早已不是“妖股”的唯品會正在希望一邊維持電商增長， 一邊找到其他新增量， 而京東成了他效仿的一個方向。
唯品會最新一季財報顯示， 2017年第一季度唯品會淨營收159.5億元， 同比增長31.1%；淨利潤5.519億元， 同比增長16.3%；毛利潤同比增長25%至36.9億元， 毛利率稍有下滑， 維持在23.2%， 總訂單量上漲23%至7210萬。
從財務資料上看， 儘管唯品會依然維持一個較高的增長， 但相比過去， 整體的增速在逐步放緩， 回到一個行業的正常水準。
從使用者資料上看， 活躍使用者上漲31%至2600萬， 女性用戶占比80%， 購買2次及以上的用戶占77%， 回頭客和老客依然貢獻了絕大部分銷量，
一直以來， 唯品會的電商策略是在增長和毛利潤之間維持一個平衡， 保持一定的利潤率基礎上， 盡最大可能加快增長。
此次為了打造新的業務增長引擎， 唯品會還正式宣佈分拆互聯網金融業務和重組物流業務， 以形成一個由電商、金融和物流三大版塊組成的戰略矩陣。
這離唯品會CEO沈亞表態沒有分拆計畫不過幾個月的時間。
“選擇在這個時間拆分， 主要是我們現在各方面條件都成熟了。 ”楊東皓近日接受介面新聞記者採訪時表示， “並且友商也都紛紛採取了(分拆)行動”。
據記者瞭解， 唯品會的金融業務主要目的是為了服務電商業務的消費者， 給予他們信貸， 以促使他們增加購買量。
現階段， 唯品會的互聯網金融業務主要有兩項， 一個是供應鏈金融， 另一個是消費金融。
其中， 供應商金融業務已有一年多時間， 基本處於盈利狀態；而消費者金融業務， 為了在前期吸引用戶， 採取免息措施， 處於略虧損的狀態。
唯品會方面提供的具體資料顯示， 供應鏈金融產品唯易貸累計發放供應鏈貸款48億元， 服務過約600家客戶；2017年一季度， 消費貸產品唯品花使用者500萬， 累計發放貸款118億元， 平臺上使用唯品花進行支付的占比接近20%。
這也是楊東皓認為的電商做互聯網金融的兩大先天優勢：一方面， 有消費場景， 消費貸是互聯網金融未來的一個方向， 電商正是消費者購買產品時分期付款最直接的場景，
“我們的差異化還在超過80%是女性用戶。 女性用戶的特點是購買的物品是利潤率很高的東西， 比如服裝， 第二女性夠買的頻次高於男性， 她要為全家人買東西。 根據這些特點， 唯品金融要服務女性使用者， 這也是未來唯品金融和友商打差異化遵循的基本思路。 ”楊東皓解釋稱。
而將金融業務拆分之後， 也會給唯品會帶來以下有利影響。
其一， 減輕對電商業務現金流的佔用。 在上個季度答分析師會， 楊東皓表示完成了唯品會第一個約3億元的ABS(資產證券)， 帶來了額外的資金來源， 使得互聯網金融業務對現金流的影響大大降低。
此次， 楊東皓同樣舉例， 截止2017年第一季度末，
其二， 增加金融業務資本金， 擴大業務規模。 金融是資本密集型企業， 貸款給消費者需要錢。 楊東皓表示， 金融一定會引入外部投資， 可能是在分拆的同時進行， 這會使得金融業務獲得更多的資本金， 解決淨資產規模對業務規模的制約。
其三， 剝離略虧損的金融業務有利於優化財務資料。 楊東皓預計， 完成分拆之後， 對上市公司的帳面利潤將會產生大約0.5％的正面影響。
其四， 業務獨立發展決策， 能實現對核心管理團隊的激勵。
楊東皓預計， 金融業務的分拆會在今年年底完成。 因為決議剛剛得到董事會的批准， 所以還沒有具體的方案能透露，
具體到業務層面， 拆分之後， 唯品會還計畫涉及保險、理財和征信， 並且已經拿下了支付、融資租賃、商業保理、保險經紀、網路小貸等牌照， 參與設立的保險公司國富人壽已獲得保監會批准籌建。
“2016金融是一個虧損的狀態， 不是那麼嚴重， 2017年， 我們希望可以盈虧平衡， 但不能保證， 因為互聯網金融業務在短期內的盈利能力不是我們的首要任務。 ”楊東皓稱， “一旦我們的用戶群積累到一定程度， 我們會收取利息， 長期來看金融盈利不成問題。 ”
而在物流方面， 之所以將金融拆分， 卻只是將物流重組， 原因在於物流已經是一項盈利業務。
“我們的物流業務早已經成為一部分利潤來源， 因為成本也不高，所以暫時沒有拆分計畫。”楊東皓在會上透露。
楊東皓認為，快遞業務最大的盈利因素是規模，“進入快遞行業的時機很重要，我們在成立之初沒有貿然進入快遞領域，而是等到2015年，銷售規模過百億的時候，那時候承受的短期損失非常小，避免了前期燒錢過程”。
資料顯示，自2014年起，唯品會在北京、天津、河北、貴州、雲南等16個省市通過控股等形式完成對當地快遞公司的收購，將“最後一公里”變為自營，同時自建倉儲也是唯品會近幾年的重點戰略之一。
唯品會方面的資料則顯示，至2017年一季度，唯品會新增貴陽、昆明兩大前置倉，將前置倉的數量提升至7個，將倉儲總面積擴大到210萬平方米；在人力投入上，新增3000名“最後一公里”配送人員，自有配送人員已超過23000名，自有配送網站2800多個，93%的訂單自有配送；售後方面，優化上門退貨服務，由終端配送人員直接上門退貨的比例從去年同期的30%增長至67%。
“我們計畫每一年資本支出是30億人民幣，一方面擴充倉儲面積，一方面建設十萬平方的新總部大樓。”楊東皓透露，“相信隨著物流業務的發展，特別是最後一公里的交付業務將繼續擴大到更大的規模，這對我們核心電商業務的收入和利潤的貢獻都會持續增長。”
而沈亞也表明，將全面開放物流體系，像京東一樣成為協力廠商社會物流的供應商。“快遞是一個規模產業，規模越大，效率越高，成本越低，物流體系重組，也是戰略上的考量。”
目前，物流來自非唯品會商家的盈利占10%左右。楊東皓認為，理想的情況是在保證使用者體驗的情況下，占比越高越好，甚至達到50%。
不得不說，在開放物流以及前述分拆金融業務方面，唯品會變得和京東越來越像，但遺憾的是，股價卻沒能像京東一樣，在宣佈分拆金融業務後即迎來上漲。
自2014年底拆股以來，唯品會股價已經從30多塊震盪下跌至10多塊，處於萎靡狀態。
楊東皓認為，從市盈率看來唯品會的價值是被低估的，“低估可以看很多方面，資本市場一般看PE值，我們的股價，在業績高速增長的前提下，PE值不到20倍”。
目前，唯品會的市盈率在20多倍的水準，海通證券首席策略分析師荀玉根在接受21世紀經濟報導的採訪時認為，美股PE底部約為8倍，PE頂部約為25倍，目前美股PE為21.6倍。
“資本市場短期是投票機，一些對沖基金可能前期獲利比較高就走了，但長期股市一定是稱重機，所以我們對未來股價是有信心的，這建立在業務增長、商業模式和運營模式上。”楊東皓認為，還有一個原因在於沒有反應物流和金融的估值。
但現階段，一方面金融還處於起步階段，另一方面，無論是拆分互聯網金融業務、還是重組物流，唯品會都是在為電商業務服務。
正如楊東皓在答分析師會議上所說，“即使互聯網金融業務分拆，我們的策略也不會發生改變。我們將繼續努力，盡可能快地增長我們收入，保持淨利潤穩定，將分拆的積極影響投入到我們電商業務上。”
但令人擔憂的是，一家給各大主流電商平臺的大型服裝品牌供應商卻告訴介面新聞記者，“唯品會的定位和模式已經決定了他(電商)規模的天花板。”
因為成本也不高，所以暫時沒有拆分計畫。”楊東皓在會上透露。楊東皓認為，快遞業務最大的盈利因素是規模，“進入快遞行業的時機很重要，我們在成立之初沒有貿然進入快遞領域，而是等到2015年，銷售規模過百億的時候，那時候承受的短期損失非常小，避免了前期燒錢過程”。
資料顯示，自2014年起，唯品會在北京、天津、河北、貴州、雲南等16個省市通過控股等形式完成對當地快遞公司的收購，將“最後一公里”變為自營，同時自建倉儲也是唯品會近幾年的重點戰略之一。
唯品會方面的資料則顯示，至2017年一季度，唯品會新增貴陽、昆明兩大前置倉，將前置倉的數量提升至7個，將倉儲總面積擴大到210萬平方米；在人力投入上，新增3000名“最後一公里”配送人員，自有配送人員已超過23000名，自有配送網站2800多個，93%的訂單自有配送；售後方面，優化上門退貨服務，由終端配送人員直接上門退貨的比例從去年同期的30%增長至67%。
“我們計畫每一年資本支出是30億人民幣，一方面擴充倉儲面積，一方面建設十萬平方的新總部大樓。”楊東皓透露，“相信隨著物流業務的發展，特別是最後一公里的交付業務將繼續擴大到更大的規模，這對我們核心電商業務的收入和利潤的貢獻都會持續增長。”
而沈亞也表明，將全面開放物流體系，像京東一樣成為協力廠商社會物流的供應商。“快遞是一個規模產業，規模越大，效率越高，成本越低，物流體系重組，也是戰略上的考量。”
目前，物流來自非唯品會商家的盈利占10%左右。楊東皓認為，理想的情況是在保證使用者體驗的情況下，占比越高越好，甚至達到50%。
不得不說，在開放物流以及前述分拆金融業務方面，唯品會變得和京東越來越像，但遺憾的是，股價卻沒能像京東一樣，在宣佈分拆金融業務後即迎來上漲。
自2014年底拆股以來，唯品會股價已經從30多塊震盪下跌至10多塊，處於萎靡狀態。
楊東皓認為，從市盈率看來唯品會的價值是被低估的，“低估可以看很多方面，資本市場一般看PE值，我們的股價，在業績高速增長的前提下，PE值不到20倍”。
目前，唯品會的市盈率在20多倍的水準，海通證券首席策略分析師荀玉根在接受21世紀經濟報導的採訪時認為，美股PE底部約為8倍，PE頂部約為25倍，目前美股PE為21.6倍。
“資本市場短期是投票機，一些對沖基金可能前期獲利比較高就走了，但長期股市一定是稱重機，所以我們對未來股價是有信心的，這建立在業務增長、商業模式和運營模式上。”楊東皓認為，還有一個原因在於沒有反應物流和金融的估值。
但現階段，一方面金融還處於起步階段，另一方面，無論是拆分互聯網金融業務、還是重組物流，唯品會都是在為電商業務服務。
正如楊東皓在答分析師會議上所說，“即使互聯網金融業務分拆，我們的策略也不會發生改變。我們將繼續努力，盡可能快地增長我們收入，保持淨利潤穩定，將分拆的積極影響投入到我們電商業務上。”
但令人擔憂的是，一家給各大主流電商平臺的大型服裝品牌供應商卻告訴介面新聞記者，“唯品會的定位和模式已經決定了他(電商)規模的天花板。”