富國基金張聖賢：迎接優質成長股擴散行情

2017年快要過半， 不少股票上半年的表現不盡如人意。 但彼得·林奇說過：暴跌是賺大錢的最好機會， 巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到。

有人講， 在A股市場， 投資者尋求的就是精選低估值、高成長的優質股。 那麼， 我們該如何去發掘兩者兼備的標的？

擁有10年證券從業經歷的張聖賢認為這個時點投成長股是合適的：“小股票今年上半年的跌幅比較大， 走勢接近歷史底部， 並且有‘一九’行情向‘三七’行情擴散的趨勢， 小股票有更多機會。 ”十年磨一劍， 這位富國新興成長量化精選擬任基金經理已經形成了一套頗為完善的投資方法論，

不會人云亦云， 亦不會隨波逐流。

觀市：下半年A股有新變化

《孫子兵法》有雲：“兵無常勢， 水無常形， 能因敵變化而取勝者， 謂之神。 ”2013年以來， 創業板裡的上市公司通過不斷地外延式並購來達到業績的高增長。 但從去年開始， 監管層不再鼓勵這種跨界並購， 並購再融資的難度也加大。 今年上半年， 創業板迎來估值調整， 投資者集中轉向白馬成長股。

“原來創業板高速增長的邏輯已經發生改變， 小股票今年上半年的跌幅比較大。 但正是這較大的跌幅， 使得小股票走勢接近歷史底部。 ”在張聖賢看來， 不少小股票已經具備了低估值的特性， 想要高成長， 還需要進一步精選。 “隨著未來新股越來越多，

市場資金又有限， 不可能把所有股票都炒起來， 所以更看重其中的基本面， 在小股票裡要精選一些優質成長股（龍頭股）。 ”

宏觀策略出身的張聖賢， 對擇時往往有更強的敏感度。 在他看來， 今年來A股有了一些新的變化：一， 短期內新股雖然在繼續發行， 但節奏放緩， 這將略微修復大家的信心；二， 並購重組和再融資有所放開， 過去五個月平均每月個股數量在十家左右， 六月上旬有所增加， 同時減持新規也減少了股票短期供應， 對市場的衝擊減弱。 “今年全年大家是在追求一些確定性機會， 下半年這種趨勢不會發生大的改變。 其中某些小股票有一定出頭的機會。 現在市場還不願意去接觸小股票， 一是因為情緒剛剛開始改變，

二是大家對業績的擔憂。 但小票的成長性畢竟高於主機板的白馬票， 所以其彈性更大， 也有很多機會值得把握。 ”

掘金：四條線挖新興成長

投資者該如何精選成長股呢？“新興成長我個人比較側重以下幾個細分方向：新能源汽車產業、電子產業鏈、遊戲、消費升級等等。 ”張聖賢表示。

他進一步分析道， 新能源汽車產業未來我國政府重點扶持的領域。 儘管2016年“騙補”事件導致過去一年新能源車產銷量小於市場預期， 但隨著騙補調查的結束、新補貼政策未落地， 新能源汽車產銷量有望逐步提升。 汽車的大方向是向好的， 壞消息已出盡， 現在正是底部階段， 任何較正面的消息都可能引起市場較大的反彈。

另外， 今年的電子產業鏈上會有一些新的創新，

一個重要事件就是iPhone8的發佈。 據瞭解， iPhone今年將有較多創新細節， 同時也會進入換機週期， 會帶來銷量的明顯提升。 一般來說， iPhone創新之後， 國產手機產業鏈也會跟進， 所以這一塊的創新有兩年左右的創新週期。 遊戲產業中尤其看好手機端遊戲， 產業有龍頭效應， 大公司的市場佔有率會越來越高。 和新能源汽車市場的爆炸式增長不同， 手遊市場是一個增速放緩的走勢， 所以要在其中選擇龍頭公司。 消費類的品種更多是價值投資、投資消費升級。 比如索菲亞(002572,診股)這種大市值的公司， 市場佔有率不過2%， 但市值完全有可能繼續擴大， 未來提升的空間也很大。

修行：以史為鑒做“能力圈”內的事

“以銅為鑒，

可以正衣冠， 以人為鑒， 可以知得失， 以史為鑒， 可以知興替。 ”資本市場同樣如此， 正所謂：歷史總是驚人的相似。

張聖賢告訴記者， 相比于國外， 國內這麼多年A股的歷史更值得我們研究。 “很多大師的投資理念已經逐步演化到每個投資經理身上， 他們吸收了國外理念的精華並產生一個昇華， 更加適合國內的投資者， 建議大家看看國內優秀策略分析師做的A股的歷史總結、對於行業的比較、自上而下的分析等等。 ”

正如巴菲特從不碰自己“能力圈”外的公司， 張聖賢在挑選股票時也是選自己能夠理解的行業， 能熟悉主營業務的公司。 他舉例說， 比如有些人能理解消費品行業， 而對高科技瞭解不足， 如果放棄自己所擅長的領域去跟風炒科技股就顯得不明智了。

“做投資一定要求真務實地研究，從財務的基本面來選股，看各項財務指標表現是否良好，再看過往的歷史業績是不是穩定增長。”採訪最後，張聖賢反復強調要“踏實穩重做研究”，一個嚴謹的研究員形象呼之欲出。

“做投資一定要求真務實地研究，從財務的基本面來選股，看各項財務指標表現是否良好，再看過往的歷史業績是不是穩定增長。”採訪最後，張聖賢反復強調要“踏實穩重做研究”，一個嚴謹的研究員形象呼之欲出。