本周(4月24日-4月28日)滬深300跌0.78%,保險漲5.35%。 證券行業-0.38%,多元金融-0.76%;金融子行業中僅保險上漲,保險板塊連續兩周上漲,上周漲0.35%,本周漲幅大幅擴大。 個股方面,本周漲幅排名前三的是中國人壽、新華保險、中國平安,漲跌幅分別為:8.29%、7.53%、5.18%。
證券行業:市場大幅回檔之後,券商行業機會凸顯。 自去年12月以來,證券行業指數已經回落至2016年二、三月水準,這個區間券商的估值是2007年以來的大底。 近三周市場調整幅度較大,券商領先指數企穩。 我們認為市場平穩修復的基調不變,近期的回檔恰為佈局券商提供了一個時間視窗,主要基於兩點:一方面是直接融資的崛起,資本市場擴容有利於證券行業的發展;二是市場仍處於救市期間,系統性風險不再,大幅回檔即是市場買入良機;三是證券行業剛從歷史估值大底中走出來,從大週期來看處於價值窪地。
保險行業:業績改善啟動價值回歸。 一季度業績改善一方面源於低基數效應;另一方面來自于經營形勢向好。 一季度國壽營收同比23.5%;歸母淨利潤同比17.1%。 中國平安營收同比27.2%;利潤同比11.4%。 中國太保營收同比29.9%;利潤同比-9.0%。 新華保險營收同比-19.3%;利潤同比-7.9%。 保費收入整體呈現加速增長態勢,原保費增長仍保持歷史較高水準;無風險利率處於上行通道,債券收益率上行有利於投資業績改善;準備計提壓力仍在。
多元金融行業:信貸政策收緊,行業整體性機會值得關注;綜合經營大勢所趨,重點關注有有較好業績基礎的金控標的和牌照佈局落地確定性大的個股。 重點推薦:愛建集團(混改標的,民營機制釋放發展潛力);經緯紡機(信託龍頭,國企改革資產整合預期);安信信託(低估值高成長)。
風險提示:監管趨嚴,需注意政策性風險;實體經濟修復仍存在不確定性;非銀標的業績受二級市場影響較大,需注意業績波動風險。