從“二八分化”到“一九分化”， 市場結構性行情越顯極端。 在部分權重藍籌股創出新高的同時， 卻有一部分股票的股價（前複權）已經低於2013年6月25日滬綜指創下1849點歷史低點時的股價。 這些股票有何特徵？為何被市場拋棄？股價低於歷史大底時期， 是否意味著市場底部正漸行漸近？
部分股票價格跌破歷史低點
5月以來， 滬深兩市延續4月中旬開啟的跌勢。 滬綜指月初以來下跌2.87%， 深證成指同期跌幅為4.13%， 創業板指數和中小板指同期跌幅則為4.02%和2.71%。 其中創業板指數創下了1年多新低。
從個股表現上看， 目前有710檔股票的股價（不復權）已經低於2013年6月25日1849.65點歷史低點時的股價，
若考慮分紅送轉因素， 以前複權價進行統計， 則有155檔股票的股價（前複權）低於1849點歷史低點時， 占比為6.31%。
部分股價（前複權）跌破1849點歷史低點的股票
這155檔股票中， 有13只的股價（前複權）相對2013年6月25日當日股價（前複權），
這些資料背後有何規律可循？據Wind統計顯示， 這155只當前股價低於歷史大底的股票， 具有兩大顯著特徵：
其一， 低流通市值， 這些股票的平均流通市值僅為96.63億元。 最高的是三一重工(600031,診股)， 最新流通市值為508億元， 最低的*ST墨龍(002490,診股)， 最新流通市值僅13.14億元。
其二， 業績不佳， 2013年上述股票歸屬母公司股東淨利潤同比增長率均值為-91.2%。
而2016年年報上述股票的歸母淨利潤同比增長率均值為-226.15%。 其中包含了17只星ST股。
中信證券(600030,診股)深圳分公司首席投資顧問符海問指出， 市場風格已變， 部分股票跌破1849點歷史大底時股價且多數為中小盤股， 意味著真成長股、真價值股將越來越受到資金追捧， 而偽成長股、偽價值股將逐步被邊緣化， 這是監管方向， 也是大勢所趨。
時勢造牛 風水輪流
部分中小盤股股價跌破歷史低點， 有其特定的A股歷史背景在內。
2013年滬綜指年度下跌了6.75%， 但創業板指當年卻上漲了82.73%。 僅2013年初至2013年6月25日， 滬綜指下跌了13.94%， 創業板指卻上漲了37.95%。 代表新興產業的傳媒、電子、電腦、軍工、醫藥和通信一馬當先， 收益率均超過30%， 其中領頭的傳媒板塊更是上漲逾40%， 十分驚人。 煤炭、有色、鋼鐵和石油石化等週期性行業全面失寵， 而食品飲料受白酒消費下滑衝擊也處於跌幅榜前列。
滬綜指2013年初至6月25日跌幅
創業板2013年初至6月25日漲幅
“當時受追捧的主要原因和背景是國家正大力淘汰落後產能、扶持新興行業， 中小盤股特別是創業板當中， 大部分屬於新興行業， 作為創新行業的排頭兵， 自然受到市場的極大關注， 市場給予的估值也非常高， 所以當時的創業板發動了一輪波瀾壯闊的牛市。 ”符海問說。
2013年6月中上旬開始， 受宏觀經濟資料和銀行間市場流動性的影響， A股市場整體出現調整， 從而創出歷史低點。 但以創業板為代表的中小盤股依然表現堅挺，經濟轉型成為投資主線，市場情緒高漲，估值因素被淡化，以新興產業為主的創業板表現明顯優於主機板小盤股和中小板公司，因此屢創新高，也積聚了一定的泡沫。
風水輪流轉，今年以來以貴州茅臺(600519,診股)為代表的“漂亮50”備受追捧，同時中小盤股卻在市場環境生變（遊資遭遇嚴監管、殼價值縮水嚴重、科網泡沫破滅）的背景下繼續遭到資金拋棄，開啟了去泡沫化之旅。創業板指去年年初以來累計跌幅達34.55%，同期滬綜指跌幅為13.42%。這便形成了當下較為極端的“一九行情”。
創業板指近兩年走勢
滬綜指近兩年走勢
清和泉資本策略分析師趙宇亮表示，一九分化的原因在於兩點，一方面，市場大幅調整，資金選擇低估值、高股息的大藍籌，進行調倉避險。另一方面，在強監管、重改革、去風險的背景下，傳統週期行業內部公司大幅分化，經營平穩風格穩健的大藍籌盈利基本面觸底反彈，估值得以修復。
何時可言底
經過長時期的擠泡沫之後，部分中小盤股已經跌破了2013年6月25日的水準，這155檔股票目前平均市盈率（PE，TTM）為-642倍，而2013年6月25日該數值為71.16倍。這是否意味著中小票擠泡沫已經接近尾聲，市場接近底部了呢？
“從目前估值看，中小創的估值還不算低，有繼續回歸其真實價值的過程，特別是前幾年市場給予過高的預期，嚴重透支其未來行情，因此判斷大部分的中小板個股還會不斷被擠泡沫。而白馬股，由於資金的逐利性，決定了資金大多都會選擇白馬股抱團取暖，白馬股有望繼續穩中有升。”符海問說。
Wind資料顯示，創業板、中小板目前市盈率（TTM，整體法）分別為50.23倍和39.63倍，2013年6月5日上述資料則分別為45.67倍和30.70倍，整體仍然高於歷史低點時期。
安信證券分析師陳果、曹海軍指出，大小票風格轉換缺乏微觀基礎，三季度中後期市場面臨宏觀環境會好於二季度，但看不到有利於小股票的劇烈變化。當前小市值股票市值和2012 年底比偏高，而且當前殼公司與小股票的環境更嚴峻。
“從歷史經驗看，白馬股漲到一定程度，市場均認為遠高於其正常的估值水準，而中小創繼續跌到低於其正常估值水準一定程度時，大盤才有可能真正見底，但目前看，這種情況還未發生。因此判斷，短期內白馬股和中小板繼續分化的格局將延續。”符海問說。
趙宇亮表示，目前大盤下行風險不大，放眼全年依然以震盪為主。但是短期對指數並不樂觀，整個二季度市場策略為“弱指數重個股，看好消費價值機會”，後續將繼續關注價值型投資機會，成長股會遭遇磨煉、市場選擇會越加嚴謹。真正在下半年能走出來的一定是類似海外行業龍頭類的公司，其基因需具備高壁壘、空間大、競爭格局好等特質。
但以創業板為代表的中小盤股依然表現堅挺，經濟轉型成為投資主線，市場情緒高漲，估值因素被淡化，以新興產業為主的創業板表現明顯優於主機板小盤股和中小板公司，因此屢創新高，也積聚了一定的泡沫。風水輪流轉，今年以來以貴州茅臺(600519,診股)為代表的“漂亮50”備受追捧，同時中小盤股卻在市場環境生變（遊資遭遇嚴監管、殼價值縮水嚴重、科網泡沫破滅）的背景下繼續遭到資金拋棄，開啟了去泡沫化之旅。創業板指去年年初以來累計跌幅達34.55%，同期滬綜指跌幅為13.42%。這便形成了當下較為極端的“一九行情”。
創業板指近兩年走勢
滬綜指近兩年走勢
清和泉資本策略分析師趙宇亮表示，一九分化的原因在於兩點，一方面，市場大幅調整，資金選擇低估值、高股息的大藍籌，進行調倉避險。另一方面，在強監管、重改革、去風險的背景下，傳統週期行業內部公司大幅分化，經營平穩風格穩健的大藍籌盈利基本面觸底反彈，估值得以修復。
何時可言底
經過長時期的擠泡沫之後，部分中小盤股已經跌破了2013年6月25日的水準，這155檔股票目前平均市盈率（PE，TTM）為-642倍，而2013年6月25日該數值為71.16倍。這是否意味著中小票擠泡沫已經接近尾聲，市場接近底部了呢？
“從目前估值看，中小創的估值還不算低，有繼續回歸其真實價值的過程，特別是前幾年市場給予過高的預期，嚴重透支其未來行情，因此判斷大部分的中小板個股還會不斷被擠泡沫。而白馬股，由於資金的逐利性，決定了資金大多都會選擇白馬股抱團取暖，白馬股有望繼續穩中有升。”符海問說。
Wind資料顯示，創業板、中小板目前市盈率（TTM，整體法）分別為50.23倍和39.63倍，2013年6月5日上述資料則分別為45.67倍和30.70倍，整體仍然高於歷史低點時期。
安信證券分析師陳果、曹海軍指出，大小票風格轉換缺乏微觀基礎，三季度中後期市場面臨宏觀環境會好於二季度，但看不到有利於小股票的劇烈變化。當前小市值股票市值和2012 年底比偏高，而且當前殼公司與小股票的環境更嚴峻。
“從歷史經驗看，白馬股漲到一定程度，市場均認為遠高於其正常的估值水準，而中小創繼續跌到低於其正常估值水準一定程度時，大盤才有可能真正見底，但目前看，這種情況還未發生。因此判斷，短期內白馬股和中小板繼續分化的格局將延續。”符海問說。
趙宇亮表示，目前大盤下行風險不大，放眼全年依然以震盪為主。但是短期對指數並不樂觀，整個二季度市場策略為“弱指數重個股，看好消費價值機會”，後續將繼續關注價值型投資機會，成長股會遭遇磨煉、市場選擇會越加嚴謹。真正在下半年能走出來的一定是類似海外行業龍頭類的公司，其基因需具備高壁壘、空間大、競爭格局好等特質。