亨通光電一季報點評：行業景氣度助力業績三位數增長，光通信之外還有看點

事件：

公司今日公告2017年一季報， 一季度實現營業收入45.77億元， 同比增長37.68%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤2.78億元， 同比增長141.4%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 2.46億元， 同比增長130.57%。

我們點評如下：

一季報業績印證了公司光纖光纜業務的持續高景氣度。 從15年開始以中移動為代表運營商加大光纖光纜集采力度， 量價齊飛的邏輯至今仍在延續。 從棒-纖-纜的角度， 最終確認收入在光纜交貨， 整個過程從集采招標， 到確定中標人， 再到各家擴產（光棒產能仍然供不應求， 截至2016年光棒產能缺口仍然在30%，

根據各廠家調研， 2017年底預計在20%左右）。 整個收入確認週期較長， 行業調研資料平均在6~9個月左右。 根據現有光棒產能缺口以及各省市耗纖量來看， 供需關係依舊緊張。 疊加整個光纖光纜業務確認週期， 公司業績釋放並高速增長在17年將得到保證。

行業方面再發利好！昨日， 中國聯通公佈2017-2018年光纜集采結果。 從價格來看， 本次聯通招標價格現價62元/芯公里， 各廠家都是頂格報價， 這個價格比中國電信的價格高2元/芯公里， 比移動的低3元/芯公里， 綜合光纜價格相近， 打破了市場之前預期今年這個時候開始大幅降價的謠言。 從招標份額分配來看， 基本都是按照哪個廠家有產能， 哪個廠家拿份額：亨通和長飛份額最多， 因為他們的產能最大，

通鼎份額相比中移動大幅下降， 因為通鼎產能已經給移動占去大半（因此不再報低價搶份額）， 反映了供求持續緊張的態勢。

公司新興業務逐步突破， 海外業務借力“一帶一路”將支撐公司可持續快速增長。 海纜及海洋工程：于2013年佈局海洋工程， 2015年實現技術突破獲得UJ認證， 2016年海洋產品收入繼續快速增長。 新能源線束：於2013年啟動， 2014年實現少量銷售， 2015年銷售倍增， 2016年銷售額再次翻番達1.44億元， 新能源汽車高壓線產品出貨量排名第一。 公司與日本藤倉合作， 有望切入日系車廠， 打開更大成長空間。 工業特種導線：受益國家智慧電網、特高壓建設， 未來將進一步擴大市場份額， 有望持續快速快速增長。 大數據：公司外延收購優網科技，

背靠運營商資源， 做深做實大資料獲取、分析和運用能力， 前沿佈局資料搜集-挖掘-分析-安全產業鏈機會。 量子通信：于2016年成功申請承建甯蘇通滬量子幹線建設工程項目， 未來將推進橫貫長三角的千兆級QFTTO量子都會區網路絡建設。 海外市場：過去3年公司國際業務年複合增長率達70%， 2016年海外收入19.3億元， 同比增長111%。 PT Voksel業績遠超協定淨利潤， 同比增長26倍；收購的Aberdare集團下屬子公司打開東南亞、南非、中東、歐洲等市場。

展望2017年， 光通信量價齊升確定， 將推動公司業績持續高增長。 中長期看， 海纜、特種導線、新能源等新業務逐步進入收穫期將支撐公司未來持續快速發展， 助力公司估值切換提升。 我們預計公司17-19年EPS為2.26元、2.94元、3.56元， 重申“買入”評級。

風險提示：行業競爭激烈導致價格下降， 海外業務發展不及預期。