廣譽遠（600771.SH）的業績終於在2016年有了爆發性增長。 根據公司年報， 2016年廣譽遠實現營收9.37億元， 同比增長118.70%；淨利潤1.23億元， 同比增長5948.84%。
值得注意的是， 公司歸母扣非淨利潤為1.10億元， 為連續虧損十年後首次盈利。 這是廣譽遠自2000年轉型醫藥行業以來最為亮眼的表現。
針對2016年業績快速增長， 廣譽遠年報稱， 其主要原因是公司“傳統中藥+精品中藥+養生酒”三大業務板塊發展得到有力支援， 醫院、OTC、商業等終端管道快速增長， 產品結構進一步優化， 銷售費用率有效降低。
但實際上， 上述業務發展推動廣譽遠爆發性增長的根本因素還是在於2016年其對山西廣譽遠國藥有限公司（下稱山西廣譽遠）的資產重組，
2016年廣譽遠通過非公開發行5080.61萬股、作價12.92億元， 向公司控股股東東盛集團及磐鑫投資、鼎盛金禾購買了山西廣譽遠合計40%的股權；同時非公開發行2449.67萬股， 募集配套資金8.62億元， 用於公司項目建設和支付仲介機構費用。
去年2月24日， 廣譽遠發佈了上述重組預案， 山西廣譽遠溢價達82倍。 介面新聞當時對其中包括溢價、PE背景、標的估值突升2倍、標的盈利能力、大股東補償承諾等方面提出了質疑。 而後也引起了上交所的關注， 其向廣譽遠及相關仲介機構提出了12條問詢， 並要求廣譽遠修改重組預案。 介面新聞亦對此進行了追蹤報導。
儘管面臨諸多質疑和爭議， 廣譽遠最終還是實現了重組。 2016年11月29日， 公司完成了山西廣譽遠40%股權轉讓的工商變更登記手續， 持有山西廣譽遠的股權比例由原來的55%提升至95%， 而東盛集團也仍是公司控股股東。
對於此次收購的必要性， 廣譽遠表示公司屬於控股型公司， 盈利能力幾乎全部來自標的資產。 可見， 完成重組後， 山西廣譽遠的核心地位會進一步上升， 並成為廣譽遠業績的主要擔當， 甚至可以說是唯一擔當。
資料顯示， 山西廣譽遠主營業務為傳統中藥、精品中藥、養生酒的生產和銷售， 是國內領先的主營中成藥以及延伸的保健酒的生產與銷售的製藥企業， 主要產品有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸等多種傳統經典國藥品種。
從廣譽遠的業務資料看， 傳統中藥、精品中藥、養生酒三大板塊在2016年皆較大幅度增長， 分別實現收入5.80億元、1.79億元、0.40億元， 同比分別增長116.63%、171.36%、55.53%。 同時， 三大板塊的毛利率也有所提高， 分別高於上年3.21、9.15、1.59個百分點。 可以說， 山西廣譽遠幾乎獨自挑起了廣譽遠業務營收的大樑。
另外， 通過對比可發現， 山西廣譽遠2016年的主營業務收入與廣譽遠營收基本持平， 淨利潤也比廣譽遠高出25.06%。 這也就意味著， 在廣譽遠的5個子公司中， 其他4個子公司盈利情況並不如意， 甚至出現虧損。
事實也正是如此。 據公司年報， 廣譽遠子公司北京杏林譽苑科技有限公司（下稱杏林譽苑）、安康廣譽遠藥業有限公司（下稱安康廣譽遠）、陝西東盛醫藥有限責任公司（下稱東盛醫藥）2016年主營業務皆沒有收入；杏林譽苑和北京廣譽遠展覽有限公司淨利潤分別虧損448.34萬元、737.44萬元；安康廣譽遠和東盛醫藥雖未虧損，
通過以上， 可以得知， 山西廣譽遠對廣譽遠有著舉足輕重的地位。 然而， 此次重組前卻被東盛集團來回倒騰， 雖已塵埃落定， 但不知東盛集團董事長、廣譽遠掌門人郭家學未來還會有何舉動。
而關於此次重組， 還引發市場關注的是， 東盛集團許下了較高的業績增長。 根據2016年2月廣譽遠與東盛集團簽署的《業績承諾及補償協定》， 後者承諾山西廣譽遠在2016年、2017年和2018年三年內實現合併財務報表中扣除非經常性損益後的歸屬于母公司股東淨利潤分別不低於1.34億元、2.35億元、4.33億元。
關於2016年的業績承諾， 廣譽遠在發佈年報的同時發佈專項公告稱， 2016年山西廣譽遠實現扣除非經常性損益後的歸屬于母公司股東淨利潤為1.48億元， 比業績承諾多出1471萬元。
這意味著東盛集團三年的業績承諾首年已經兌現， 暫時不用進行業績補償。 但2017年和2018年仍然分別有58.78%和84.26%的較高增長， 山西廣譽遠還能實現嗎？
山西廣譽遠2014年、2015年、2016年主營業務收入分別實現3.10億元、4.28億元、9.37億元；淨利潤分別為0.05億元、0.20億元、1.54億元。 2016年二者增速分別高達118.93%、682.03%。 同時， 據介面新聞此前報導分析， 山西廣譽遠現有品種產能利用率及產銷率均已處於較高的水準。 在目前經營資料有著較高增長基數的情況下，未來增長空間或會受限。
此外，山西廣譽遠高估值依仗的國家秘密技術——龜齡集、定坤丹的處方和製作工藝保密期限已於2016年3月屆滿，目前延期事宜尚處於等候狀態，可能存在不能及時續期的風險。而這兩個產品是山西廣譽遠主營產品，二者收入近兩年占比均超過六成。
不過，山西廣譽遠2016年推出了雙天然安宮牛黃丸和雙天然牛黃清心丸兩個新產品，二者毛利率均高於原有的精品安宮牛黃丸和精品牛黃清心丸，在精品中藥中的銷售占比達到38.75%，未來或會保持一定增長。
目前來看，山西廣譽遠雖然處於成長期，但能否在未來的兩年裡兌現承諾的業績還存在不確定因素。廣譽遠也曾坦言稱，高增速的業績承諾存在無法實現的風險，特別是宏觀經濟波動、行業政策變化、市場競爭環境變化等，可能造成實際盈利達不到預測水準。
在目前經營資料有著較高增長基數的情況下，未來增長空間或會受限。此外，山西廣譽遠高估值依仗的國家秘密技術——龜齡集、定坤丹的處方和製作工藝保密期限已於2016年3月屆滿，目前延期事宜尚處於等候狀態，可能存在不能及時續期的風險。而這兩個產品是山西廣譽遠主營產品，二者收入近兩年占比均超過六成。
不過，山西廣譽遠2016年推出了雙天然安宮牛黃丸和雙天然牛黃清心丸兩個新產品，二者毛利率均高於原有的精品安宮牛黃丸和精品牛黃清心丸，在精品中藥中的銷售占比達到38.75%，未來或會保持一定增長。
目前來看，山西廣譽遠雖然處於成長期，但能否在未來的兩年裡兌現承諾的業績還存在不確定因素。廣譽遠也曾坦言稱，高增速的業績承諾存在無法實現的風險，特別是宏觀經濟波動、行業政策變化、市場競爭環境變化等，可能造成實際盈利達不到預測水準。