2017年1-2月啤酒產量資料點評， 行業邏輯不變繼續推薦
2017年1-2月啤酒行業產量609.5萬千升， 同比下降0.1%， 基本維持穩定， 與我們之前的預期一致。 對未來啤酒行業銷量不必在意太多， 一是我們判斷未來行業產量大概率呈現L型走勢， 二是行業的大邏輯已不再是產量。
邏輯一：主動被動齊升級。 最直接的消費升級來源於部分消費者開始追求中高端， 品牌起到絕對作用。 二是各公司通過產品結構升級不斷提升噸酒價。 在市占率高的管道中， 用中端強行替換低端， 代表企業如華潤、燕京。
邏輯二：部分區域存直接提價可能。 在個別省份或縣級市等市占率超過60%的區域， 個別公司有望直接提價。 另外， 原材料價格上漲也將可能慢慢傳導至下游。
邏輯三：巨頭若接盤青啤股權(朝日出售所持青啤19.9%股權)， 行業將迎大變天。 近期境外媒體報導朝日集團可能轉讓持有的青啤19.99%的股份。
催化四：關廠提質增效。 嘉士伯去年共關閉17家工廠， 而百威華潤在16年也關廠， 近日珠江啤酒也公告關廠。 我們預計燕京啤酒也有望開始關廠。 關廠雖然短期會造成資產減值損失， 但從中長期看， 優化網路結構有望從固定資產攤銷費用率下降(行業平均5%)和減虧兩方面提高盈利。
成長性角度推薦重慶啤酒、華潤啤酒， 事件催化推薦燕京啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。