行情回顧:本周上證綜指上漲0.77%,非銀金融上漲0.45%,跑輸上證綜指0.32個百分點。 本周日均交易額5056億元環比上升9.99%,截至週四融資融券餘額達到9212億元,環比上升0.77%。
投資觀點:
證券:利空消化殆盡,建議關注券商板塊的配置價值。 券商板塊已經連續四周跑輸大盤,17年以來,上證綜指上漲4.45個百分點,券商板塊微漲0.5個百分點,若從16年12月開始算,券商板塊已經跑輸大盤10個百分點。
站在目前的時點上,我們認為行業利空基本消化完畢。 證監會主席劉士余表示今年的監管態度是“穩中求進”,我們認為對於“強監管”市場已有一定預期:例如資管產品統一管理、再融資政策趨緊等。
制度創新利好行業健康發展,短期也會提升投資者對於板塊的風險偏好。 基於此,建議關注券商板塊的配置價值。
· 保險:關注政策利率變動,業績拐點將至3月16日,美聯儲宣佈加息25個基點,聯邦基金利率從0.5%~0.75%調升到0.75%~1%。 3月16日,央行公開市場7天、14天和28天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%、2.75%,均較上次上調10個基點;央行對17家金融機構開展3030億MLF操作,6個月和12個月分別為3.05%、3.2%,均較上期上調10個基點。
也就是在美聯儲利率決議之後僅僅8個小時,人民銀行迅速上調政策利率曲線。 預計17年18年美聯儲分別將加息三次。 據此我們認為國債收益率自16年8月份反轉以來將繼續上升態勢,在18年將達到上升週期的高位:相對應的經測算作為保險公司折現率標準的10年期國債750日移動平均將在17年7月觸底後反轉。 隨著利率上行,預計17年末險企業績拐點有望顯現。
由於壽險的負債久期大幅高於資產久期,久期錯配導致利率上行階段壽險公司將顯著受益。 目前上市險企股價對應2017年PEV不足1倍,安全邊際較大。 推薦關注:中國人壽、中國平安尚不明朗。 另一方面本周發行市場的持續回溫,反映出了市場上對於資金的需求呈上升趨勢,同時也反映出了目前信託市場上各大投資領域對資金的需求有所增長。
我們維持對信託行業17年業績看好的觀點。 推薦關注:安信信託、愛建集團、ST金瑞。
推薦關注:券商方面建議關注定增價倒掛的國金證券。 保險方面關注中國人壽.中國平安。 信託方面關注安信信託.愛建集團。 金控平臺關注摘帽在即,估值較低的*ST金瑞。
風險提示:經濟下行風險、新三板流動性風險、險企償付能力不足風險、政策層面抑制信託產業發展風險、資本市場大幅下跌帶來業績和估值的雙重壓力、政策不達預期風險 信託:發行市場持續升溫,成立市場暫不明朗上周成立規模97.29億元,環比下降38.82%,回落明顯。