報告摘要:
事件:中信海直發佈2016年年報,公司實現營業收入11.72億元,同比減少9.11%,歸屬于上市公司股東淨利潤8592.95萬元,同比減少49.28%,對應EPS為0.14元,同比減少50%。
公司主業海上石油飛行業務持續低迷,帶動營收下滑。 2016年,國際原油價格持續低位運行,WTI原油現貨價格全年均價為43.47美元/桶,同比下降10.86%,公司主要客戶中海油大幅削減開支和降低成本,減少了航空器租用和飛行小時數量,公司直升機累計飛行28939小時,同比減少10.14%,另外EC225LP直升機由於受國外發生飛行事故的影響,公司對其進行停飛。 最終占公司營收95%的通航運輸主業收入同比下降約10.6%。
通航維修成新業務增長點,航材成本增加致毛利下滑。 2016年公司通航維修業務收入同比增長16.85%,營業成本同比增長22.66%,主要是由於航材及低耗品成本大幅增加了1.1億元,增幅達54%,導致通航維修業務毛利率下降了3.74pct至20.9%。 公司作為目前中國地區唯一一家獲得歐直公司認可的維修公司,未來有望在直升機維修領域繼續保持高增長。
匯兌損失影響減少,財務費用控制良好。 在人民幣貶值壓力下,公司主動調整外幣貸款結構,降低美元負債比例,2016年公司財務費用增長281萬元,同比增加2.42%,主要是由於利息支出及未確認融資費用增加,財費控制良好。
投資建議:公司作為陸上通航業龍頭,在運營、培訓、維修等領域具備先發與規模優勢,通航產業作為國家重點戰略新興產業,未來隨著通航政策的進一步落地實施,公司有望持續受益於通航產業發展。
風險提示:通航政策推進不及預期;海上石油業務持續低迷。