摘要
現貨市場來看， 近期長期低於成本的雞蛋現價有所反彈， 產區庫存降低以及養殖戶惜售影響下， 供應端略有調降， 下游需求走貨略有加快， 短期或維持偏強震盪整理， 主產區現貨報價在2.5-2.7元/斤水準；蛋價的弱勢有所改善， 但即便如此， 期價依然維持高升水的狀態， 現價的反彈對期價提振作用有限， 反而臨近交割月， 期價向現價靠攏， 近月期價弱勢繼續下探；不過， 中期而言， 共供應緊張形勢後移基本已成定局， 遠期9月對應需求旺季， 期價近期下行有限， 關注遠月投資機會。
基差偏弱， 期現價差走勢相反
現貨市場來看， 進入三月份， 弱勢的現貨價格略有反彈， 目前貿易商反應庫存降低， 養殖戶惜售以及下游走貨略有加快的情況下， 雞蛋現價略有反彈， 從前期的泥淖裡脫身， 目前主產區現貨報價回暖至2.5-2.7元/斤左右水準， 儘管現價有所回暖， 但受到弱勢的基差拖累， 理論上對期價提振有限， 目前以河北地區基差測算， 基差依然在-800元/500千克以上， 期價遠超過合理的持有水準， 現價反彈對期價提振作用有限。 一般而言， 一旦期價升水超過300， 賣保就存在優勢， 目前5月期價依然存在賣保優勢， 不過， 近期倉單變動較大， 特別是本周以來， 快速下降， 短期來自於交割的供應壓力有限， 5月期價體現市場對於中期價格的預期也趁勢大幅反彈。
供應緊張形勢將逐漸顯現
供應方面來看， 2016年四季度以來， 補欄並不積極， 導致2016年12月份以來， 在產蛋雞存欄持續調降， 目前在產蛋雞存欄已經下降至2016年以來低位水準；但是短期而言， 供應緊張的形勢並不明顯；儘管養殖虧損通常會加快養殖戶提前淘汰收緊供應， 但本應供應下降的情況並未出現；新年伊始， 環保政策導致宰場數量有限， 影響高齡蛋雞淘汰；並且， 一季度需求淡季下市場買方動力有限， 短期供應收緊的問題並不凸顯。 不過， 隨著養殖週期的推移， 在產蛋雞中高齡蛋雞占比將逐漸增加， 中期面臨淘汰壓力， 並且一季度本應補欄旺季， 但受到深度虧損影響養殖戶補欄有限；在後期高齡蛋雞逐漸淘汰而上游補欄有限的情況下，
遠期故事多
供應緊張的因素將對價格產生支撐， 現價繼續下行可能性不大， 近月期價由於高升水問題很難有大幅上行機會；而中長期來看， 受到綜合因素影響， 9月期價仍有很多的想像空間；首先， 從需求角度而言， 4、5月份需求小旺季， 對價格走勢將有一定的提振， 而長期9月份更是處於需求旺季， 年內高點通常發生在此附近， 9月期價高升水有一定的基礎；其次， 從供應角度而言， 中期供應緊張問題很難改善， 而6、7月份受到氣溫影響蛋雞產蛋率下降， 通常期貨市場會提前體現需求旺季預期；其三， 從成本角度而言， 儘管短期玉米豆粕報價偏弱，
操作建議
短期基差影響下， 5月合約的快速大規模反彈面臨較大的風險， 建議短線為宜， 不過隨著供應逐漸收緊， 雞蛋現價重心也有望抬升， 後期基差的調整更多或來源於現價上行的修復， 5月期價或維持震盪偏強整理；而基於供需基本面綜合因素而言，