為何市場不再相信美聯儲？這是法興大空頭Albert Edwards的解釋

按照傳統金融學理論， 美聯儲加息應該會導致股市下跌、美債收益率攀升， 但當天的市場反應恰恰相反。 這似乎表明市場不再相信美聯儲了。

從高盛到加拿大皇家銀行都表示， 美聯儲不僅未能溝通這次加息意味著什麼， 而且從市場反應看他們已經失去了對市場的控制。

不再相信美聯儲是市場的錯誤嗎？當然不是。 按照法興“大空頭”分析師Albert Edwards的說法， 這是美聯儲在語言上缺乏自信， 市場仍然無法相信美聯儲提出的加息目標。

Albert Edwards團隊分析了點陣圖， 認為問題不僅僅關乎這些令人混淆的點：

觀察美聯儲點陣圖，

美聯儲不願發出激進的緊縮信號， 反而寧願再次小幅調高這些點， 這讓市場倍感失望。 但公平地講， 真正的問題不在於這些點， 而在於市場——他們只是不再相信美聯儲將像他們嘴上說的那麼快地加息。 如果市場相信美聯儲所說的話， 對2019年年底及以後的聯邦基金利率計入到3%， 那麼， 目前十年期美債的名義收益率可能會升至3%。

那麼， 美聯儲是如何成為交易員們的笑話了呢？為什麼市場不再相信美聯儲可能是一個負面消息呢？Albert Edwards團隊分析稱：

市場不再相信美聯儲點陣圖的其中一個原因是：投資者們無法想像美聯儲會把利率收緊到會導致股市嚴重受損的水準上。 無論是這次加息還是之前， 歷史經驗顯示，

一旦事情往糟糕的方向發展， 美聯儲總會儘快停止加息。 也許這就是為何標普500指數的市盈率高於其他國家主要股指的原因吧。 在美國股市中， 只有一小部分可以歸因於行業自身。

而令人困擾的是， 整個美國經濟的盈利並沒有像股市一樣快速復蘇。 雖然第四季度的經濟盈利資料要到3月30日才會發佈， 但可以從美聯儲發佈的最新美國金融帳戶Z1表格資料先睹為快， 該資料顯示的結果與預期完全不同：整個經濟盈利在第四季度再次下滑， 單位勞工成本顯示企業盈利正受到擠壓。 顯然， 這與迅速復蘇的股市形成鮮明對比。 這加重了我們對美國股市估值不合理的擔憂。