1.阿膠塊邏輯已經變化， 量不再下滑， 毛利逐漸走高。 過去十年， 阿膠塊提價20倍， 銷量從5000多噸下滑到1100噸左右， 屬於消費轉移， 股價不漲是因為量跌價漲；目前消費群體穩定高端， 可以接受每年10-15%提價幅度。 未來十年， 阿膠塊邏輯類似茅臺， 公司驢皮庫存和產能完全支持量價齊升， 只是現階段依然以提價為主。 阿膠塊必須達到茅臺估值。
2.阿膠漿增速快速。 11-14年阿膠漿銷售基本維持不動。 後來阿膠漿做了管道改革（至2015年OTC端銷售額占比約有80%以上， OTC端提價較醫院端更容易）和行銷改革（複方阿膠漿除了藥用屬性也有一定的禮品屬性，
3.公司十三五規劃收入規模180億， 連續五年複合增長率高達27%， 即使扣除毛驢產業鏈60億收入， 連續五年複合增長率依然可達17.1%， 為不可多得的白馬優質公司。
基於此， 我們認為阿膠已不同過去， 投資邏輯發生重大變化， 依然建議買買買。