渤海證券——化學製藥行業週報：市場仍存下行壓力，關注低估值個股

行業要聞

1.CFDA發佈仿製藥品質和療效一致性評價研製現場核查指導原則等4個指導原則

2.國內藥企在ASCO2017大會上公佈臨床研究資料

3.諾華抗癌藥Zykadia進入ALK陽性肺癌一線治療

公司公告

1.康芝藥業獲得藥物臨床試驗批件

2.景峰醫藥實際控制人增持0.07%公司股份

3.廣生堂替諾福韋二吡呋酯膠囊取得藥品批准文號

4.恩華藥業董事長增持約0.05%公司股份

市場行情回顧

近期市場表現欠佳,近5個交易日內滬深300指數下跌0.13%,申萬一級行業多數以下跌報收,僅食品飲料和銀行上漲。 醫藥生物行業下跌1.97%,跑輸滬深300指數。 子行業均以下跌報收,化學製藥行業下跌2.56%。

截至5月23日,申萬醫藥生物行業市盈率(TTM整體法,剔除負值)為38.04倍,化學製藥行業市盈率為38.25倍;相對於全體A股(剔除銀行股)市盈率的溢價率分別為43.49%和44.29%,估值相比于上周有所下降。 個股漲跌幅方面,奧翔藥業、濟川藥業和恒瑞醫藥漲幅居前;美諾華、易明醫藥和誠意藥業領跌。

投資策略

近5個交易日市場重新進入下行通道。 中小市值個股出現了普跌,反映出該類個股估值中樞未來仍有進一步下移的可能,因此對於估值較高,業績缺乏成長性且沒有明確拐點的個股,建議繼續回避;低估值和大市值行業龍頭個股表現較為強勢,表明市場在現階段更加注重個股業績的確定性和估值的合理性。

在當前市場的風格之下,我們認為仍應當繼續關注目前估值較為合理,尚未出現明顯的泡沫,同時基本面不乏亮點,業績仍具有一定成長性的白馬股,繼續推薦華東醫藥、華潤雙鶴和現代製藥。 對於靜態估值較高的細分領域龍頭個股如恩華藥業,在目前的市場風格之下受到一定壓制,但行業壁壘較高,產品競爭格局良好,新進入醫保目錄的二線品種在通過招標後有望放量,從長遠來看業績具有較好的成長性,值得進行長線佈局。 此外,對於1季報利潤大幅增加,顯示業績出現拐點,估值較為合理的中小市值企業也應當給予關注,推薦常山藥業。

風險提示:藥品招標之中降價幅度較大;原料藥價格上漲幅度不及預期。