第八屆“富國論壇”：全球化新格局與中國資本市場， 於2017年5月12日在上海舉行。 富國基金FOF負責人陳曙亮發表了主題演講《FOF的大類資產配置理念與風格把握》。 陳曙亮認為， 大類資產配置等於戰略配置加戰術配置， 大類資產配置的意義在於降低組合的波動性。 目前市場上常見的資產配置策略存在較大的問題。
大類資產配置的意義
陳曙亮表示， 大類資產配置=戰略配置+戰術配置（擇時）。 戰略性配置是一個長期的理念， 追求低波動， 是一個“很美的理論”。 戰術配置即短期、戰術性配置， 即在非常短的時間內， 為投資者帶來收益。
大類資產配置的意義在於降低組合的波動性， 長期提升風險收益特徵。 隨著時間的推移， 投資者能取得穩健的收益。 一個能熨平波動的組合， 才是最重要的。
常見的資產配置模型存局限性
陳曙亮稱， 幾種常見的如美林時鐘策略、風險平價策略、馬克維茨均值方差模型、生命週期的目標日期配置策略等存在較多的局限性， 都不可輕信， 實際運用過程中問題較多， 需要改良。
例如美林時鐘， 陳曙亮認為， 美林時鐘有嚴謹的理論基礎， 但是劣勢也很明顯。 例如， 不適用於週期波動較小的經濟體或者轉型階段；或者， 當流動性成為市場的核心邏輯時， 配置的有效性下降；並且， 美林時鐘為給予大類資產配置比例的建議，
風險平價策略應用在兩方面， 一是權益、債券、商品等大類組合。 這種策略優勢在於波動率和回撤較小。 但是， 劣勢明顯， 該策略本質上市固收增強組合， 基於債券長期牛市假設， 近一年以來表現很差。 風險平價策略第二類應用是權益風格指數組合。 該策略波動大， 不適用於同質化的標的。
馬克維茨均值方差模型的配置策略追求同等預期下風險最小收益最大。 經過優化的馬克維茨模型， 在控風險的同時， 也限制了收益， 並且也不是絕對收益， 有的年份還有下跌。
生命週期的目標日期配置策略弱化了對大類資產未來走勢的判斷， 改策略過於機械被動， 無法及時分享細類資產的超額收益。
公募FOF兩大亮點
陳曙亮認為， FOF有兩大亮點：一是大類資產配置。 公募FOF的推出， 是第一次能展現各家基金公司的優勢的產品。 二是FOF能熨平波動， 給投資者帶來穩健收益。 公募FOF是策略配置。 不是大類資產的配置， 而更多的是講求策略的配置。
總的來看， 陳曙亮表示， 全能型FOF管理人一定是多策略的大類資產配置專家；策略組合勝於相同策略最優秀管理人的簡單疊加。
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