投資建議。
考慮公司1月公告定增項目,我們預計公司2017年、2018年歸母淨利潤將達1.61億、2.23億,參考3月17日收盤價,對應2017年、2018年攤薄後PE為42.62X/30.70X,繼續維持“推薦”評級。
投資要點。
事件:18日,公司發佈2016年年度報告,報告期內,公司營收3.10億元,同比增長30.80%;歸屬于上市公司股東的淨利潤1.22億元,同比增長17.73%。 由於新產品前期的研發費用投入等因素,報告期淨利潤的增速低於營收增速。
公司報告期內注重產品品質與研發投入:公司注重產品品質與產品的技術含量,研發投入較大。 報告期內,研發投入金額2,630.32萬元,同比增長77.39%,研發投入營收占比從6.26%增長到8.48%,研發項目包括40G及以上光纖收發介面元件、高速率大容量光纖通信用100G OSA器件等高端光器件研發。
此前募投項目產能釋放,預計改善今年毛利結構:公司此前募投擴產項目(建設期18個月,新增年產10,800 萬個陶瓷套管、3,000 萬個光纖適配器、4,200 萬個光收發介面元件),產能仍在釋放中,未來毛利結構有望改善。 目前專案累計產能利用率已達74.87%。 此外,公司1月公告定增不超過7.18 億元用於高速光器件建設專案,建設期30個月,達產後新增年產能3060萬個高速光器件,年營收8.34億元,淨利潤1.50億元,能夠增強公司長期盈利能力,鞏固公司光通信市場地位,提升產品競爭力。
2017年預計多款新產品量產,增厚業績:新產品方面,公司BARREL LENS設計開模及量產已順利實施;Receptable O.I(帶隔離器元件)專案通過多家客戶的認證批量生產;OSA光器件已經進入量產階段;光收發元件團隊配合客戶的100G產品的多方案產品順利量產,並且BARREL光器件、帶隔離器的光收發元件、OSA高傳輸速率光器件三項產品被認定為江蘇省高新技術產品。 隨著新產品前期投入之後產品量產的收益回收,以及新增光器件項目,預計將大幅增厚未來業績。
風險提示:新產品量產不及預期的風險;募資建設專案不達目標的風險。