透視｜眾泰汽車：重組成功 主營升級

6月6日， 金馬股份發佈公告， 公司股票名稱正式變更為眾泰汽車， 並且公司股票代碼保持不變。 這意味著歷經一年多的曲折之後， 金馬股份與眾泰汽車價值116億元的並購案終於落幕， 而眾泰汽車成功上市。

對於此次重組， 上市公司方面表示， 為適應公司主營業務調整以及配合公司戰略規劃， 滿足公司經營發展的需要， 進一步突出公司主業， 提升公司品牌價值， 促進公司市場開拓， 公司決定變更公司名稱及證券簡稱。

根據公告顯示， 整合後的上市公司將實現資源整合， 優勢互補， 把握國家汽車產業發展、產業升級轉型的機遇，

實現跨越式發展。 主營業務方面在原先車用零配件製造加工的基礎上擴大至汽車整車製造， 即A股市場又增添一名整車企業新兵。

資源深度整合

眾泰汽車創立於2003年， 是一家以汽車整車及發動機、模具、鈑金件、變速器等汽車關鍵零部件為核心業務的民營企業。 目前， 眾泰汽車旗下擁有眾泰、江南兩大自主汽車品牌， 產品覆蓋轎車、SUV、MPV和新能源汽車等細分市場。

公司官網顯示， 眾泰汽車行銷網路已經遍及各大中小城市， 產品遠銷阿爾及利亞、智利、俄羅斯等地。 截至2016年末， 眾泰汽車在終端建立了919家一級經銷商， 覆蓋了全國約310個地級區市， 覆蓋率達到93%。 2016年， 全年銷量創歷史新高達333087輛， 同比增長50%， 產值近400億元，

目前累計實現銷售超過140萬輛。

眾泰汽車與金馬股份的此次並購始於2016年3月。 當時金馬股份首次對外發佈公告， 稱擬收購金浙勇、長城長富、天風智信、鐵牛集團等23名股東合計持有的永康眾泰汽車有限公司100%股權， 交易對價為116億元。 同時， 擬向鐵牛集團、清控華科等9名對象發行股份募集配套資金100億元， 用於後續上市公司資源整合和新能源汽車業務發展。

但當時的收購並不順利， 因為證監會對其提出質疑， 質疑公司控股股東、實際控制人之間的親屬關係以及眾泰汽車高達116億元的估值。 資料顯示， 金馬集團的實際控制人是應建仁夫婦， 而當時眾泰汽車的第一大股東是金浙勇， 後者是前者的外甥。

被拒的金馬股份調整了重組方案。

直至今年3月份， 金馬股份收購眾泰汽車的具體方案才獲得證監會的有條件通過， 4月6日獲得核准批復， 4月15日則完成了資產過戶手續及相關工商變更登記事宜。

在業內人士看來， 此次並購也是金馬股份在產業結構優化升級背景下的一次轉型。 按照公開資料顯示， 近三年來， 主營汽車零配件的上市公司分別完成營收額為9.02億元、11.11億元和16.26億元， 歸屬于上市公司股東淨利潤分別為4196.86萬元、6032.94萬元和8678.44萬元。

而致力於整車生產和銷售的收購標的眾泰汽車盈利能力相對更好。 據東方證券研報分析， 眾泰汽車傳統乘用車以SUV為主， 近幾年銷量快速增長， 新能源車主要以純電動車為主， 2016年傳統車和新能源車收入比重分別為79%和12%，

毛利比重分別為74%和12%。 2016年和2015年分別實現淨利潤13.26億元、9.68億元， 盈利規模遠遠超過上市公司。

新能源業務增強

此次並購中， 眾泰汽車一個很大的標的優勢， 就是其新能源汽車業務。 雖然在國內傳統乘用車市場， 眾泰汽車經常因為“善於學習”而被調侃， 旗下重多車型與途觀、奧迪Q5、保時捷Macan等車型“撞臉”。 但在新能源汽車領域， 眾泰汽車表現絕對可圈可點。

眾泰汽車佈局新能源汽車業務始於2008年， 雖然與包括奇瑞汽車在內的最早吃螃蟹的企業相比， 並不算太早， 但與國內大多數整車企業相比， 已經屬於先行者。

官網資料顯示， 作為中國最早佈局新能源汽車產業化的企業之一， 眾泰新能源曾創造性的提出“讓一輛車先跑起來、讓一批人先用起來、讓一座城市先完善起來”的思路。

眾泰汽車在中國新能源汽車領域曾創造了六個第一：第一個獲得國家智慧財產權局頒佈的整車發明專利、第一個獲得國家工信部的生產銷售許可、第一個正式掛牌上路、第一家在純電動汽車領域與央企合作加電站網路和配套商業模式、第一家實現純電動汽車批量試運營、第一家實現針對個人的純電動汽車銷售的新能源汽車企業。

眾泰汽車曾與國家電網合作開啟了“杭州電動汽車的運營模式”， 為中國純電動汽車的發展提供了參考和借鑒。 此外， 眾泰汽車還成立了新能源汽車研究院， 引進“千人計畫”專家、博士、高級工程師等國內外高級人才100多人， 組建一支500餘人的研發隊伍， 主要研發純電動汽車。公司還承擔了國家級出口基地外貿公共服務平臺中“新能源汽車整車及關鍵零部件研發”、“新能源汽車遠端即時監控公共資訊服務”兩大平臺職能。

憑藉在純電動汽車這一細分市場的發力，眾泰汽車已經連續多年位列中國新能源汽車銷量前列。2016年，眾泰汽車打出雲100S、E200和芝麻E30的產品組合，在市場上受到廣泛認可。全年實現銷量超過30000輛，占整體新能源汽車銷量的接近12%。

其在售的電動車型主要有E200、雲100、芝麻E30、江南T11，其中賣的最好的是雲100，在年度電動細分車型上排到第五。去年11月份，眾泰新能源汽車增長至12318輛，成為國內乃至全球純電動乘用車市場上的最大贏家，旗下四款車型當月總銷量佔據了該細分市場33.04%的市場份額。

根據此次並購補充條款，金馬股份將向增發股東按持股比例募集最多20億資金，將全部用於新能源技術——新能源汽車減速器、電機及電機控制器、動力電池、整車控制器、充電、增程與換電等核心領域的研發，並建設試製及試驗技術中心，涵蓋產品試製、產品試驗（包括整車、系統、總成、部件、材料等）。無疑，這將繼續加強眾泰汽車在新能源汽車領域的核心實力。（作者為知名證券行業分析師王偉）

主要研發純電動汽車。公司還承擔了國家級出口基地外貿公共服務平臺中“新能源汽車整車及關鍵零部件研發”、“新能源汽車遠端即時監控公共資訊服務”兩大平臺職能。

憑藉在純電動汽車這一細分市場的發力，眾泰汽車已經連續多年位列中國新能源汽車銷量前列。2016年，眾泰汽車打出雲100S、E200和芝麻E30的產品組合，在市場上受到廣泛認可。全年實現銷量超過30000輛，占整體新能源汽車銷量的接近12%。

其在售的電動車型主要有E200、雲100、芝麻E30、江南T11，其中賣的最好的是雲100，在年度電動細分車型上排到第五。去年11月份，眾泰新能源汽車增長至12318輛，成為國內乃至全球純電動乘用車市場上的最大贏家，旗下四款車型當月總銷量佔據了該細分市場33.04%的市場份額。

根據此次並購補充條款，金馬股份將向增發股東按持股比例募集最多20億資金，將全部用於新能源技術——新能源汽車減速器、電機及電機控制器、動力電池、整車控制器、充電、增程與換電等核心領域的研發，並建設試製及試驗技術中心，涵蓋產品試製、產品試驗（包括整車、系統、總成、部件、材料等）。無疑，這將繼續加強眾泰汽車在新能源汽車領域的核心實力。（作者為知名證券行業分析師王偉）