運營表現良好， 業績增長複合預期。 報告期內， 公司實現營業收入127.76億元， 同比增長10.12％， 歸屬母公司淨利潤12.95億元， 同比增長22.44％.公司業績增長符合我們之前的預期。 扣非後歸屬母公司淨利潤12.72億元， 同比增長23.83％。 公司業績實現較快增長的主要原因是遊戲業務作等新業務板塊高速成長。 同時， 公司宣佈擬向全體股東每10股派現金1.20元（含稅）。
傳統主業穩健增長， 加快推進轉型升級。 報告期內， 出版業務收入25.16億元， 同比增長9.68％；發行業務收入35.47億元， 同比增長7.95％。 出版發行業務仍為公司收入和利潤的重要來源。 出版和發行業務的毛利率分別為22.42％和36.32％，
立足精品遊戲研運， 鑄就移動出海龍頭。 子公司智明星通致力於打造國際化的遊戲開發運營商。 報告期內， 智明星通收入47.38億元， 同比增長51.65％。 《COK》月均流水3.5億元， 月活躍用戶1250萬。 智明星通向世嘉娛樂購買了全面戰爭的開發權， 進行遊戲產品的開發與運營；與騰訊開展合作， 對COK進行二次開發與運營；與動視暴雪簽訂合作協定， 聯合對《使命召喚》IP進行遊戲研發和發行。 我們認為基於智明星通強大的研發實力和全球運營能力， 2017年遊戲業務仍將高速增長。
打造國企改革樣板， 實現業務多元拓展。 公司將借助政策優勢， 探索管理團隊持股和超額利潤獎勵等制度， 積極引入社會資本， 有效運營新媒體基金。 旗下星創基金已完成七天教育科技等項目投資；設立星辰基金， 專注教育行業投資。 公司正在全力拓展新媒體、影視、藝術品等新興業務。 互聯網教育業務初顯成效， 與華為合作研發的電子書包已成功上線。 東方全景著力開展影視業務， 已經推出《好想好想愛上你》等劇碼， 投資拍攝的網路大電影《天使學院之愛情戰記》網路點擊量突破千萬。
風險提示。 出版競爭風險；遊戲作品海外出口風險；遊戲作品品質波動風險；國企改革不及預期的風險。
盈利預測及估值。 我們預測公司2017-2019年EPS為1.28/1.56/1.90元，
中信研究
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