客流基本持平去年同期。 受到2016年降雨較多及金頂法像修繕影響,公司去年全年接待遊客量329.9萬人次,相較2015年330.8萬人次微幅下降。 分業務看,公司各個板塊整體經營穩健。 門票收入4.4億元,同比降4.2%,毛利率同比增0.98PCT至35.4%;索道業務收入2.9億元,同比降8.2%,毛利率同比降2.74PCT至73.1%;酒店業務收入1.8億元,同比增0.63%,毛利率同比提升0.2PCT至9.4%。
費用率略有提升,營改增和投資收益助力公司業績提升。 公司總體毛利率同比提升0.55PCT至41.22%,銷售/管理/財務費用占收入的比重分別為6%、14.3%和1%。 其中,銷售費用同比降303萬元,同比降4.6%,管理費用和財務費用同比分別增1593萬元和243萬元,同比分別增11.95%和30.2%。
客流有望持續提升,外延佈局不斷增加公司看點。 公司今年客流有望在去年低基數基礎上實現較好增長。 此外,景區小迴圈打通後將有效提升景區容量,未來西成高鐵、成貴高鐵和成昆高鐵的開通都將有力改善景區交通條件。 外延佈局方面,公司先後投資雲南德宏天祥、川投峨眉(致力於桫欏湖景區開發)、萬佛頂索道、智慧旅遊等子公司和項目,積極致力於文化旅遊、健康養生等產業開發。 作為傳統景區龍頭公司,公司主業經營一直穩健,外延佈局有望為公司帶來新亮點。
首次給予“增持”評級。 公司景區的交通條件未來存在較大的改善預期,外延佈局亦有望取得新進展,作為四川省唯一的旅遊上市公司,存在國企改革預期,在經營效率上亦具備改善空間。 預計公司2017~2019年EPS分別為0.36元、0.41元和0.46元,對應的PE分別為34倍、30倍和27倍,給予“增持”評級。
風險提示:安全事故;突發事件;天氣因素;外延佈局低於預期