上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300 指數漲幅0.52%，
食品飲料行業指數(sw)漲幅0.75%，
相對收益0.23%，
年初至今累計超額收益為4.34%。
上周滬深300 平均估值14 倍，
食品飲料行業平均估值32 倍，
相對估值2.33 倍。
其中白酒板塊估值28 倍，
非白酒板塊32 倍。
行業重點資料跟蹤及點評
3 月10 日，
生豬價格16.25 元/公斤，
環比下降2.05%，
同比下降14.16%;豬肉價格24.52元/公斤，
環比下降0.93%，
同比下降9.32%。
3 月8 日，
國內生鮮乳平均價格3.53 元/公斤，
環比持平，
同比下降0.6%;3 月7 日，
新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉2782美元/噸，
環比下降12.4%;脫脂奶粉2118 美元/噸，
環比下降15.5%。
本周核心觀點及投資建議
白酒：本周茅臺酒批價顯著回升，
春糖臨近板塊有望再度迎催化。
深圳、上海、安徽茅臺批價均回升至1200 元，
且管道庫存普遍處於低庫存或缺貨的狀態，
茅臺作為具有一定投資屬性的高端品，
今年茅臺的投資品屬性較去年將更為顯著，
目前看消費者層面出現部分囤貨需求(尤其以生肖酒為甚)，
但管道層面經銷商囤貨依然較少，
因此本輪茅臺批價的上行依然是來自於市場供需決定的理性價格。
五糧液批價也有所上漲，
本周上海五糧液批價回升至770 元左右，
經銷商利潤進一步改善。
五糧液作為價格僅次於茅臺的高端白酒，
有望進入批價上行-經銷商利潤改善-經銷商積極性提高-推動銷量提升的正迴圈狀態。
本輪白酒修復的核心動力來自大眾消費升級的驅動，
以及管道週期的回升，
因此建議高度關注100-200 的地產酒的快速增長，
以及300-500 價格帶名酒的全國化。
依然推薦兼具估值安全邊際與成長性的古井貢酒(400 億目標市值)、口子窖(300 億目標市值)，
全國化品牌關注水井坊繼續超預期，
國企改革關注山西汾酒。
食品：謹防原材料成本上行對食品板塊短期業績的擾動，
西王食品再迎佈局時點。
今年食品行業成本剛性(原材料、運輸包材成本等)上漲背景下，
可能對部分公司短期業績產生一定影響，
預計將集中反應在一季報與中報，
關注後續定價權強的行業的提價行為，
同時關注轉嫁能力弱的行業短期成本波動風險。
我們持續重點推薦的安琪酵母近期表現強勁，
一方面管道調研顯示1-2 月公司需求改善明顯，
預計一季度收入有望恢復至18%-20%，
同時糖蜜榨季價格大幅下行15%-20%，
公司目前基本完成全年採購，
全年業績高增長有保障。
繼續推薦線上休閒零食好想你(我們預計1 季度百草味收入10-12 億，
全年35 億)、西王食品(運動營養國內團隊調整完畢，
近期與一兆韋德簽約，
線下佈局動作正逐步兌現)等。
拐點型繼續推薦嬰幼兒奶粉貝因美、伊利股份，
原奶西部牧業、現代牧業。
風險提示： 1. 下游需求疲軟;
2. 公司業績不達預期。
