營收穩步增長,符合預期。 2016年公司實現營業收入34.36億元,同比增長38.66%,實現歸屬于上市公司股東淨利潤4.02億元,同比增長58.71%。 EPS為0.26元,同比增長62.50%,綜合毛利率49.03%,保持穩定。 業績符合預期,專網通信市場規模進一步擴大,公司在技術和全球銷售管道上優勢得到體現,數位產品銷售收入大幅增長到2.51億元,占公司主營業務收入的73.81%,同比增長52.34%。 同時預計17年一季度淨利潤-1.75億-1.4億元,同比下降145.5%-96.4%,主要是受季節性波動的影響,同時大規模投入導致研發費用和銷售費用增長較快。
國內外訂單不斷,外延佈局形成協同效應。 2017年1月獲得為深圳市公安局提供覆蓋全市的PDT集群系統、終端產品專案,是我國第一個由Tetra標準整體更換為PDT標準的項目。
實際控制人和員工持股參與定增彰顯公司發展信心。 2016年11月,公司啟動了第二期非公開發行股票,計畫募集資金10億元,參與者為公司實際控制人和公司第三期員工持股計畫。 發行不超過8842萬股,擬發行價格為11.31元/股。 本次募集資金將投入到第三代融合指揮中心研發項目、專網寬頻無線自組網技術研發項目及補充流動資金等方面,彰顯公司對未來發展信心。
盈利預測及投資建議:公司目前是全球極少數同時提供Tetra、PDT、DMR、專網LTE等全系列標準產品的專網通信設備商,構建了從類比到數位、從終端到系統與應用、從語音、資料到視頻的全系列產品及定制化的整體解決方案,有望複製華為成長模式,我們預計公司2017年-2018年實現利潤7.16億,10.02億,EPS分別為0.41元,0.57元,當前股價對應動態PE為33倍和23倍,維持“增持”評級。
風險提示:國內PDT進展不及預期;國外市場拓展不及預期