安信證券——食品飲料行業週報：重視半年報，看好高端白酒、山西汾酒、水井坊、涪陵榨菜等

本周板塊綜述:本周(06/05-06/09)受利好消息影響,上證綜指上漲1.70%,深證成指上漲3.91%,食品飲料板塊上漲5.32%,在申萬28個子行業中排名第2位。 本周食品飲料普漲,各子板塊均表現優異,其中軟飲料板塊漲幅最高達10.17%,肉製品、乳品漲幅次之,分別為7.07%、6.19%,白酒板塊漲幅5.26%,排名第五,山西汾酒領漲白酒板塊,其他酒類漲幅最低為2.11%。

核心組合表現:本周核心組合上漲9.52%,跑贏上證綜指(1.70%)及食品飲料指數(5.32%),具體標的表現:貴州茅臺(4.12%)、瀘州老窖(5.04%)、五糧液(8.78%)、山西汾酒(11.95%)、水井坊(5.90%)、伊利股份(6.41%)、中炬高新(8.54%)、安琪酵母(9.43%)、涪陵榨菜(11.56%)。

堅持優質品種應對市場波動,開始重視半年報有利好的標的。

本周市場整體上漲,高端和次高端白酒表現仍強勢,茅五瀘創新高,源於行業趨勢良好,公司基本面支撐強,整體估值不貴(目前茅五瀘2018預計估業績增速高於20%,平均估值約20倍,PE/G小於1,同時具備確定性、高增速和估值比較優勢,中線風險較低,是資金避險的優選),適合中長線資金持續佈局。 最新安信證券長沙策略會上,食品飲料行業的下半年策略仍然建議“堅守主流行情”,重點是提價優質板塊白酒和調味品(醬醋,含酵母和榨菜),重點關注低估值藍籌,尤其是基本面底部已明的乳製品龍頭伊利股份,配置價值凸顯。 白酒板塊預計仍然是中報業績確定性高的板塊,尤其是高端和次高端白酒基本面更優,本周表現亮眼。 板塊整體有望陸續迎來中報披露、中秋旺季、年底(12月前後)估值切換、明年茅臺提價等較為連貫的利多因素。 公司方面,除高端白酒,重點推薦次高端標的,水井坊:1季報後錯殺明顯,2季度管道顯示銷售強勁,帶動預期修復,短期反彈基礎好,中期成長空間仍然看好;山西汾酒:1)下周起將納入重要指數上證180,2)經營方面,公司1-5月經營健康、增長快速,我們認為公司是半年報較好的標的;3)經營改革動作已逐步加大,最新銷售公司人事改革動作大,所有副處、科級幹部重新競聘上崗。 公司體制機制方面存在諸多可詬病之處,改革和改善空間大,也即後續可理解為利好催化劑就多。 公司和政府簽訂目標責任書,即已拉開了本輪週期向上的巨大拐點。

食品方面,重點推薦業績和估值匹配的涪陵榨菜,關注年內下跌較多的好想你。 涪陵榨菜業績增速和估值匹配,2季度提價效應幫助保持較快增長。 ①公司業績優秀,估值不貴。 公司1季度收入、利潤增速25%,2季度仍將提速,預計半年報將有30%增長;脆口榨菜新品產能緊張,預計全年可實現50%增長;3、4季度增速基數較低,全年盈利預計有望上調,目前估值與業績匹配,存在低估。 ②既定並購成長戰略將繼續執行,後續並購利好可期。 好想你年初以來下跌近30%,PS市銷率估值降至1.4倍左右,2季度收入增速較1季度提升;近期公司股東和管理層擬未來12個月內增持不超過1.19億元,公司超跌反彈具有業績增速、市銷率估值、股東增持多重支撐。

調味品是僅次於白酒的“提價”板塊,業績大年;消費藍籌估值溢價開始兌現。 從管道調研來看,普遍反映餐飲行業向好帶動行業增長改善,KA管道優勢品牌集中度提升,消費升級使得調味品價格上升趨勢明顯。 今年調味品公司全部實現提價,是極度稀缺的提價行業,業績大年判斷,核心關注!另外,乳品行業基本面探底,龍頭伊利基本面平穩,底部探明,並隱含改善(公告競購海外資產,內生之外的增長路徑有望打開),當前配置價值凸顯,重點關注。

建議核心組合:白酒(新一輪大的趨勢,“面”的機會,標的較多,核心是高端和次高端)+涪陵榨菜+安琪酵母+中炬高新+海天味業+伊利股份+恒順醋業。

風險提示:持倉集中度變化,純配置型標的的業績兌現情況,市場情緒變化。