瑞銀證券A股策略：為什麼A股納入MSCI的比例僅為5%

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺發表最新A股策略週報， 說明為什麼A股納入MSCI的比例僅為5％。 以下是主要觀點：

MSCI為何將初始納入A股的比例設定在5％？

MSCI亞太研究主管Chin-Ping Chia在客戶網路會議上詳細地闡述了納入A股的方案， 並解釋了5％初始納入比例的由來。 4年前MSCI第一次就納入A股展開市場資訊時， QFII額度尚未改革， 而互聯互通機制也並未開通。 受額度限制， 當時外資能夠買入的A股市值僅占經FIF調整後市值的約5％。 雖然此後外資進入A股的管道逐步拓寬， 但是MSCI並未對該初始納入比例作出調整而保留至今。 因此， 5％初始納入比例的設定具有一定的歷史原因，

而這個制約條件目前已經不存在。 另外， 我們注意到北向資金在納入決定宣佈後並未明顯提高， 因此短期對A股實質影響有限。 不過， 長期來看， 我們認為隨著QFII額度的調整和滬深港通額度的擴大， A股納入比例有望在未來幾年內逐步提高， 進而影響全球基金的資產配置。 因此， 我們建議海外投資者對A股這市場保持關注。

證監會讚賞MSCI納入A股的決定

在MSCI宣佈將A 股納入其指數後， 中國證監會表示讚賞MSCI做出這一決定， 而中國資本市場必將以更加開放的姿態歡迎境外投資者。 證監會副主席方星海表示納入比例未來在理論上可能達到30％， 未來可能通過改革QFII和擴大滬深港通額度等方式讓長線資金進入到中國市場。

他還透露證監會在與MSCI的談判過程中堅守住了兩條底線：衍生品的推出不能影響A股市場， 以及重要的衍生產品流動性要留在國內且需要中國監管部門審批。

金融監管的主基調並未發生改變， 金融改革有望進一步深化

上周“一行三會”的官員在2017年陸家嘴論壇上的發言引人矚目。 央行行長周小川表示防範金融危機首先要保證金融機構的健康性， 而金融服務業要進一步擴大對外開放。 銀監會副主席王兆星認為防範金融風險與深化金融改革、推進金融創新是辯證統一的。 他還表示要通過深化改革構建起一個完善高效的金融監管體系。 證監會副主席姜洋則強調要把防控金融風險放到更加重要的位置，

並推進市場基礎性制度改革。 保監會副主席黃洪則表示要改革保險監管， 有效防控風險。 我們認為， 從“一行三會”官員的發言來看， 今年防範金融風險加強金融監管的主基調並未發生改變；而金融改革步伐也不會因為潛在的金融風險而放緩， 改革有望進一步深化。

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