7月8日下午， 在“第七屆上海新金融年會暨第四屆金融科技外灘峰會”上， 中國互聯網金融協會會長李東榮以《理解金融科技發展的三個視角》為題， 分別從歷史、宏觀和全球三個視角， 分享了他對金融科技的一些觀察和思考。
一、歷史視角。
歷史是階段性和連續性的辯證統一， 金融和科技的融合發展由來已久， 並不是現在才出現的。
現在很多新興的科技企業也進軍到金融企業， 和金融業相互融合。 最大的四家傳統商業銀行“工農中建”和BAT結對子， 相信這對促進金融科技非常有利。
1、科技在金融業的創新和應用，
銀行、證券、保險等各類從業機構， 應該以開放包容的態度擁抱金融科技， 積極探索和運用新技術， 鞏固傳統優勢， 解決自身短板， 培育發展新功能。
2、以服務實體經濟為導向的金融科技創新才有生命力。
3、把握好金融科技創新與風險監管的適度平衡。 金融創新和風險監管並不矛盾， 兩者之間必須形成適度平衡。
在金融科技發展的過程中， 一方面要考慮借鑒監管沙箱、監管科技的理念， 建立具有包容性的創新管理機制， 在風險可控的前提下， 開展應用試點， 產品實驗， 讓所有金融產品創新走得動、行得通， 坐得正。 另一方面通過審慎監管和行為監管的並行互補， 行政監管和自律管理的有機結合，
二、宏觀視角。
金融科技， 作為技術驅動的金融創新， 是現代經濟進入資訊化時代， 在金融領域所表現出來的新特徵、新業態和新模式， 不僅會影響居民消費、投資支付等習慣， 還會對金融機構、金融市場、金融生態等帶來影響， 站在宏觀金融運行的角度看， 上述影響必然會對長期所倚重的貨幣政策工具， 金融穩定框架等帶來一系列的變化與挑戰。
當然， 從目前和金融科技相關的規模來看， 和金融總量的規模相比， 涉及金融科技的業務規模比較小， 短期內很難對現行的金融運行方式產生重大改變。 目前， 在缺乏足夠資料基礎的情況下，
但中國作為全球金融科技應用發展速度比較快， 規模比較大的國家， 及時做一些前瞻性， 開放性的研發儲備還是有必要的。
主要從研究的角度， 談談金融科技對金融穩定、貨幣政策這兩個重要宏觀要素的影響。
1、金融科技對金融穩定存在正負兩方面的潛在影響。
從正向影響看， 通過多元化的金融主體有效競爭， 將有助於形成穩定的商業模式， 增強金融系統的穩健性。 金融科技能夠提高金融服務的可獲得性， 將更多的小微經濟主體， 納入到經濟金融活動， 有助於降低風險的集中度， 大資料、人工智慧等應用， 可以降低資訊不對稱， 提高風險定價和風險管理能力。
從負向影響看， 金融科技提供跨市場、跨機構、跨地域的金融服務時， 會使金融風險的傳染性更強， 波及面更廣， 或者說傳播的速度更快。
金融科技推動了金融服務和基礎設施的線上化、開放化， 使得風險進一步集聚， 金融科技服務的眾多長尾客戶， 風險識別和承受能力弱， 更容易產生羊群相應， 一旦發生風險， 羊群效應會更突出。 在網路技術條件下， 一個金融機構出現風險， 很容易引發系統性的風險。 金融科技主體依託網路效益、規模效益， 更容易實現跨界混業經營， 也可能產生一些不正當競爭和系統性風險問題。
可以看到， 金融科技影響金融穩定的政策機制比較複雜， 是一個值得深入研究的議題。
去年11月， 國際金融穩定理事會FSB應2017年20國主席國德國要求， 成立了金融科技小組， 研究這個課題。 不久前， 金融穩定理事會公佈了金融科技對金融穩定的影響的研究成果， 報告總體結論是：目前， 暫時沒有確鑿的證據表明金融科技創新已經影響到了金融穩定， 但是監管部門仍需重點關注一些問題。 比如， 應對技術外包上的操作風險， 防範網路風險和宏觀風險， 加強國際監管溝通， 加強監管能力建設等。
第二，金融科技對貨幣政策，具有多種影響管道。
在貨幣政策工具方面，網路借貸、互聯網基金銷售等金融科技業務，降低了各類金融資產之間的轉換成本和時間成本，使得金融市場對利率變得更敏感，有助於提高價格型貨幣政策工具的有效性。同時，部分金融科技業務具有一定的貨幣創造功能，使得傳統貨幣層次邊界變得模糊，盯住廣義貨幣供應量的數量級貨幣政策效果會降低。在貨幣政策傳導機制方面，金融科技增加了金融市場流動性需求的不確定性，可能導致市場波動性加劇，增加央行通過公開市場操作的難度和成本。貨幣政策的仲介目標方面，伴隨著互聯網支付等電子化貨幣規模的快速擴張，將會減少流通中的現金數量，使得貨幣乘數、流通速度以及需求函數的估算，面臨更多不確定性。從而降低了傳統貨幣政策仲介目標的有效性。這是對這些問題的初步分析。
三，全球視角。
金融科技已經是一個全球性的議題，世界各國，包括國際組織和各國監管部門，對金融科技也從最初的審慎觀察，變得更積極包容，對金融科技的理解也在不斷融合、推崇。
其實從金融功能、業務本質上去理解，這些概念穿透起來看，並沒有太多實質性區別。所涉及的業態模式、技術，也是大同小異。所以我們從業機構，還是應該聚焦於業務、技術本身，沒有必要被這些名稱、概念牽著鼻子走。
具體來看。通過全球的視角，我們可以觀察到以下幾個方面的趨勢：
1、國際社會對金融科技發展的監管框架，已經有了基本共識。很多國家的監管部門和國際組織，出臺了促進金融科技發展的政策措施。
從總體上看，各國對金融科技逐漸形成了一些共識性的原則，包括以科技創新為驅動、以消費者保護為前提，以發展普惠金融為重點，以風險防範為核心，以標準規範為基礎，鼓勵多元化的主體良性競合。
我們可以參考這些共識，來進一步完善我們中國的金融科技發展與監管框架。
2、客觀認識到各國金融科技發展的制度環境和目標訴求有所不同。
從制度環境看，英國、新加坡等國家傳統金融體系十分發達，法治監管體系也比較完善，違法違規金融活動成本很高。這跟我們國家還是有比較大的區別。這些國家試圖通過監管沙箱這樣的監管創新，適當緩解金融危機以後由於監管趨嚴所導致的創新抑制。
在中國，情況是不同的。互聯網金融在發展初期，面臨的監管環境比較包容。總而言之，在中國發展金融科技，需要考慮到制度環境、發展階段、現實基礎等多種因素，同時，要保持定力，明確目標訴求，堅持我們國家的立場，不能人云亦云，隨波逐流。
3、中國在金融科技發展的速度和應用規模上，處於國際前列，但我們也要清醒地正視我們的短板、不足。
近年來，中國的金融科技得到快速發展，催生了互聯網支付、網路借貸等一些新業態，湧現出了一批金融科技的創新企業，新興的技術在金融領域的應用不斷探索、深化。為了促進這一業務的健康發展，中國還建立了《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》為基礎的監管規則體系，行政監管與行業自律相結合的行業管理體系。從全球範圍看，中國金融科技的發展成果，特別是以移動支付為代表的數字普惠金融領域取得的進展，得到國際社會的充分認可。
不過，客觀講，中國在原始的業務模式開發，核心技術，特別是底層技術研發，主導國際標準制訂等方面，還是存在許多短板、不足，需要儘快補齊。
第二，金融科技對貨幣政策，具有多種影響管道。
在貨幣政策工具方面，網路借貸、互聯網基金銷售等金融科技業務，降低了各類金融資產之間的轉換成本和時間成本，使得金融市場對利率變得更敏感，有助於提高價格型貨幣政策工具的有效性。同時，部分金融科技業務具有一定的貨幣創造功能，使得傳統貨幣層次邊界變得模糊，盯住廣義貨幣供應量的數量級貨幣政策效果會降低。在貨幣政策傳導機制方面，金融科技增加了金融市場流動性需求的不確定性，可能導致市場波動性加劇，增加央行通過公開市場操作的難度和成本。貨幣政策的仲介目標方面，伴隨著互聯網支付等電子化貨幣規模的快速擴張，將會減少流通中的現金數量，使得貨幣乘數、流通速度以及需求函數的估算，面臨更多不確定性。從而降低了傳統貨幣政策仲介目標的有效性。這是對這些問題的初步分析。
三，全球視角。
金融科技已經是一個全球性的議題，世界各國，包括國際組織和各國監管部門，對金融科技也從最初的審慎觀察，變得更積極包容，對金融科技的理解也在不斷融合、推崇。
其實從金融功能、業務本質上去理解，這些概念穿透起來看，並沒有太多實質性區別。所涉及的業態模式、技術，也是大同小異。所以我們從業機構，還是應該聚焦於業務、技術本身，沒有必要被這些名稱、概念牽著鼻子走。
具體來看。通過全球的視角，我們可以觀察到以下幾個方面的趨勢：
1、國際社會對金融科技發展的監管框架，已經有了基本共識。很多國家的監管部門和國際組織，出臺了促進金融科技發展的政策措施。
從總體上看，各國對金融科技逐漸形成了一些共識性的原則，包括以科技創新為驅動、以消費者保護為前提，以發展普惠金融為重點，以風險防範為核心，以標準規範為基礎，鼓勵多元化的主體良性競合。
我們可以參考這些共識，來進一步完善我們中國的金融科技發展與監管框架。
2、客觀認識到各國金融科技發展的制度環境和目標訴求有所不同。
從制度環境看，英國、新加坡等國家傳統金融體系十分發達，法治監管體系也比較完善，違法違規金融活動成本很高。這跟我們國家還是有比較大的區別。這些國家試圖通過監管沙箱這樣的監管創新，適當緩解金融危機以後由於監管趨嚴所導致的創新抑制。
在中國，情況是不同的。互聯網金融在發展初期，面臨的監管環境比較包容。總而言之，在中國發展金融科技，需要考慮到制度環境、發展階段、現實基礎等多種因素，同時，要保持定力，明確目標訴求，堅持我們國家的立場，不能人云亦云，隨波逐流。
3、中國在金融科技發展的速度和應用規模上，處於國際前列，但我們也要清醒地正視我們的短板、不足。
近年來，中國的金融科技得到快速發展，催生了互聯網支付、網路借貸等一些新業態，湧現出了一批金融科技的創新企業，新興的技術在金融領域的應用不斷探索、深化。為了促進這一業務的健康發展，中國還建立了《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》為基礎的監管規則體系，行政監管與行業自律相結合的行業管理體系。從全球範圍看，中國金融科技的發展成果，特別是以移動支付為代表的數字普惠金融領域取得的進展，得到國際社會的充分認可。
不過，客觀講，中國在原始的業務模式開發，核心技術，特別是底層技術研發，主導國際標準制訂等方面，還是存在許多短板、不足，需要儘快補齊。