速凍調理肉製品領先企業,立足山東輻射全國。
公司從事速凍食品生產銷售,產品品類多樣,主要包括丸類、腸類等速凍調理肉製品。 16年公司深化管道並提升激勵,公司收入8.9億,同比增長6.3%。 公司行銷網路以山東為中心,覆蓋全國,主要市場是華東、華北和華中地區,2016年收入占比分別為33%、31%、20%。
消費升級帶動速凍食品行業擴容,速凍調製領先企業受益行業整合。
1、速凍食品近800億市場,有望保持10%以上增長。 我國速凍食品市場接近800億,有望保持10%以上增長,我國人均消費量僅為9kg,相較歐美日仍有較大發展空間。 城鎮人口增加、居民收入水準提升、餐飲行業發展、冷鏈物流發展等因素有望促進行業持續發展;2、速凍調理食品集中度低,南方競爭激烈北方惠發具備優勢。
原材料價格走低疊加管道下沉助力銷量平穩增長。
1、原材料價格走低,以價換量策略推動銷量增長。 公司採取以價換量策略,16年收入實現恢復性增長。 17年公司主要原材料價格呈下跌趨勢,毛利率將穩中有升;預計成本下降後,公司繼續以價換量策略,銷量有望進一步增長。 2、管道不斷下沉,擴展行銷網路。
盈利預測及投資建議。
預計17-19年收入9.49、10.
13、10.85億元,增速分別為6.6%、6.7%、7.1%,預計17-19年淨利潤0.47、0.53、0.60億元,增速分別為12%、12.4%、12.5%,若公司本次成功發行3000萬股,發行後總股本達到12000萬股,預計公司17-19年攤薄EPS 為0.39/0.44/0.50元/股。
風險提示。
產品毛利率下滑風險;產能擴張進度低於預期食品安全問題。