國聯證券——電子行業：漲價促使見底反轉，創新驅動景氣度延續

電子行業16年及17年1季度營收和歸母淨利高速增長

2016年電子行業191家上市公司營收合計6333.94億元,同比增長32.34%;歸母淨利潤為424.43億元,同比增長47.84%。 2017年1季度電子行業營業收入1726.4億元,同比增長50.1%;歸母淨利達110億元,同比增長59.42%。 我們認為電子行業營收及淨利的高速增長一方面是由於面板、LED、元件等因供需緊張及原材料上漲導致的價格上漲,另一方面是由於從終端產品到電子元器件的全電子產業鏈向國內轉移進一步擴大。 預計隨著產能逐步釋放,供需趨於平衡,價格將於一段時間內保持穩定,但受益產業鏈向國內轉移趨勢及消費升級影響,行業仍將保持快速發展。

漲價驅動業績大幅增長,行業規模已見成效

光學光電子及電子元件行業16年由於供給緊張及原材料上漲因素,營收、淨利較往年都實現大幅上漲,並且行業景氣度延續到17年1季度。 我們認為國內面板、LED及光學元件企業最艱難日子已經度過,將進入穩定收穫期,規模化的生產將使行業持續保持穩定增長。 此外電子元件行業領域高端電子元件將繼續向中國轉移,也成為推動元件行業持續增長的動力。

短期陣痛不改快速發展,創新驅動高速成長

國內半導體行業已經處於快速成長期,由於收購整合帶來的陣痛和國內IC企業正處於前期投資期導致行業盈利水準下降;但陣痛不改產業發展趨勢,整合和投資都將推動國內半導體產業快速發展,我們長期看好半導體行業發展。

電子製造行業穩步增長,國產手機的增長和手機產業鏈向國內轉移的持續進行;隨著蘋果十周年紀念版iPhone 8推出,新款手機具有非金屬殼、無線充電、OLED、人臉識別等多種功能,預計將在出貨量上有較大提升,同時產品價值提升帶來的價格提升,行業整體有望實現量價齊升。

投資策略,建議關注業績反轉及創新驅動帶來的高彈性業績

對於2017年電子行業投資思路:(1)我們認為投資並購將帶來技術水準和產能的提升,雖有整合的陣痛,但整合完成後將迎來業績提升和質變。 建議關注:長電科技(600584)、兆易創新(603986)。 (2)對於相關週期性的復蘇節奏可能將於17年2季度開始有所變化,需留意的風險。

但對於行業龍頭企業規模化經營和全產業鏈佈局,將持續為公司盈利帶來高速增長,從而消化高估值風險。 建議關注:三安光電(600703)、木林森(002745)。 (3)作為蘋果大年、創新所帶動的手機零元件新增長將成為公司業績增量,新一代蘋果手機硬體產品的升級有望為市場帶來千億規模的市場增量。 建議關注:歌爾股份(002241)、歐菲光(002456)。 (4)經過多年的技術積累,國內企業已不再是在中低端產品上紅海廝殺的角色,已經在多個領域技術上與國外企業可以一決高下,特別是在電子元件領域,真正實現進口替代。 建議關注:艾華集團(603989)、三環集團(300408)。

風險提示

企業整合不及預期,蘋果創新不及預期,下游需求不及預期。