隨著630搶裝大限來臨,市場擔心630後光伏行業再次出現類似2016Q3的價格快速下跌行情。 我們認為,今年光伏產業鏈價格平穩向下將是整體趨勢,快速下跌概率不大,行業整體表現大概率優於此前市場悲觀預期。
需求快速回落導致2016Q3價格大幅下跌,去庫行為等加劇波動。 從2016年來看,3季度國內需求斷崖式回落及新增產能集中釋放是產業鏈價格大幅下跌的主要原因。 同時,價格快速下跌帶來的觀望情緒與去庫行為進一步加劇價格波動。 價格下跌延續至2016年10月,行業開始出現大面積減產,且2017年電價再次下調的預期使得國內需求重新啟動,帶動產業鏈價格觸底反彈。
領跑者與分散式支撐需求,下半年國內淡季不淡。 從今年來看,受地面電站及全額上網分散式電站搶裝效應帶動,上半年國內光伏裝機依然維持高位水準,預計在20GW左右。 對於3季度:1)5GW左右領跑者項目並網時點為9月30日,將集中在Q3裝機並網;2)“自發自用,餘量上網”分散式電站的補貼具有下調預期,預計下半年屋頂分散式將維持火熱狀態,支撐國內光伏需求。
因此,我們判斷,相比於2016年,今年下半年國內裝機大概率淡季不淡。
美國“201”調查效應發酵,下半年海外需求有望提前釋放。 海外市場方面,由於美國“201”法案調查等影響,下半年需求有望提前釋放:1)美國“201”法案調查將於9月22日作出損害認定。
龍頭企業排產順利,產業鏈整體分化加劇。 雖然產業鏈價格大幅下跌概率不大,但由於國內需求動力減弱,預計下半年產業鏈價格整體將呈現平穩向下趨勢,且行業內企業分化加劇:1)目前來看,龍頭企業排產順利,尤其是海外銷售占比較高的企業,3季度產能基本均已完成排產;2)成本相對較高的二三線企業下半年將面臨相對較大的成本壓力;3)隨著龍頭企業隆基股份下調單晶矽片價格,目前單多晶價差已逐步縮小,在單多晶功率差逐步拉大的背景下,高效單晶需求旺盛,預計單晶占比仍將維持提升趨勢。
繼續聚焦單晶與分散式,重點推薦隆基股份等。 投資層面,建議繼續聚焦高效單晶與分散式方向,重點推薦隆基股份、林洋能源、陽光電源、晶盛機電等。