從2005年1月1日以來， 上證綜指從1266點漲到3173點， 漲幅高達150%。 那麼， 身處其中的投資者實際賺了多少呢？
買股票為什麼不賺錢？
人性都是追漲殺跌的。
這個道理很多人都明白。 我們來看看從1266點到3173點， 投資者實際賺了多少？我們以市場成交量大致代表湧入市場的投資者人數（或金額）， 來看一下現實當中投資者的收益分佈情況。
從任何一個階段買入並且一直持有至今， 大盤的平均年化收益率是4.22%。 可是， 如果把收益率用成交量做一個加權平均， 平均出來的年化收益率就只有-0.09%。 也就是說， 如果市場上的每個投資者都持有至今， 他們平均沒賺到錢。
假如那些蜂擁而至的投資者不是直接買入， 而是定投呢？我們再算一下用成交量加權的定投至今年化收益率， 這個數字是3.85%。
也就是說， 即使投資者仍然情緒化， 仍然隨大盤起伏而湧入湧出， 只要他們把一次性投資改為定投， 就可以獲得超過4個百分點的年化收益的增強。
假如買的不是大盤而是基金？
還是剛才的測算， 假如我們買入的是基金， 而不是大盤， 效果會更好嗎？
我們用股票型基金指數代替上證綜指。 長時間看， 股票型基金對上證綜指有明顯的超額收益。 同樣以成交量加權的話， 平均每個階段買入並持有至今， 股票型基金平均年化收益為5.57%， 這比大盤的負平均收益好了很多。
假如我們也採取定投的方式買基金， 加權平均收益率就變成了8.78%。 這比大盤的不到4%好了不少， 也比直接一次性買入基金效果好多了。
超額收益來源於哪裡？
比較一下上面的數字， 我們看到無論是買大盤指數還是買基金， 定投都比一次性買入要高3-4個百分點左右（加權年化收益率）。 這可能是由於定投能夠幫助遏制人性追漲殺跌帶來的不良後果， 減輕羊群效應的損害。
再比較一下買基金和買大盤， 無論是一次性購買還是定投， 股票型基金都比大盤要好5個百分點左右（加權年化收益率）。 這主要代表了基金的超額收益， 來自基金經理的管理能力。 所以您在自己炒股和買基金之間，