謝亞軒：全國金融工作會議透露的六個重要資訊

2017年7月14至15日， 5年一次的全國金融工作會議在京召開。從會後發佈的新聞《通稿》可見，對於未來5年的金融工作有以下六點資訊至關重要。

首先，未來5年金融工作的三大任務：服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革。這不僅僅是大會講話的中心內容，也是未來5年中國金融工作，金融行業發展的中心任務。尤其值得關注的是，準確定位金融的“天職”是服務實體經濟， “金融活，經濟活”，發展和活躍金融的目的不能脫離開實體經濟。未來金融服務實體經濟落實在：發展直接融資、改善間接融資結構、促進保險業發揮長期穩健風險管理和保障的功能、建設普惠金融和促進金融機構降低經營成本等5個大方面。

其次，當前最為重要和緊迫的任務：防範化解系統性金融風險。會議強調, “防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置”。特別值得討論的是杠杆率和金融風險的關係。縱觀領導人對此問題的一系列講話，我認為市場對此問題或多或少有一些認識上的誤區，突出的有兩點：一是，領導人堅定認為宏觀杠杆率的過快上升是金融風險的領先指標， “杠杆不能加到天上”，因此防範金融風險的基本內容就是“經濟去杠杆”。由此可見，不論是控風險還是去杠杆都將是未來5年宏觀政策的主基調，

不可能輕易改變。二是，既不要高估金融去杠杆的重要性，也不要低估金融去杠杆的堅決性。會議強調， “要把國有企業降杠杆作為重中之重，抓好處置僵屍企業工作”。表面上似乎未提及金融去杠杆的問題，但事實上，一方面，中國近年來宏觀杠杆率的高企的確主要是非金融部門特別是國有企業杠杆率上升過快所致，所以國有企業降杠杆是主要矛盾,其次是地方政府債務， “嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任”，這是上次全國金融工作會議的重點內容，也是過去5年的重點工作，目前看仍不能掉以輕心；另一方面，金融杠杆在過去兩年的過快上升也是不爭的事實，不論從服務實體經濟的定位來看，

還是從穩健貨幣政策的堅定執行來看，或是從金融監管全面加強的角度出發，金融去杠杆都將是題中應有之意，本無需贅述。

第三，堅定執行穩健的貨幣政策。原話是“要推動經濟去杠杆，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係。 ”穩健貨幣政策是“去杠杆”， “防風險”的前提條件，不容動搖。市場仍有觀點對於未來貨幣政策繼續走老路，明顯放鬆抱有一定的期許之心。由此講話可見，這種情形發生的可能性較低。再轉貼一段此前講話，作為對貨幣政策態度的注腳：“不能把結構性供需矛盾當作總需求不足，以增發貨幣來擴大需求，因為缺乏回報，增加的貨幣資金很多沒有進入實體經濟領域，

而是在金融系統自我迴圈，大量遊資尋求一夜暴富，再加上監督人員同“金融大鱷”內外勾結，去年發生的股市異常波動就與此有關”。

第四，以設立國務院金融穩定發展委員會為主要內容之一的金融監管改革。如何加強金融監管，補齊監管短板，是本次金融工作會議的重點內容，有三點值得強調：一是，在國務院層面設立金融穩定發展委員會，在一行三會的基礎上負責：針對金融穩定有關的突出問題（特別是跨領域和跨市場的問題），加強（監管各方乃至國務院部委之間的）協調，強化（監管各方）綜合監管，加強事後監管問責（出了事情負責把責任落實到人，以加強委員會的權威性和協調能力，否則如何做到令行禁止）。

同時，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責，以期央行能夠發揮更大作用。二是，上收並明確金融管理主要是中央事權，但強調地方政府的屬地風險處置責任。三是，突出強調了“金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神，形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍”，避免出現“監管不姓監”的情形。

第五、金融工作堅持市場化改革和對外開放的基本方針。市場導向是做好金融工作的4大重要原則之一，發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。對外開放除了人民幣匯率形成機制、人民幣國際化和資本專案可兌換等內容之外，合理安排開放順序和推進“一帶一路”建設金融創新是新加入的內容。

第六、金融工作特別是金融改革之中“穩”字當頭。會議強調，“對深化金融改革的一些重大問題，要加強系統研究，完善實施方案” 。“穩步推進人民幣國際化，穩步實現資本項目可兌換。積極穩妥推動金融業對外開放，合理安排開放順序”。未來5年重點是解決存量問題，增量的改革宜採取“穩字訣”。

合理安排開放順序和推進“一帶一路”建設金融創新是新加入的內容。