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謝亞軒:降准早有必要,為何今年成行?
事件:4月17日,中國人民銀行決定,從2018年4月25日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點;同日,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降准釋放的資金償還其所
2018-04-19 2 -
一圖一觀點:大額存單利率上限調整提高銀行負債成本
核心觀點:據財新報導,央行提高商業銀行大額存單利率上限,提高幅度依據商業銀行類型而定。這是當前存款增長乏力,銀行表內存款利率壓力上升的無奈選擇,可能導致銀行淨息差下行。目前看貸款基準利率的調整可能性依然有限。存款利率上限早已放開,但仍有軟
2018-04-15 3 -
謝亞軒:博鼇論壇與中美元首會晤期間我國提出的開放舉措對比
4月10日,習主席在博鼇亞洲論壇2018年年會開幕式上發表了《開放共創繁榮 創新引領未來》的主旨演講,演講中所提到的擴大開放方面的四項重大舉措及目前的落實情況如下:第一,大幅度放寬市場准入。服務業特別是金融業,去年年底宣佈的放寬銀行、證券
2018-04-15 0 -
謝亞軒:“虛胖”的地產投資意味著什麼?
核心觀點:2017年起,地產投資進入“虛胖”狀態:土地購置費對地產投資增速的貢獻率大幅超過建安工程。2017年7%的地產投資增速中,土地購置費貢獻了4.9%,建安工程僅貢獻了2.1%。從今年前兩月的地產投資資料看,短期內土地購置費對地產投
2018-04-15 5 -
謝亞軒:北邊降准,南邊“升息”
核心觀點:中國央行昨日宣佈定向降准政策,將於4月25日下調主要商業銀行人民幣存款準備金率1個百分點,此次釋放的資金大部分用於償還MLF,釋放增量資金4000億元用於對沖稅期影響以及支援小微企業貸款。我們此前曾提示,以定向降准置換有息、有期
2018-04-18 0 -
謝亞軒:拉尼娜來了,物價還能淡定嗎?——通脹問答系列之三
問與答:問題:“拉尼娜風險已被調升至85-95%,近期我國多省市也出現大範圍雨雪天氣,12月至今鮮菜價格累計漲幅已達24%。天氣這麼冷!CPI同比壓力有多大?”回答:首先,本次能否最終形成一輪完整拉尼娜事件仍有待觀察,目前判斷將僅形成一次
2018-02-01 0 -
謝亞軒:春節後資金面仍需謹慎——2018年2月流動性前瞻
核心觀點:春節前資金面無憂,符合我們預期。近期密集出臺了多個監管檔,市場擔憂負債端增速過快下滑,債市情緒受到打擊。不過央行對春節前資金面較為呵護,出臺多項措施維穩,短端利率回落,資金面偏松。我們在1月流動性月報裡對春節前後資金面進行歷史回
2018-02-01 3 -
謝亞軒:有效控制杠杆率,為什麼德國可以做到?
心觀點:根據國際清算銀行(BIS)的定義:宏觀杠杆率=(廣義)信貸(Credit)存量/名義GDP。國際清算銀行定義的宏觀杠杆率聚焦於實體經濟部門的債務,即家庭、企業和政府部門債務。德國是次貸危機後真正做到“去杠杆”的典範。從分子降低債務
2018-02-01 0 -
謝亞軒:2017年外資買了多少股票?多少債券?
核心觀點:央行於上週三公佈了2017年全年境外機構和個人持有境內人民幣金融資產的情況。2017年外資持有的股票資產累計增加5255億元,即便考慮扣除估值因素約12.5%,外資實際購入的股票規模也達到4600億元左右;與此同時,外資2017
2018-02-01 0 -
謝亞軒:一圖一觀點——2017年經濟資料最應關注的幾個方面
核心觀點:第一,2017年經濟增速超預期的真實原因。去年GDP增速達到6.9%,2010年以來經濟增速首次回升,推動GDP增速回升的主要因素是我們之前一直強調的出口需求。一方面,2017年投資、消費增速延續下滑趨勢,投資增速跌至7.2%,
2018-01-25 2 -
謝亞軒:逆週期因數順勢暫退—中國跨境資本流動資料月報
核心觀點:1、12月代表零售外匯市場的供求狀況改善,外資由流出轉為小幅流入。銀行結售匯12月為順差395億元,11月為逆差497億元,升幅892億元。這個趨勢從央行官方外匯儲備新增量、境內銀行代客涉外收付款逆差收窄、人民幣匯率快速升值也可
2018-01-25 2 -
謝亞軒:外資加速流入,A股開年10連陽—全球視野看中國資產週報
核心觀點:近來全球市場對於歐日貨幣政策加快回歸正常化速度的預期愈演愈烈,歐元與日元的強勢導致美元指數承壓跌破91。一般美元的走弱將有利於新興市場的資本流入,但發達經濟體的同步緊縮預期使得新興市場的國際資本流動方向存在較大不確定性,美元走弱
2018-01-25 3 -
謝亞軒:資本流入、股市上漲、匯率升值—全球視野看中國資產週報
核心觀點:2017年下半年以來,中國的國際資本流動形勢出現了改善跡象,無論是從交易量指數還是從外匯供求強弱指標等先行指標來看,目前正處於趨勢性上行之中。中國的外匯供需形勢更加趨於平衡,其中一個支撐因素便是外資對於中國金融資產的不斷增持。2
2018-01-25 4 -
謝亞軒:社會消費品零售總額還能反映消費全貌嗎?
核心觀點:隨著國民收入水準的提高,居民部門消費需求更加旺盛。然而,這一趨勢並不能得到社會消費品零售總額資料的支援。2015年至今,社銷增速整體處於回落狀態。特別是2017年12月,社消增速跌至9.4%,創2012年以來的新低。另一方面,最
2018-01-25 3 -
謝亞軒:警惕特朗普對中國態度的尖銳化!
核心觀點:2018年年初以來,美國的對外政策、對中政策明顯強硬化,在國家安全和國際經貿政策方面都呈現出對立態度,意味著中美關係趨於緊張,中美貿易戰的風險上升。表面看特朗普當選後的中美經貿關係似有緩和,但從特朗普發起301調查等情況看,美對
2018-01-26 2 -
謝亞軒:全球經濟強勁下的大類資產表現——全球資產價格
核心觀點:2、美元指數超預期疲弱,但同時,我們也觀察到美元指數與各項基本面指標出現了分化。向前看,需要警惕美元指數反彈對大宗商品價格的抑制作用。12月美國核心通脹和製造業PMI亦有所回升,從基本面來看,美國仍然強勁,歐美基本面沒有出現分化
2018-01-18 1 -
謝亞軒:《全球視野看中國資產週報》的緣起與框架 2018年第1期
本週報的緣起:在中國資本市場逐步對外開放的大背景之下,境外因素對中國資產價格的影響管道將更加多元化、影響效果更為顯著。能否從全球的角度看待中國資產,無疑將是檢驗投資分析框架是否完善,投資分析邏輯是否能夠與時俱進的關鍵。為此,招商宏觀團隊改
2018-01-17 0 -
謝亞軒:一圖一觀點:看空美元易,看多美元難(2018年第3期)
核心觀點:近期全球經濟強勁的氛圍發酵,商品價格走強,而且政治環境亦有所改善,這導致全球央行可能加速收緊貨幣政策的預期驟升。在此條件下,看空美元的觀點很容易成立,看多美元的觀點很難立足。但是,金融市場的問題永遠是,你並不知道,市場價格或者美
2018-01-17 0 -
謝亞軒:春節前後流動性的回顧和展望—2018年1月流動性前瞻
核心觀點1)反思12月最後一周資金面波動加劇的原因。季節性因素、財政投放力度不及預期是表像,融資需求和負債供給的不匹配是根本原因。銀行負債端增長乏力、與實體融資需求緩慢回落,這種結構失衡導致資金面波動加大。因此,這是人民銀行12月29日決
2018-01-09 0 -
謝亞軒:全球基本面強勁、美元走弱助推海外大宗商品上漲
核心觀點1、歐洲經濟再成亮點,美元指數走弱助推海外大宗商品上漲。在12月美聯儲加息和美國稅改法案塵埃落定後,“靴子落地”效應使得這些因素對美元的支撐消退。美國經濟資料良莠不齊,而同期歐元區景氣度再創新高,12月歐元區製造業PMI升至60.
2018-01-09 2