雖然6月26日收盤股價有所上漲， 但體育產業港股標的智美體育（01661.HK）依然仿佛被市場拋棄了， 年初至今， 其股價下跌已經超過50%。
智美體育集團是中國第一家整體上市的體育文化產業運營商， 擁有國內五大馬拉松的獨家賽事運營權， 並擁有自主賽事IP四季跑、幸福足跡城市徒步大會、CBL籃球賽等。 不久前這家公司還拿下了中國第二大籃球聯賽NBL四個賽季的運營權， 並與特步集團簽署了合作協定備忘錄， 而且與15個省市體育主管部門形成戰略合作。
由於2015年傳統廣告業務大滑坡， 智美體育當年的淨利潤為5079.30萬元，
從2016年全年的財報來看， 智美體育賽事運營的收入及毛利增長迅速， 影視節目的收入及毛利大幅下降， 賽事運營的毛利占比超過95%。
公司的業績表明， 2016年智美體育已經實現向“純體育化”的轉變。
財報顯示， 2016年智美體育共實現收入4.8億元， 相較2015年的6.8億元減少了29%。 該減少部分主要由影視節目服務部分收入下降所致。
其中， 體育賽事運營收入大幅提升， 至4.4億元， 對比2015年同期的3.4億元增加了28.9%。 其體育賽事運營的收入的增加主要來自三個方面：1.舉辦大眾體育賽事取得的收入；2.舉辦馬拉松賽事取得的收入增加；3.取得NBL聯賽商業運營權的收入。
智美體育影視節目的收入則由2015年的3.4億元減少約89.4%至2016年度的0.3億元，
而公司毛利由2015年的1.8億元減少約4.7%至2016年的1.7億元， 毛利率則由2015年的26.7%增長至2016年的36%。 毛利增長是由於智美體育賽事運營的毛利率占比有所增長。
但令人擔憂的是， 體育賽事運營的毛利率也呈現下降趨勢。 由於馬拉松活動進行產品優化升級， 需要加大成本投入， 通過資料可以發現， 賽事業務的毛利率已經從2015年的48%減少至2016年的37.5%。
相比2015年， 2016年智美體育舉辦了更多的賽事活動， 這也意味著要投入更高的服務成本。
財報顯示， 2016年智美體育賽事運營的服務成本為2.8億元， 比2015年上升了54.9%。 增加的主要原因是所舉辦賽事活動數量的增加， 同時基於安全考慮， 賽事活動需要進行產品升級，
雖然2016年智美體育的淨利潤得到了大幅增長， 由2015年的0.5億元上漲83.9%至0.9億元。 但有分析師質疑走向純“體育化”的智美體育過分依賴廣告費和贊助費。
智美體育董事局主席任文曾對媒體表示， 智美轉變發展模式是要全面佈局體育產業， 在賽事運營、運動科技、健康產業、場館運營、體育研究等多方面佈局。
但目前賺錢的主要還是賽事運營， 這部分收入主要分三塊：廣告贊助、門票和政府補助。 廣告贊助是主要收入來源。
上述分析師表示， 智美體育的風險主要是其商業模式過於單一， 主要靠廣告贊助， C端來源較少。
其主要競爭優勢是與政府部門的關係、賽事運營經驗以及廣告客戶資源， 並無核心壁壘。 在競爭者越來越多的形勢下，