽車及特斯拉產業鏈， 電解鋁， 和避險引發的貴金屬。 中長期建議關注鋅錫。 小金屬推薦鋯鈷鎂等。 主題推薦輕量化核電航材。

煤炭板塊估值提升動力不足

在動力煤價格600元/噸的假設下，

目前動力煤上市公司的估值多在10倍左右， 估值有一定的安全邊際， 但是由於目前煤價仍處於高位， 未來隨著供給釋放， 煤價中樞承壓下行的概率較高， 在此背景之下， 煤炭板塊很難獲取超額受益， 板塊估值提升動力不足。 建議重點關注山西國企改革帶來的相關機會， 山西省要求18家上市公司每年必須在資本市場有動作， 山西國企改革的檔也呼之欲出， 山西上市煤企整合集團資源的預期較高， 建議關注西山煤電、陽泉煤業和潞安環能。

【公司評級】

建議買入分眾傳媒

1. 2016年收入與利潤均維持快速增長。 2．增長受益於電視廣告轉移、互聯網企業花費爆發。 3．新消費形態行業崛起， 生活圈媒體持續受益。 4．2017年Q1商務樓宇與影院媒體刊例花費較快增長。

1-2月商務樓宇廣告增速分別為24%、2%；影院媒體廣告增速分別達14%、8%。 預測16-18年EPS0.51、0.64、0.76元；當前股價對應PE 23、18、15倍。 當前股價公司估值合理， 限售解禁壓力逐步解除， 投資價值顯現， 建議“買入”。

建議買入方大特鋼

2017年Q1歸母淨利潤同比增長360%環比增長40%、年化PE僅8倍。 盈利暴增主要得益於鋼價暴漲， 激勵機制良好確保公司經營水準高。 鐵礦石業務扭虧為盈， 汽車彈簧鋼業務蒸蒸日上。 2017年鋼鐵去產能進入深水區， 公司是最受益標的之一。 公司估值水準顯著偏低， 堅定給予“買入”評級。 預計17~19年EPS0.60、0.66、0.73元， “買入”評級， 給予15倍PE估值， 6個月目標價9.00元。

建議買入永達汽車

永達汽車是國內較具規模的、以豪華/超豪華汽車品牌為核心的綜合性汽車經銷商。 多樣化的流通管道或導致市場尤其中高端品牌售後市場競爭加劇，

公司在售後領域或有一定的積累優勢。 預計17/18/19EEPS分別約人民幣0.73/1.06/1.35元；當前股價尚未顯示寶馬產品週期走強驅動的新車毛利率企穩回升、售後業務延伸拓寬與衍生業務穩健推進的增長前景。 DCF估值給予目標價HK$10.32（12.6x 2017 PE）；買入評級。