對沖基金成片倒閉 規模堪比次貸危機

洛杉磯訊 豪祖

2016年對於對沖基金行業來說是悲慘的。 儘管基金行業管理總資產依舊出現微幅上升， 達3.02萬億美元， 但全年對沖基金公司倒閉數量竟創下金融危機08年以來新高， 達1057家。

2016年有1057家對沖基金公司倒閉（網路圖片）

資料顯示， 2016年倒閉的對沖基金家數再創後金融危機時代峰值。 行業內基金公司數量減少至9893家， 總數為2012年以來最低。 此外， 資本的“馬太效應”進一步加強， 體現在投資者將資產由較小的公司轉移至大公司， 甚至直接選擇其他類基金公司。 對於對沖基金行業， 這樣的現象頗具打擊。 但究其原因， 對沖基金公司長期以來的高額管理費用和持續較長時間的低迷收益率表現難辭其咎。 沖基金平均收益率， 自2008年來一直低於標普500指數加權了股票分紅後的收益率。 對於投資者來講， 這種把錢交付他人管理， 然而卻並未能夠跑贏市場的現象是不能接受的。

2017年開始， 對沖基金行業的整體收益率表現依舊未見起色。 HFRI基金加權指數顯示， 截止2017年3月中旬， 對沖基金整體收益僅為2.2%， 而美股市場則出現了5.9%的上漲。

2016年， 對沖基金行業資本流出規模達到702億美金。 低迷的投資者情緒和巨大的業績壓力迫使對沖基金公司大幅降低其資產管理費用和業績提成比例。 目前對沖基金平均收取客戶1.48%的管理費和17.4％的收益提成。 後者相比之前降低了10個基點。

儘管對沖基金行業整體並不景氣， 但巨頭們實際上卻在“亂世中“有所收穫， 馬太效應嚴重。 2016年， 只有19%的對沖基金公司管理資產規模達到10億美金。 他們控制了超過90%的行業總資產， 較2015年進一步出現上升。 管理資金規模超過50億美金的公司則控制了70%的市場。

這種資本彙聚現象遏制了新的小型對沖基金的誕生。 資料表明， 2016年僅有729家新公司註冊， 是自2008年來最少的一年。 僅僅兩年前的2015年， 這個數量還達到968家， 一年縮減幅度高達25%。

對沖基金行業目前遭遇的窘境其實和市場出人意料的表現關係密切。 自2015年中國811匯改， 美股熔斷， 美聯儲意外加息， 大宗商品危機， 到2016年的希臘債務危機， 英國脫歐， 債市崩盤， 特朗普意外當選等， 市場遭遇了無數黑天鵝事件， 一些黑天鵝的嚴重程度堪稱21世紀最高。 但市場任性的先抑後揚， 數次化險為夷。 一項研究統計了811匯改， 英國脫歐和特朗普當選等全球金融政治黑天鵝事件給市場帶來的影響週期長短。 資料表明， 811匯改， 美股調整65天；英國脫歐為5天，

特朗普當選則僅為不到5個小時， 並發生在盤前交易時段。 市場化險為夷的能力著實令人意外。 對沖基金的風險敏感性， 和持倉結構決定了其無法快速應對這種意外的市場強勢， 過分保守的避險持倉使其無法在近兩年跑贏大盤。

但這種現象對中小投資者卻有著非常好的啟示。 它再一次告訴了我們， 市場無從預測， 難以把握。 再全面的策略也只能將操作成功概率提升， 而無法真正斷定運行方向。 同時投資者情緒對於市場的影響也是巨大的。 因此， 在中小股民進行證券交易的時候， 要切忌過分主觀， 過於自信。 審時度勢， 順勢而為才是中小股民潛在的最大的優勢。