文 | 本刊特約撰稿人 蔡智群
在全球金融市場中， 有兩個備受矚目的銀髮女人。 一個是前法國女財長現任國際貨幣基金組織總裁克莉絲蒂娜•拉加德， 另一個則是現美國聯邦儲備委員會主席珍妮特•耶倫。 1946年出生在美國紐約州布魯克林一個中產階級猶太家庭的耶倫， 在2014年2月1日正式宣誓就職美聯儲主席， 成為美聯儲第15任主席， 也是自1913年美聯儲創立百年後第一位女性掌門人。
在美國， 美聯儲主席一職的影響力可說僅次於美國總統， 隨便一句話就可能影響全球經濟的耶倫， 被不少媒體稱為“最有權力的女人之一”。
嚴謹的新凱恩斯學者
耶倫出生在一個普通的中產階級家庭， 父親是家庭醫生， 母親曾是小學老師， 後來母親為了照顧耶倫兄妹幾個， 辭職當了家庭主婦。 就家庭背景來看， 並沒有太多父母輩的優勢資源可供耶倫享用， 但全球聞名的猶太家庭財富教育讓耶倫很小就對股票、經濟學等開始感興趣。 儘管如此， 從漢密爾頓堡高中畢業的耶倫一開始傾心的並不是經濟學， 而是數學與自然科學。 布朗大學的一堂經濟金融課上， 耶倫突然“茅塞頓開”， 意識到公共政策對民眾生活的影響， 自此， 耶倫發揮猶太民族嚴謹好學的精神，
在耶倫求學鑽研中， 有兩位諾貝爾經濟學獎得主對其影響至深。 一位是2001年與耶倫的丈夫喬治•阿克洛夫因“對不對稱資訊市場所做的分析”同分享諾獎的自由主義經濟學家約瑟夫•斯蒂格利茨， 一位是提出“不要將你的雞蛋全都放在一個籃子裡”著名論斷的博士生導師詹姆斯•托賓， 後者影響尤甚。
托賓是享譽盛名的凱恩斯學者， 其關於金融市場與實體經濟的交互作用的觀點對耶倫影響很大。 甚至可以說， 耶倫的經濟觀在師從托賓時已經定向。
興趣使然， 所以深愛。 耶倫在學術研究上表現出瘋狂的執念和非凡的嚴謹認真。 即便6.9級地震來襲， 同在伯克利分校一棟舊樓辦公室的好友早已嚇得面如死灰， 耶倫卻表現出“泰山崩於前而色不變”的冷靜， 繼續專注台前工作，
在耶倫的多篇論文中， 涉及到最多的就是對失業率的研究。 比如其在上世紀八九十年代多次談及“效率工資學說”， 即企業以高於市場工資水準雇傭員工從而提高生產效率。 可說很大一部分為了學術研究， 耶倫用高薪為兒子聘請保姆並進行了一系列的行為觀察， 以此展開的論文不僅強調了效率工資學說概念， 還提到了情感對勞動力市場的影響。 耶倫的父母經歷過大蕭條時期，
就經濟學者這一角色來說， 幾乎沒有人質疑過耶倫成績斐然、佼佼者的地位——包括後來反對耶倫任職美聯儲主席的人。 《令人驚豔的十年：二十世紀九十年代的宏觀經濟經驗與教訓》作為耶倫唯一的著作， 濃縮了耶倫的貨幣政策思路， 其間耶倫對就業率的關注也可管中窺豹可見一斑。 耶倫嚴謹的學者身份， 在這一書中也得到了世界更大範圍的認可。
溫和的獨立女人
無論在學術研究上表現出什麼樣的強者身份，耶倫也擺脫不了與生俱來的另一個角色——女人。不同于很多事業有成女性在愛情、家庭上的不甚圓滿，耶倫作為女人的幸福美滿令人豔羨。
1977年，在一次美聯儲的午餐上，31歲的耶倫遇到了37歲的喬治•阿克洛夫。當時耶倫是美聯儲理事會經濟學家，而阿克洛夫則來美聯儲做訪問研究，二人性格、愛好相似，甚至學術觀點也基本相同，只有在自由貿易上耶倫更為支持一些。儘管經歷過一段短暫的失敗婚姻，和耶倫的志同道合再次燃起了阿克洛夫的熱情，相識不到半年，二人便結婚了。在生下獨子羅比後，兩人都長期任教於伯克利分校。
曾經《時代》週刊以“耶倫先生”來戲稱阿克洛夫，雖然阿克洛夫本人並不在意，但實際上他的來頭可不小，甚至在學術上的研究要超出耶倫。早在2001年，阿克洛夫就憑藉其在資訊不對稱方面二十多年的研究獲得了諾貝爾經濟學獎，後來又與杜克大學的瑞吉兒•克蘭頓創立了“認同經濟學”這一全新學科。“真正的愛情是勢均力敵的”，這個形容套在耶倫和阿克洛夫這一對夫妻檔的經濟學家身上頗為合適。兩人組成家庭之後，在學術上開始共同研究並夫妻聯名發表論文。可是，不管後來耶倫在外面呈現出怎樣的女強人姿態，回到家也時常下廚享受美食、照顧兒子，和普通女人一樣和鄰里溫和地開著玩笑。
耶倫一家和普通家庭也確實存在不同之處。在父母的影響下，兒子羅比天資聰穎，僅僅13歲就立志從事經濟學研究。一家經濟學癡不管去哪裡，都是帶著一箱經濟學的書籍，度假去海邊與兒子的互動不是下水嬉戲，而是對著海讀書。在外人看來這一家三口可能有點怪，但他們卻是樂在其中。如今兒子從麻省理工經濟學博士後畢業後，走了父母同樣的路去英國的大學執教了。
夫妻恩愛和睦、兒子年輕有為，作為一個女人來說，耶倫是成功的。這份成功與耶倫一直以來秉性的溫和離不開。好性格使得耶倫夫妻倆都有著很好的人緣，在與風頭遠勝過自己的學生拉裡•薩默斯競選美聯儲主席時，有505名經濟學家聯名向白宮發支持耶倫的公開信。當然這並不是後來薩默斯退出競選、奧巴馬提名耶倫的唯一因素，但足夠可以支撐耶倫好人緣的論點。
雖有女性溫和的特質，但在某些方面耶倫對無關性別的自我認知十分強烈。譬如在婚後，耶倫並沒有改姓阿克洛夫，仍姓耶倫，也難怪阿克洛夫被戲稱為“耶倫先生”；在任美聯儲主席之後，一時“女主席”的稱號見諸於各種新聞，耶倫對美聯儲內部下達通知要求稱其為“聯儲主席”，而非“女主席”。耶倫認為，自我能力的認知和價值的實現，與性別無關，也與自己被選中一步步走向權力中心無關。
有著傳統女性的柔，又有著現代女性的剛，這個滿頭銀髮的圓臉小個子女人征服了身邊的很多人。也難怪在其任美聯儲主席後，阿克洛夫寧願放棄蘇黎世大學瑞銀國際研究中心的職位，以免給耶倫招致“利益輸送”的口實，甘做耶倫背後的男人。
偏鴿派的經濟決策參與者
耶倫與美聯儲的淵源可追溯至40年前。1977年耶倫任美聯儲理事會經濟學家，也是這段期間收穫了一段好的姻緣，但這段任期僅僅持續了一年的時間。直至1994年，比爾•克林頓提名耶倫成為美聯儲委員會理事，3年任期後又任國家經濟委員會主席兼經濟合作與發展組織經濟政策委員會主席，其觀點真正開始滲透進重要的經濟決策中。
2004年成為三藩市聯邦儲備銀行行長後，耶倫實際上已經成為美國聯邦儲備委員會的重要儲備幹部。2010年，在奧巴馬的提名下，耶倫出任美聯儲副主席，成為歷史上第二位女副主席。2014年，薩默斯退出競選，耶倫以支持票數56票、反對票數26票成為歷史上第一位女主席，也是自20世紀80年代以來保羅•沃爾克之後的首位民主黨主席。
美聯儲內部一直以來分為兩派：鷹派和鴿派，鷹派看重控制通脹，鴿派看重刺激就業。從以往的學術研究和任職美聯儲期間的態度來看，耶倫屬於溫和的鴿派，主張通過寬鬆的貨幣政策來活躍市場，讓就業更充分。
在上任美聯儲主席本•伯南克8年任職期間，出現了一個自美國金融危機後影響全球的非常規貨幣政策——量化寬鬆（以下稱為“QE”）。在接近零利率時，美聯儲通過大量購買中長期國債向市場注入流動性資金，連續四輪量化寬鬆下來，伯南克的QE時代成功拯救了2008年金融危機後的美國經濟。可很多人不知道的是，作為伯南克的左膀右臂，耶倫是QE的主要設計者和推動者。相比伯南克接任艾倫•格林斯潘時可蕭規曹隨獲取成功的難度，耶倫則將自己自伯南克QE時代後的繼任難度提高了數倍。
進入“耶倫時代”，主要面臨兩大問題：退出QE和加息節奏。在伯南克後期，已經開始收緊量化寬鬆，主張寬鬆政策以提振經濟、促進就業的耶倫上任，讓不少人揣測退出QE將會是一個漫長的過程。不過在耶倫上任後的首次議息會議上，就表示將按當前速度縮減QE，在確保經濟的穩定增長下在秋天徹底退出。實際上，2014年10月29日美聯儲宣佈徹底終結資產購買計畫，耶倫如約將長達6年的QE退出歷史舞臺。接下來耶倫面臨第二大問題：何時加息？
自2006年6月以來，美聯儲大幅降息並長期保持利率低位，何時加息因此備受關注。承襲伯南克貨幣政策前瞻性指引的方式，耶倫的發言向市場明確了加息的決心，同時也表示加息的快慢將由經濟發展情況決定，加息進程可能加快、可能滯緩，甚至可能降息。把握好加息的節奏並不輕鬆，循序漸進式的操作將是利率回歸中性水準之路。
截至2017年5月，耶倫總共實施了三次加息。2015年12月美聯儲宣佈加息25個基點，利率調整至0.25%-0.5%，這是9年以來的首次加息，同時打破了維持7年的零利率，此時失業率降至5%，連續三個月的平均月增就業人口達21.8萬，大大超過伯南克任期前一年半內14.4萬的數據；2016年12月美聯儲第二次加息25個基點，利率調整至0.5%~0.75%，在年初耶倫表示預計年內加息四次，後將目標調整至兩次，最後僅僅加息一次，勞動力市場改善情況和通脹目標影響了耶倫的加息節奏；2017年3月美聯儲第三次加息25個基點，利率調整至0.75%~1%，這是美國總統特朗普任期內的第一次加息，此前2月份美國就業市場強勁，新增就業人口達到23.5萬。
三年三次加息，依舊一頭銀髮、一身深色套裝、一串簡約珍珠項鍊的耶倫在面對記者提問時，顯得更為淡定了。未來如何將利率回歸至4%左右的中性水準，將是耶倫與下一任聯儲主席持續性面對的問題。
耶倫“收”與“放”的根據點，體現了其鴿派的特徵，然而耶倫並不是很多人認為的堅定的鴿派。執掌美聯儲達19年之久的格林斯潘是很多人眼中劃時代的英雄，對耶倫也是如此，但在20世紀90年代中期耶倫就對格林斯潘的過度寬鬆政策提出了異議，這等勇氣可見耶倫並不是寬鬆政策的絕對擁護者。而這位“預言皇后”如同提出樓市泡沫等準確預測一樣，預見了格林斯潘政策下帶來的隱患。
相較于創新型的天才經濟學家，耶倫以嚴謹的思維、清晰的邏輯走得異常平穩而冷靜。儘管現任總統特朗普在競選期間數度揚言要讓耶倫“下崗”，但美聯儲的獨立性使得耶倫並不受制于總統，耶倫也一如既往溫和而堅定地表示無論如何都將完成四年任期。特朗普上任後，對耶倫態度轉好，甚至表示將提名其繼任下一屆聯儲主席，就貨幣政策的連續性來看，耶倫很有可能在2018年任期結束後繼任。
71歲的耶倫，比起50年前那個眼神中透著堅毅的圓臉小女生，如今在一貫的笑臉中更多了一分從容與淡定。這是生活的不同角色教會她的人生智慧。
溫和的獨立女人
無論在學術研究上表現出什麼樣的強者身份，耶倫也擺脫不了與生俱來的另一個角色——女人。不同于很多事業有成女性在愛情、家庭上的不甚圓滿，耶倫作為女人的幸福美滿令人豔羨。
1977年，在一次美聯儲的午餐上，31歲的耶倫遇到了37歲的喬治•阿克洛夫。當時耶倫是美聯儲理事會經濟學家，而阿克洛夫則來美聯儲做訪問研究，二人性格、愛好相似，甚至學術觀點也基本相同，只有在自由貿易上耶倫更為支持一些。儘管經歷過一段短暫的失敗婚姻，和耶倫的志同道合再次燃起了阿克洛夫的熱情，相識不到半年，二人便結婚了。在生下獨子羅比後，兩人都長期任教於伯克利分校。
曾經《時代》週刊以“耶倫先生”來戲稱阿克洛夫，雖然阿克洛夫本人並不在意，但實際上他的來頭可不小，甚至在學術上的研究要超出耶倫。早在2001年，阿克洛夫就憑藉其在資訊不對稱方面二十多年的研究獲得了諾貝爾經濟學獎，後來又與杜克大學的瑞吉兒•克蘭頓創立了“認同經濟學”這一全新學科。“真正的愛情是勢均力敵的”，這個形容套在耶倫和阿克洛夫這一對夫妻檔的經濟學家身上頗為合適。兩人組成家庭之後，在學術上開始共同研究並夫妻聯名發表論文。可是，不管後來耶倫在外面呈現出怎樣的女強人姿態，回到家也時常下廚享受美食、照顧兒子，和普通女人一樣和鄰里溫和地開著玩笑。
耶倫一家和普通家庭也確實存在不同之處。在父母的影響下，兒子羅比天資聰穎，僅僅13歲就立志從事經濟學研究。一家經濟學癡不管去哪裡，都是帶著一箱經濟學的書籍，度假去海邊與兒子的互動不是下水嬉戲，而是對著海讀書。在外人看來這一家三口可能有點怪，但他們卻是樂在其中。如今兒子從麻省理工經濟學博士後畢業後，走了父母同樣的路去英國的大學執教了。
夫妻恩愛和睦、兒子年輕有為，作為一個女人來說，耶倫是成功的。這份成功與耶倫一直以來秉性的溫和離不開。好性格使得耶倫夫妻倆都有著很好的人緣，在與風頭遠勝過自己的學生拉裡•薩默斯競選美聯儲主席時，有505名經濟學家聯名向白宮發支持耶倫的公開信。當然這並不是後來薩默斯退出競選、奧巴馬提名耶倫的唯一因素，但足夠可以支撐耶倫好人緣的論點。
雖有女性溫和的特質，但在某些方面耶倫對無關性別的自我認知十分強烈。譬如在婚後，耶倫並沒有改姓阿克洛夫，仍姓耶倫，也難怪阿克洛夫被戲稱為“耶倫先生”；在任美聯儲主席之後，一時“女主席”的稱號見諸於各種新聞，耶倫對美聯儲內部下達通知要求稱其為“聯儲主席”，而非“女主席”。耶倫認為，自我能力的認知和價值的實現，與性別無關，也與自己被選中一步步走向權力中心無關。
有著傳統女性的柔，又有著現代女性的剛，這個滿頭銀髮的圓臉小個子女人征服了身邊的很多人。也難怪在其任美聯儲主席後，阿克洛夫寧願放棄蘇黎世大學瑞銀國際研究中心的職位，以免給耶倫招致“利益輸送”的口實，甘做耶倫背後的男人。
偏鴿派的經濟決策參與者
耶倫與美聯儲的淵源可追溯至40年前。1977年耶倫任美聯儲理事會經濟學家，也是這段期間收穫了一段好的姻緣，但這段任期僅僅持續了一年的時間。直至1994年，比爾•克林頓提名耶倫成為美聯儲委員會理事，3年任期後又任國家經濟委員會主席兼經濟合作與發展組織經濟政策委員會主席，其觀點真正開始滲透進重要的經濟決策中。
2004年成為三藩市聯邦儲備銀行行長後，耶倫實際上已經成為美國聯邦儲備委員會的重要儲備幹部。2010年，在奧巴馬的提名下，耶倫出任美聯儲副主席，成為歷史上第二位女副主席。2014年，薩默斯退出競選，耶倫以支持票數56票、反對票數26票成為歷史上第一位女主席，也是自20世紀80年代以來保羅•沃爾克之後的首位民主黨主席。
美聯儲內部一直以來分為兩派：鷹派和鴿派，鷹派看重控制通脹，鴿派看重刺激就業。從以往的學術研究和任職美聯儲期間的態度來看，耶倫屬於溫和的鴿派，主張通過寬鬆的貨幣政策來活躍市場，讓就業更充分。
在上任美聯儲主席本•伯南克8年任職期間，出現了一個自美國金融危機後影響全球的非常規貨幣政策——量化寬鬆（以下稱為“QE”）。在接近零利率時，美聯儲通過大量購買中長期國債向市場注入流動性資金，連續四輪量化寬鬆下來，伯南克的QE時代成功拯救了2008年金融危機後的美國經濟。可很多人不知道的是，作為伯南克的左膀右臂，耶倫是QE的主要設計者和推動者。相比伯南克接任艾倫•格林斯潘時可蕭規曹隨獲取成功的難度，耶倫則將自己自伯南克QE時代後的繼任難度提高了數倍。
進入“耶倫時代”，主要面臨兩大問題：退出QE和加息節奏。在伯南克後期，已經開始收緊量化寬鬆，主張寬鬆政策以提振經濟、促進就業的耶倫上任，讓不少人揣測退出QE將會是一個漫長的過程。不過在耶倫上任後的首次議息會議上，就表示將按當前速度縮減QE，在確保經濟的穩定增長下在秋天徹底退出。實際上，2014年10月29日美聯儲宣佈徹底終結資產購買計畫，耶倫如約將長達6年的QE退出歷史舞臺。接下來耶倫面臨第二大問題：何時加息？
自2006年6月以來，美聯儲大幅降息並長期保持利率低位，何時加息因此備受關注。承襲伯南克貨幣政策前瞻性指引的方式，耶倫的發言向市場明確了加息的決心，同時也表示加息的快慢將由經濟發展情況決定，加息進程可能加快、可能滯緩，甚至可能降息。把握好加息的節奏並不輕鬆，循序漸進式的操作將是利率回歸中性水準之路。
截至2017年5月，耶倫總共實施了三次加息。2015年12月美聯儲宣佈加息25個基點，利率調整至0.25%-0.5%，這是9年以來的首次加息，同時打破了維持7年的零利率，此時失業率降至5%，連續三個月的平均月增就業人口達21.8萬，大大超過伯南克任期前一年半內14.4萬的數據；2016年12月美聯儲第二次加息25個基點，利率調整至0.5%~0.75%，在年初耶倫表示預計年內加息四次，後將目標調整至兩次，最後僅僅加息一次，勞動力市場改善情況和通脹目標影響了耶倫的加息節奏；2017年3月美聯儲第三次加息25個基點，利率調整至0.75%~1%，這是美國總統特朗普任期內的第一次加息，此前2月份美國就業市場強勁，新增就業人口達到23.5萬。
三年三次加息，依舊一頭銀髮、一身深色套裝、一串簡約珍珠項鍊的耶倫在面對記者提問時，顯得更為淡定了。未來如何將利率回歸至4%左右的中性水準，將是耶倫與下一任聯儲主席持續性面對的問題。
耶倫“收”與“放”的根據點，體現了其鴿派的特徵，然而耶倫並不是很多人認為的堅定的鴿派。執掌美聯儲達19年之久的格林斯潘是很多人眼中劃時代的英雄，對耶倫也是如此，但在20世紀90年代中期耶倫就對格林斯潘的過度寬鬆政策提出了異議，這等勇氣可見耶倫並不是寬鬆政策的絕對擁護者。而這位“預言皇后”如同提出樓市泡沫等準確預測一樣，預見了格林斯潘政策下帶來的隱患。
相較于創新型的天才經濟學家，耶倫以嚴謹的思維、清晰的邏輯走得異常平穩而冷靜。儘管現任總統特朗普在競選期間數度揚言要讓耶倫“下崗”，但美聯儲的獨立性使得耶倫並不受制于總統，耶倫也一如既往溫和而堅定地表示無論如何都將完成四年任期。特朗普上任後，對耶倫態度轉好，甚至表示將提名其繼任下一屆聯儲主席，就貨幣政策的連續性來看，耶倫很有可能在2018年任期結束後繼任。
71歲的耶倫，比起50年前那個眼神中透著堅毅的圓臉小女生，如今在一貫的笑臉中更多了一分從容與淡定。這是生活的不同角色教會她的人生智慧。