投資建議
本周家電指數受地產調控的影響而小幅下滑。 在原材料價格上漲的背景下,經銷商進貨積極性提高,使得1-2月企業出貨增速較快。 我們繼續推薦基本面強勁的龍頭,包括小天鵝、美的集團、蘇泊爾,並看好估值合理、基本面穩健、分紅較高的品種,包括格力電器、青島海爾、九陽股份,繼續關注受益面板價格回落、競爭格局改善的黑電子行業。
行業觀察和公司更新
創維數位:2016年收入為59.3億元(YoY+8%),歸母淨利4.9億元(YoY+7%)。 未來國內運營商市場和OTT市場將是增長點,同時預計今年內推出VR遊戲機。 汽車業務轉向前裝中控系統、智慧駕駛艙相關產品和輔助駕駛系統。
地爾漢宇:2016年實現收入7.6億(YoY+9%),歸母淨利1.9億(YoY+30%)。 排水泵業務通過份額提升保持平穩增長,洗滌泵銷量有望加速。 智慧水療馬桶的銷售進展順利,機器人、新能源充電樁和電機、優巨新材的新材料業務也在穩步推進。 預計2017-2019年淨利潤同比增速為18.2%、17.3%和12.0%,現價對應2017年估值39.5倍,給予“謹慎增持”評級。
近期調研回顧
小天鵝A:公司4Q16毛利率下滑是因為原材料價格上漲,1Q17產品價格已有調整,預計毛利率環比將回升,同比仍將下滑。 一二月發貨量和終端增速均表現較好,管道庫存合理。 預計銷售費用率和管理費用率將保持平穩,公司努力實現利潤率穩中有升。
一周行情回顧(2017.03.11-03.17)
滬深300指數小幅上漲,申萬家電指數下降0.4%,跑輸0.96個百分點,其中白電指數下跌0.3%,視聽器材指數下跌1.3%。
一周行業資料回顧(2017W11,03.06-03.11)
中怡康:線上銷量同比增速有所放緩,線下除空調外,其他品類的線下銷量均同比下滑。 累計四周來看,空調、油煙機的銷售表現較好。
空調市場上,美的和海爾的單周份額回升,格力份額保持高位;電視市場上,外資品牌單周份額上升;洗衣機和油煙機市場上,龍頭表現較好。
從四周累計均價同比增速來看,各品類線上線下均顯著提價,其中白電提價幅度擴大。
原材料價格:鋁價和銅價震盪,冷軋板價格小幅回檔,原油價格穩定。
風險提示:原材料價格大幅上漲。 出口貿易政策變化。