個人稅收遞延型商業養老保險試點年底啟動

財聯社5日訊， 《國務院辦公廳關於加快發展商業養老保險的若干意見》4日全文發佈， 明確今年年底前啟動個人稅收遞延型商業養老保險試點。 《意見》還提出， 商業養老保險可有序參與股票、債券、證券投資基金等領域投資， 為資本市場平穩健康發展提供長期穩定資金支援， 同時穩步有序參與國家重大戰略實施， 助力國有企業混合所有制 改革。 6月21日的國務院常務會議曾提出， 稅延養老險將“加快試點”。 《意見》提出， 到2020年商業養老保險將成為個人和家庭商業養老保障計畫的主要承擔者。

業內人士指出，

老齡化發展提升養老保障需求。 預計到2020年末人口老齡化率將會達到18.9%， 到2030年將逐步進入人口老齡化的高峰期， 帶動養老保障需求提升。

個稅遞延養老將加快養老體系第三支柱發展。 國內主要靠個人購買商業養老保險。 目前， 我國保險業的第一支柱僅能保證老年人溫飽需要， 第二支柱所覆蓋的勞動者也較為有限， 而作為第三支柱的商業養老保險發展相當不足， 因此， 以自我保障為主的養老保險市場空間巨大， 在人口老齡化加速的大背景下， 未來隨著個稅遞延試點在年底前啟動， 商業養老保險將迎來發展。

個稅遞延養老方案將帶來千億保費增量。 由於在購買保險和領取保險金的時候， 投保人處於不同的生命階段，

其邊際稅率有非常大的區別， 個稅遞延對於投保人有一定的稅收優惠， 從而將能夠拉動個人購買養老險的需求。 根據測算， 未來如果個稅遞延養老方案落地， 將為保險行業帶來千億保費增量。 在消費屬性與保障屬性雙輪驅動下， 保險發展前景可期， 仍屬朝陽行業。

此外， 國金策略研報指出， 從分紅的角度， 會計準則調整和分紅鼓勵均推動市場回歸價值取向。 保險板塊持續高分紅， 尤其近2年進一步提升了股息率、分紅率， 分別達到了1.5%、36%;2016年股息率依次為：中國太保(3.6%)、中國人壽(1.74%)、中國平安(1.55%)、新華保險(0.64%);2016年分紅率依次為中國太保(51.12%)、中國人壽(34.21%)、中國平安(17.87%)、新華保險(10.16%)。

從估值角度， 受益於消費升級提升估值， 推動保險密度和保險深度提升。

另外無論是從歷史(縱向)估值還是AH(橫向)估值比較， 當前保險板塊均具備優勢。 當前A股保險板塊17年P/EV在 0.87倍附近， 處於歷史低位(歷史平均1.02倍左右)， 具有安全邊際， 相較港股保險股(如安邦保險等)而言， 估值上具備優勢。

國金策略團隊給出了選股兩條思路：1)選擇基本面改善幅度大且估值仍較低的個股;2)監管強調內生增長， 業績依賴于主營業務， 選擇本板塊龍頭公司等。 相關上市公司有：西水股份、新華保險、中國太保、中國人壽、天茂集團等。