中國銀行是中國國際化和多元化程度最高的銀行， 在中國內地及41個國家和地區為客戶提供全面的金融服務。 主要經營商業銀行業務， 包括公司金融業務、個人金融業務和金融市場業務， 並通過全資子公司中銀國際控股有限公司開展投資銀行業務， 通過全資子公司中銀集團保險有限公司及中銀保險有限公司經營保險業務， 通過全資子公司中銀集團投資有限公司經營直接投資和投資管理業務，
以中國銀行作為發起機構、招商證券作為牽頭主承銷商、中銀國際證券作為聯席主承銷商的“中譽2016年第一期不良資產支持證券”在2016年成功發行。
產品結構設計亮點：
利率跳升機制
專案設置優先檔證券的利率跳升機制。
地區集中度 /行業集中度
項目中基礎資產借款人均來自山東省， 涉及批發業、其他金融業、道路運輸業等20個行業。 貸款最集中的前三個行業占比74.87%， 整體地區集中度與行業集中度較高。
設置固定資金成本機制
中譽一期採用固定資金成本機制為次級投資者計算投資回報。 具體計算方式如下， 次級檔資產支持證券固定資金成本=∑ n i=1 第i日（在“信託”設立時“次級檔資產支持證券持有人”認購“次級檔資產支持證券”的認購資金金額 - 自“信託生效日”之後起至該日之前相應“次級檔資產支持證券”的所有已經償還的本金）×13%÷第i日所在西曆年全年的實際天數；其中， i為不小於1（含1）且小於n（不含n）的自然數，n的最大值取“信託生效日”（含該日）起至“信託終止日”為止的實際天數
設置超額分成機制，同時由次級投資者兼任貸款服務顧問
考慮到不良資產支援證券中，在存續期記憶體在較多與借款人以及當地司法機關的催收工作，次級投資者需要瞭解並希望實質參與基礎資產池中資產的催收，專案設置資產服務顧問角色，並由次級投資者兼任，同時，項目設置固定資金成本達到後的超額分成機制，上述機制在確保次級投資者利益的同時，實現了發起機構和次級投資者的利益一致性
本期產品發行亮點：
基礎資產為較為優質的不良資產
基礎資產池包含42戶72筆不良資產，全部為中國銀行合法發放且仍在存續期內的工商企業貸款
資產池合同金額總額為12.41億元，覆蓋倍數達到4.12，高於境內08年以前發行的不良資產支持證券
基礎資產涉及中國銀行山東省內9家分行，資產池分散度相對較好，資產行業分散性較高，不含“兩高一剩”
發行主體資質優秀
發起機構及貸款服務機構中國銀行具備AAA的信用等級，抵銷、混同風險極低。中國銀行此前已成功發行六期信貸資產證券化產品，總計發行規模286.66億元，並兼任服務機構，積累了豐富的經驗，發行產品的信用表現良好
抵押物變現能力較強
基礎資產抵質押物變現能力較強，其中含抵押物資產占比超過90%，多為房產、土地類型資產
根據中企華資產評估有限責任公司出具的評估報告，截止本期產品基準日，本息合計人民幣12.54億元，預計未來5年可以回收42,155.53萬元
封包期回收提供充分的可分配現金
在本期產品封包期內，已實際回收18,014.62萬元的現金。此外，資產池中個別借款人已經完成催收，正在履行還款手續
次級檔投資者有義務為本期產品提供流動性支援
本期產品充分考慮到不良資產回收時點相對不確定的特點，設置儲備金帳戶，同時，在流動性支持事件觸發後，次級檔投資者對優先檔利息提供流動性支援，充分緩解不良資產帶來的回收時點不確定的風險
創新意義：
重啟後境內首單不良資產支持證券
“中譽2016年第一期不良資產支持證券”是我國不良資產證券化自2008年暫停試點之後，在2016年正式重啟以來境內首單不良資產證券化產品，入池資產類似於2006-2008年發行的重整資產證券化產品，基礎資產債務人均為工商企業並由中國銀行合法所有的債權資產。
拓寬投資者範圍 ，實現市場化發行 ，加速降低銀行的不良率
不良資產支持證券項目發行，將有利於拓寬銀行不良資產的處置管道，加速降低銀行不良率，提高機構處置不良貸款的專業性、規範性以及資本利用率，同時能夠引入包括銀行、基金、券商、資產管理公司、外資機構等一系列投資者，有助於進一步拓展不良資產處置市場的資金來源、提高不良資產處置市場消化和容納能力、降低及分散銀行業系統性風險，同時有助於進一步豐富國內信貸資產證券化產品基礎資產的類型，對中國資產證券化市場的有序、多樣發展起到重要的推動作用。
基礎資產特點鮮明
作為境內首單不良資產證券化，招商證券作為主承銷商，在資產篩選階段充分考慮不良資產實際資質，最終入池貸款主要為次級類貸款，抵押貸款占比高；入池資產主要靠抵質押物變現進行償債，回收確定性較大。16中譽1的基礎資產中，次級類貸款本金餘額為11.93億元，占比96.76%；可疑類貸款本金餘額0.40億元，占比3.24%。次級貸款占比遠高於早期四單NPL。抵押貸款餘額達到10.19億元，占比較高。此外，封包期內積累的部分回收款為證券提供了一定的信用支援。自初始起算日至簿記日，資產池已回收款金額超過1.8億元，降低了資產池回收不確定性對本期證券的影響。
證券端交易結構為國內首創
設置多種措施緩釋證券的流動性風險。本期項目設置了流動性儲備帳戶，在每期優先順序利息償付後，產品將剩餘資金劃入流動性儲備帳戶，直到其達到必備儲備額（下一期應支付的稅費及優先順序利息）為止。本期專案設置了外部流動性支持條款，當資產池現金流不足以償付優先順序利息時，由次級投資人為優先順序投資人提供流動性支援。如次級投資人提供了流動性支援，這一金額將在優先順序本息償付後獲得補償。這一設計一方面有助於發起機構會計出表，達到發起機構批量處理不良資產、降低撥備率，增加存量資金流動性的目的，另一方面能夠有效降低資產池回收情況波動，尤其是回收時間波動產生的優先檔證券的流動性風險。
CSF將陸續分享第三屆中國資產證券化論壇年度獎申報項目介紹，敬請關注。
溫馨提示
2017中國資產證券化論壇年會將於2017年4月24日-26日在北京國家會議中心召開。中國資產證券化論壇年會是國內證券化行業層次最高、規模最大、國際影響力最強的年度盛會。我們誠摯地邀請您在百忙之中撥冗蒞臨本屆年會。
論壇個人會員申請和參會註冊系統均已開放。
個人會員申請和登錄連結：
http://www.chinasecuritization.org/cn/3/individual-membership.html
i為不小於1（含1）且小於n（不含n）的自然數，n的最大值取“信託生效日”（含該日）起至“信託終止日”為止的實際天數設置超額分成機制，同時由次級投資者兼任貸款服務顧問
考慮到不良資產支援證券中，在存續期記憶體在較多與借款人以及當地司法機關的催收工作，次級投資者需要瞭解並希望實質參與基礎資產池中資產的催收，專案設置資產服務顧問角色，並由次級投資者兼任，同時，項目設置固定資金成本達到後的超額分成機制，上述機制在確保次級投資者利益的同時，實現了發起機構和次級投資者的利益一致性
本期產品發行亮點：
基礎資產為較為優質的不良資產
基礎資產池包含42戶72筆不良資產，全部為中國銀行合法發放且仍在存續期內的工商企業貸款
資產池合同金額總額為12.41億元，覆蓋倍數達到4.12，高於境內08年以前發行的不良資產支持證券
基礎資產涉及中國銀行山東省內9家分行，資產池分散度相對較好，資產行業分散性較高，不含“兩高一剩”
發行主體資質優秀
發起機構及貸款服務機構中國銀行具備AAA的信用等級，抵銷、混同風險極低。中國銀行此前已成功發行六期信貸資產證券化產品，總計發行規模286.66億元，並兼任服務機構，積累了豐富的經驗，發行產品的信用表現良好
抵押物變現能力較強
基礎資產抵質押物變現能力較強，其中含抵押物資產占比超過90%，多為房產、土地類型資產
根據中企華資產評估有限責任公司出具的評估報告，截止本期產品基準日，本息合計人民幣12.54億元，預計未來5年可以回收42,155.53萬元
封包期回收提供充分的可分配現金
在本期產品封包期內，已實際回收18,014.62萬元的現金。此外，資產池中個別借款人已經完成催收，正在履行還款手續
次級檔投資者有義務為本期產品提供流動性支援
本期產品充分考慮到不良資產回收時點相對不確定的特點，設置儲備金帳戶，同時，在流動性支持事件觸發後，次級檔投資者對優先檔利息提供流動性支援，充分緩解不良資產帶來的回收時點不確定的風險
創新意義：
重啟後境內首單不良資產支持證券
“中譽2016年第一期不良資產支持證券”是我國不良資產證券化自2008年暫停試點之後，在2016年正式重啟以來境內首單不良資產證券化產品，入池資產類似於2006-2008年發行的重整資產證券化產品，基礎資產債務人均為工商企業並由中國銀行合法所有的債權資產。
拓寬投資者範圍 ，實現市場化發行 ，加速降低銀行的不良率
不良資產支持證券項目發行，將有利於拓寬銀行不良資產的處置管道，加速降低銀行不良率，提高機構處置不良貸款的專業性、規範性以及資本利用率，同時能夠引入包括銀行、基金、券商、資產管理公司、外資機構等一系列投資者，有助於進一步拓展不良資產處置市場的資金來源、提高不良資產處置市場消化和容納能力、降低及分散銀行業系統性風險，同時有助於進一步豐富國內信貸資產證券化產品基礎資產的類型，對中國資產證券化市場的有序、多樣發展起到重要的推動作用。
基礎資產特點鮮明
作為境內首單不良資產證券化，招商證券作為主承銷商，在資產篩選階段充分考慮不良資產實際資質，最終入池貸款主要為次級類貸款，抵押貸款占比高；入池資產主要靠抵質押物變現進行償債，回收確定性較大。16中譽1的基礎資產中，次級類貸款本金餘額為11.93億元，占比96.76%；可疑類貸款本金餘額0.40億元，占比3.24%。次級貸款占比遠高於早期四單NPL。抵押貸款餘額達到10.19億元，占比較高。此外，封包期內積累的部分回收款為證券提供了一定的信用支援。自初始起算日至簿記日，資產池已回收款金額超過1.8億元，降低了資產池回收不確定性對本期證券的影響。
證券端交易結構為國內首創
設置多種措施緩釋證券的流動性風險。本期項目設置了流動性儲備帳戶，在每期優先順序利息償付後，產品將剩餘資金劃入流動性儲備帳戶，直到其達到必備儲備額（下一期應支付的稅費及優先順序利息）為止。本期專案設置了外部流動性支持條款，當資產池現金流不足以償付優先順序利息時，由次級投資人為優先順序投資人提供流動性支援。如次級投資人提供了流動性支援，這一金額將在優先順序本息償付後獲得補償。這一設計一方面有助於發起機構會計出表，達到發起機構批量處理不良資產、降低撥備率，增加存量資金流動性的目的，另一方面能夠有效降低資產池回收情況波動，尤其是回收時間波動產生的優先檔證券的流動性風險。
CSF將陸續分享第三屆中國資產證券化論壇年度獎申報項目介紹，敬請關注。
溫馨提示
2017中國資產證券化論壇年會將於2017年4月24日-26日在北京國家會議中心召開。中國資產證券化論壇年會是國內證券化行業層次最高、規模最大、國際影響力最強的年度盛會。我們誠摯地邀請您在百忙之中撥冗蒞臨本屆年會。
論壇個人會員申請和參會註冊系統均已開放。
個人會員申請和登錄連結：
http://www.chinasecuritization.org/cn/3/individual-membership.html