晨鳴紙業：盈利水準大幅提升， 看好二季度持續放量
公司發佈一季度業績：17 Q1共實現收入62.74億元， 同比增長26.70%， 歸母淨利潤7.02億元， 同比增長74.70%；扣非後淨利潤6.15億元， 同比增長110.13%， 增長符合預期。
一季度業績拆分：我們預計公司Q1利潤裡融資租賃貢獻2億， 營業外收入淨值8704萬元（其中政府補貼8796萬元）， 造紙業務貢獻4.15億元， Q1銷量約100+萬噸， 平均單位噸淨利400元。
毛利淨利雙增， 盈利尚未完全釋放：受益于主營造紙16年底至一季度持續提價， Q1毛利率31.92%（含融資租賃， 同比+0.84%， 環比+1.14%）， 由於排單期的緣故（兩個月滯後期）， 所以一季度尚未完全反應年初提價的效應，
二季度看點：由於排單期的緣故（兩個月滯後期）， 所以一季度尚未完全反應年初提價的效應， 提價將會在二季度完全反應。 此外， 公司3月25日提價， 白卡紙每噸上漲300-400元， 銅版紙漲價400-500元/噸， 文化紙每噸提價300元， 4月17日文化紙每噸再提價100-200元， 此輪提價預計會順利落實， 並將在二季度末逐漸反應至報表中。
文化、銅版、白卡紙行情尚未結束：受環保標準提高， 巡視組審查力度加強， 行業結構性改善明顯等影響， 今年文化、銅版紙以及白卡紙保持上漲趨勢， 未來不排除繼續提價。 公司目前600萬噸造紙產能，
盈利預測及投資建議：目前市場對造紙分歧較大， 但行業基本面仍保持向上趨勢， 未來不排除依然有超預期的可能性。 我們提高公司全年利潤至30億+， 當前市值僅對應不到8倍PE， 估值低， 高彈性， 現階段繼續維持推薦。