業績穩定增長,增速符合預期
受益於中游製造業回暖帶動的通用產品銷量增加和房地產投資增速明顯帶動的電梯一體化機訂單增加,公司2017年一季度實現營業收入7.82億元,同比增長37.33%,實現歸屬于上市股東的淨利潤1.72億元,同比增長23.54%,實現基本每股收益0.11,同比增長22.22%,符合市場的預期。
通用產品受製造業回暖帶動,增長迅速
受益於中游製造業的回暖,紡織、物流和電子等多個行業補庫存和產能擴張,公司的通用產品同比實現了高速增長。 2017年一季度公司通用變頻器產品實現銷售收入2.15億元,同比增長75.86%;通用伺服系統產品實現銷售收入1.33億元,同比增長105.88%,PLC及HMI類產品實現銷售收入0.33億元,同比大幅增長96.25%。
電梯一體化業務增長超預期
受益於房地產投資增速明顯,公司電梯一體化業務實現收入1.93億元,同比增長13%。 公司在電梯一體化業務方面,實現跨國企業客戶二線品牌市場份額提升,一線品牌市場實現定制開發,附件產品開始放量。 公司進一步開拓海外市場,分散國內地產投資增速變化風險。
綜合毛利率小幅回落,研發奠定增長
受市場競爭影響,通用產品毛利率呈現回落態勢。 新能源產品占比提升帶動公司綜合毛利率出現下降。 同時受管理費用大幅增長59.71%等影響,2017年一季度年銷售淨利率22.71%,較2016年總體水準下降2.38個百分點。 中游製造業的復蘇和新能源汽車的發展向好,公司加大在相關領域的研發投入,我們預計公司業績也將保證持續穩定增長。
2017-2019年業績分別為0.69元/股、0.86元/股、1.08元/股
受益於製造業的回暖,新能源汽車行業較高速度的增長,我們預計公司17-19年EPS分別為EPS 0.69、0.86和1.08元/股,對應PE分別為34.09倍、27.26倍以及21.71倍,給予買入評級。
風險提示
宏觀經濟和房地產行業增速下滑;新能源汽車產業發展低於預期風險。